43. Коэффициентный метод как инструмент факторного анализа в оценке движения денежных средств
Коэффициентный метод в анализе денежных потоков применяется для изучения уровней и их отклонения от плановых и базисных значений различных относительных показателей, характеризующих денежные потоки; эффективности использования денежных средств организации; анализа динамики различных коэффициентов, позволяющего установить положительные и отрицательные тенденции. Данные процедуры позволяют отразить качество управления денежными потоками организации, разработать необходимые мероприятия для внесения соответствующих коррективов по оптимизации управленческих решений.
Коэффициентный анализ денежных потоков объединяет такие показатели:
1. Коэффициент достаточности чистого денежного потока – показатель, определяющий достаточность создаваемого организацией чистого денежного потока с учетом финансируемых потребностей:
где ДПч – чистый денежный поток за анализируемый период;
Взк– выплаты по долго– и краткосрочным кредитам и займам за анализируемый период; Д – дивиденды, выплаченные собственникам организации за анализируемый период; ?3 – прирост остатков материальных оборотных активов за анализируемый период.
2. Коэффициент эффективности денежных потоков используется в качестве обобщающего показателя:
где ДР – отток денежных средств за анализируемый период.
3. Коэффициент реинвестирования – один из частных показателей эффективности денежных потоков организации:
где ?ВА – приток внеоборотных активов, связанный с произведенными организацией затратами за анализируемый период.
4. Коэффициенты ликвидности денежного потока рассчитываются для оценки синхронности формирования различных видов денежных потоков по отдельным временным интервалам (месяц, квартал) внутри рассматриваемого периода (года) по формуле
где ?ДС – приращение остатков денежных средств за анализируемый период. Оценка эффективности использования денежных средств производится также с помощью различных коэффициентов рентабельности:
1. Коэффициент рентабельности положительного денежного по тока в анализируемом периоде:
где Пч – чистая прибыль, полученная за анализируемый период; ДПП – положительный денежный поток за анализируемый период.
2. Коэффициент рентабельности среднего остатка денежных средств в анализируемом периоде:
где ДП – средняя величина остатков денежных средств за анализируемый период.
3. Коэффициент рентабельности чистого потока денежных средств в анализируемом периоде:
Отдельно рассматриваются показатели рентабельности денежных потоков по видам деятельности:
1. Коэффициент рентабельности денежного потока по текущей деятельности – отношение прибыли от продаж за анализируемый период к положительному денежному потоку по текущей деятельности.
2. Коэффициент рентабельности денежного потока по инвестиционной деятельности в анализируемом периоде – отношение прибыли от инвестиционной деятельности к положительному денежному потоку по инвестиционной деятельности за анализируемый период.
3. Коэффициент рентабельности денежного потока по финансовой деятельности в анализируемом периоде – отношение прибыли от финансовой деятельности к положительному денежному потоку по финансовой деятельности за анализируемый период.
Перечисленные коэффициенты целесообразно анализировать в динамике.
Оценка сбалансированности денежных потоков во времени исходит из критерия минимизации возможных отклонений (колебаний) значений притока и оттока денежных средств. Для установления степени синхронности (сбалансированности) денежных потоков за анализируемый период используется корреляционный анализ, который позволяет выявить риск неплатежеспособности и наличие избытка (недостатка) денежной массы.
источник
Коэффициентный анализ представляет собой неотъемлемую часть анализа денежных потоков. С его помощью изучаются уровни и их отклонения от плановых и базисных значений различных относительных показателей, характеризующих денежные потоки, а также рассчитываются коэффициенты эффективности использования денежных средств организации.
Важный момент в использовании данного метода анализа — изучение динамики различных коэффициентов, позволяющее установить положительные и отрицательные тенденции, отражающие качество управления денежными потоками организации, а также разработать необходимые мероприятия для внесения соответствующих корректив, направленных на оптимизацию управленческих решений в процессе хозяйственной деятельности.
Прежде всего коэффициентный анализ денежных потоков дает представление о возможности компании генерировать необходимую величину поступлений денежных средств по текущей деятельности для поддержания платежеспособности, т.е. своевременно и в полном объеме погашать краткосрочные обязательства перед кредиторами, персоналом, налоговыми органами, внебюджетными фондами и т.п. Для этого рассчитывается коэффициент текущей платежеспособности за год по данным отчета о движении денежных средств по формуле
где ПДПоиср — положительный денежный поток по операционной деятельности; ОДПопер — отрицательный денежный поток по операционной деятельности.
Одним из важнейших показателей, определяющих достаточность генерируемого организацией чистого денежного потока с учетом финансируемых потребностей, является коэффициент достаточности чистого денежного потока (^дост), который рассчитывается за определенный период по формуле
где ЧДПопер — чистый денежный поток по операционной деятельности; ЗиК — сумма погашенных займов и кредитов; ±ДЗ — прирост (снижение) остатка материальных оборотных активов; Д — выплаченные дивиденды.
Одним из частных показателей эффективности является коэффициент реинвестирования чистого денежного потока (А г реин), рассчитываемый за анализируемый период по формуле
где ЧДПопер — чистый денежный поток по операционной деятельности; Д — выплаченные дивиденды; ДВА — прирост внеоборотных активов в связи с их приобретением (созданием) и выбытием.
Оценка эффективности использования денежных средств за анализируемый период может быть произведена с помощью коэффициента монетарной операционной рентабельности ( ^ЧдП )•
где ЧДПопер — чистый денежный поток по текущей (операционной) деятельности; ПДПопер — положительный денежный поток по текущей (операционной) деятельности.
Перечисленные коэффициенты целесообразно анализировать в динамике, т.е. рассматривать изменение значений коэффициентов во времени как минимумза три года, рассчитывая абсолютные и относительные отклонения.
Коэффициенты рентабельности денежных потоков можно исчислять, используя как показатель чистой прибыли организации, так и другие показатели прибыли (прибыли от продаж, прибыли до налогообложения и т.д.), а вместо показателя положительного денежного потока можно использовать показатель отрицательного денежного потока. Например, показатель рентабельности денежных затрат по текущей деятельности (^одп, д) рассчитывается по формуле
Важным моментом анализа денежных потоков является оценка их сбалансированности во времени, т.е. отклонений разнонаправленных денежных потоков в отдельные временные интервалы. В данном случае надо исходить из критерия минимизации возможных отклонений (колебаний) значений притока и оттока денежных средств. Для установления степени синхронности (сбалансированности) денежных потоков за анализируемый период используется коэффициент синхронности (корреляции) положительных и отрицательных денежных потоков (Ксннхр), который определяется по формуле
где х(. — положительный денежный поток за /-й временной интервал анализируемого периода; у,. — отрицательный денежный поток за /-й временной интервал анализируемого периода; х — средняя величина притока денежных средств за анализируемый период; у — средняя величина оттока денежных средств за анализируемый период; п — число временных интервалов в анализируемом периоде.
Чем ближе значение коэффициента корреляции денежных потоков к единице, тем меньше разброс колебаний между значениями положительных и отрицательных денежных потоков. Минимальное значение коэффициента будет свидетельствовать о повышении риска неплатежеспособности, с одной стороны (в периоды превышения величин отрицательных денежных потоков над положительными), или об избыточном накоплении денежной массы, с другой стороны, что также несет в себе негативные последствия в виде упущенной выгоды от неиспользования денежных средств и от потерь в связи с обесценением денежных средств в условиях инфляции (в периоды значительного превышения величин положительных денежных потоков над отрицательными).
По данным квартальной отчетности ОАО «Тайм» за 2013—2014 гг. рассчитан коэффициент синхронизации (корреляции) положительных и отрицательных денежных потоков. Для удобства исходные данные, а также необходимые промежуточные расчетные показатели представлены в табл. 6.10.
Значение коэффициента корреляции положительного и отрицательного денежных потоков ОАО «Тайм» за 2013—2014 гг. составило 0,9129. Это свидетельствует о высокой степени корреляционной зависимости, т.е. о близости между ежеквартальными показателями положительных и отрицательных денежных потоков. Следовательно, организации удавалось в течение последних двух лет поддерживать оптимальное соотношение между притоками и оттоками денежных средств, не допуская при этом ни их значительных излишков, ни дефицита.
Особое внимание в процессе проведения коэффициентного анализа денежных потоков уделяется факторному анализу, т.е. количественному измерению влияния различных объективных и субъективных факторов (причин), оказывающих прямое или косвенное воздействие на изменение рентабельности, эффективности использования денежных средств организации в анализируемом периоде. Факторный анализ (прямой и обратный, детерминированный и стохастический) проводится с использованием различных приемов моделирования исходных двухфакторных кратных систем (расширения, удлинения, сокращения, оптимизации и т.д.).
Одним из этапов проведения факторного анализа денежных потоков является расчет влияния различных факторов на изменение величины коэффициента рентабельности положительного денежного потока по текущей (операционной) деятельности, исчисленного по прибыли от продаж. Этот показатель, являясь наиболее агрегированным, аккумулирующим комплексное воздействие разнообразных внешних и внутренних факторов, определяется по формуле
где Я^р — коэффициент рентабельности положительного денежного потока по текущей (операционной) деятельности в анализируемом периоде; PS — прибыль от продаж за анализируемый период; PCFoper — положительный денежный поток (приток денежных средств) по текущей (операционной) деятельности за анализируемый период.
Моделируя рассматриваемый коэффициент рентабельности притока денежных средств, взятый в качестве исходной факторной системы, с помощью приемов расширения, удлинения и сокращения на основе модели «Дюпон» можно получить конечную шестифакторную систему смешанного типа: или
где PS — прибыль от продаж; PCFopeT — положительный денежный поток по текущей деятельности; SR — выручка от продаж
(доходы по обычным видам деятельности);—рентабельность
продаж; СА — средняя балансовая величина оборотных активов;
CL — средняя балансовая величина краткосрочных обязательств; NCF — чистый денежный поток по текущей деятельности за период; См — материальные расходы за период; Си— расходы на оплату труда за период с учетом социальных отчислений; СА — расходы в связи с амортизацией имущества за период; Cother — прочие расходы
по обычным видам деятельности за период; — i ——материало-
емкость продаж (х,); -У- — зарплатоемкость продаж (х,); —
амортизациеемкость продаж (х3); other — прочая расходоемкость
продаж (х4); = — коэффициент оборачиваемости оборотных ак-
тивов (х5); = — коэффициент покрытия оборотными активами
краткосрочных обязательств (текущая ликвидность) (х6);—
коэффициент генерирования привлеченными средствами чистого денежного потока по текущей деятельности (х7); —— доля
чистого денежного потока в общем объеме положительного денежного потока по текущей деятельности (х8).
Расчет влияния факторов на изменение рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности ОАО «Тайм» в 2014 г. в табл. 6.11 произведен с помощью метода цепных подстановок.
1. Совокупное влияние факторов на изменение рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности:
2. Влияние материалоемкости продаж:
3. Влияние зарплатоемкости продаж:
4. Влияние амортизациеемкости продаж:
5. Влияние прочей расходоемкости продаж:
6. Влияние коэффициента оборачиваемости оборотных активов:
7. Влияние коэффициента покрытия оборотными активами краткосрочных денежных обязательств:
Расчет влияния факторов на рентабельность положительного денежного потока ОАО «Тайм»
Выручка от продаж, млн руб.
Прибыль от продаж, млн руб.
Положительный денежный поток по текущей деятельности, млн руб.
Средняя балансовая величина оборотных активов, млн руб.
Средняя балансовая величина краткосрочных денежных обязательств, млн руб.
Чистый денежный поток по текущей деятельности, млн руб.
Материальные расходы, млн руб.
Расходы на оплату труда за период с учетом социальных отчислений, млн руб.
Расходы на амортизацию мущества, млн руб.
Прочие расходы по обычным видам деятельности, млн руб.
Прочая расходоемкость продаж,%
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов
Коэффициент покрытия оборотными активами краткосрочных обязательств
Коэффициент генерирования заемными средствами чистого денежного потока по текущей деятельности
Доля чистого денежного потока в общем объеме притока денежных средств по текущей деятельности
Коэффициент рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности, %
Влияние факторов на изменение рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности — всего,%
прочей расходоемкости продаж
коэффициента оборачиваемости оборотных активов
коэффициента покрытия оборотными активами краткосрочных денежных обязательств
коэффициента генерирования привлеченными средствами чистого денежного потока по текущей деятельности
доли чистого денежного потока в общем объеме положительного денежного потока по текущей деятельности
8. Влияние коэффициента генерирования привлеченными средствами чистого денежного потока по текущей деятельности:
9. Влияние доли чистого денежного потока в общем объеме положительного денежного потока по текущей деятельности:
Общая сумма влияния факторов на результативный показатель: 2,32+ 1,09 + 0,01 + 0,45 + (-1,18)+ 4,90+ (-4,55)+ 1,49 = 4,53%, что соответствует общему абсолютному приросту результативного показателя рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности.
Как видно из расчетов, влияние факторов, включенных в аналитическую модель, было как положительным, так и отрицательным. К числу факторов, оказавших наибольшее положительное влияние на рост коэффициента рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности в 2014 г. в сравнении с 2013 г., относятся факторы снижения материало- и зарплатоемкости (2,32 и 1,09% соответственно), роста общей ликвидности (4,90%), увеличения доли чистого денежного потока по текущей деятельности в общей величине поступления денежных средств (1,49%).
Вместе с тем имело место негативное влияние таких факторов, как снижение скорости оборотных активов (-1,18%), а также замедление генерирования чистого денежного потока привлеченными средствами (-4,55%).
Устранение воздействия выявленных отрицательных факторов на деятельность ОАО «Тайм» позволит организации повысить рентабельность денежного потока и эффективность хозяйственной деятельности в целом.
Важной предпосылкой многофакторного детерминированного моделирования является выбор формулы, адекватно отражающей причинно-следственные связи между результативным показателем и различными факторами. При подборе экономически значимых показателей, которые используются в расчете коэффициентов, участвующих в модели в качестве факторов, необходимо прежде всего установить логически возможность их влияния на результативный показатель. В приведенной ранее факторной модели рентабельности денежного потока такие взаимосвязи очевидны. Первые четыре фактора являются показателями, находящимися в обратно пропорциональной взаимосвязи с рентабельностью, так как снижение относительного уровня расходоемкости производства и реализации продукции действительно оказывает на нее положительное влияние. Пятый фактор — оборачиваемость оборотных активов — должен, бесспорно, стимулировать процессы эффективного ведения бизнеса, в том числе и денежного оборота. Шестой фактор — ликвидность — является проявлением платежеспособности, т.е. возможности предприятия своевременно и в полном объеме расплачиваться по обязательствам. Седьмой фактор — отношение привлеченных средств на возвратной основе к чистому денежному потоку — отражает своеобразную скорость денежного оборота (коэффициент), источником которого частично являются эти привлеченные средства. Восьмой фактор — доля чистого денежного потока в общей величине притока денежных средств — отражает уровень эффективности текущей деятельности компании, ее способности генерировать избыточную денежную массу для дальнейшего использования ее на расширение масштабов бизнеса, инвестиционную деятельность.
Факторные модели позволяют раскрыть, количественно измерить, проанализировать причинно-следственные связи между различными показателями, всесторонне описывающими хозяйственную деятельность организации. Кроме того, с помощью факторного моделирования формируются прогнозные (плановые) показатели, в том числе определяются оптимальные величины денежных потоков организации, соответствующие цели достижения максимальной эффективности хозяйственной деятельности при адекватном уровне финансового риска.
Предложенные аналитические подходы и их практическая реализация позволяют комплексно оценить качество управления денежными потоками организации, выявить негативное влияние различных факторов и обосновать корректирующие управленческие воздействия для последующей реализации имеющихся резервов с целью повышения эффективности бизнеса в целом.
Контрольные вопросы Тесты
«Это еще ничего, что в Европе за наш рубль дают полтинник. Будет хуже, если за наш рубль станут давать в морду».
Михаил Евграфович Салтыков-Щедрин (1826—1889) — русский писатель
источник
43. Коэффициентный метод как инструмент факторного анализа в оценке движения денежных средств
Коэффициентный метод в анализе денежных потоков применяется для изучения уровней и их отклонения от плановых и базисных значений различных относительных показателей, характеризующих денежные потоки; эффективности использования денежных средств организации; анализа динамики различных коэффициентов, позволяющего установить положительные и отрицательные тенденции. Данные процедуры позволяют отразить качество управления денежными потоками организации, разработать необходимые мероприятия для внесения соответствующих коррективов по оптимизации управленческих решений.
Коэффициентный анализ денежных потоков объединяет такие показатели:
1. Коэффициент достаточности чистого денежного потока – показатель, определяющий достаточность создаваемого организацией чистого денежного потока с учетом финансируемых потребностей:
где ДП ч – чистый денежный поток за анализируемый период;
В зк– выплаты по долго– и краткосрочным кредитам и займам за анализируемый период; Д – дивиденды, выплаченные собственникам организации за анализируемый период; ?3 – прирост остатков материальных оборотных активов за анализируемый период.
2. Коэффициент эффективности денежных потоков используется в качестве обобщающего показателя:
где ДР 0 – отток денежных средств за анализируемый период.
3. Коэффициент реинвестирования – один из частных показателей эффективности денежных потоков организации:
где ?ВА – приток внеоборотных активов, связанный с произведенными организацией затратами за анализируемый период.
4. Коэффициенты ликвидности денежного потока рассчитываются для оценки синхронности формирования различных видов денежных потоков по отдельным временным интервалам (месяц, квартал) внутри рассматриваемого периода (года) по формуле
где ?ДС – приращение остатков денежных средств за анализируемый период. Оценка эффективности использования денежных средств производится также с помощью различных коэффициентов рентабельности:
1. Коэффициент рентабельности положительного денежного по тока в анализируемом периоде:
где П ч – чистая прибыль, полученная за анализируемый период; ДПП – положительный денежный поток за анализируемый период.
2. Коэффициент рентабельности среднего остатка денежных средств в анализируемом периоде:
где ДП – средняя величина остатков денежных средств за анализируемый период.
3. Коэффициент рентабельности чистого потока денежных средств в анализируемом периоде:
Отдельно рассматриваются показатели рентабельности денежных потоков по видам деятельности:
1. Коэффициент рентабельности денежного потока по текущей деятельности – отношение прибыли от продаж за анализируемый период к положительному денежному потоку по текущей деятельности.
2. Коэффициент рентабельности денежного потока по инвестиционной деятельности в анализируемом периоде – отношение прибыли от инвестиционной деятельности к положительному денежному потоку по инвестиционной деятельности за анализируемый период.
3. Коэффициент рентабельности денежного потока по финансовой деятельности в анализируемом периоде – отношение прибыли от финансовой деятельности к положительному денежному потоку по финансовой деятельности за анализируемый период.
Перечисленные коэффициенты целесообразно анализировать в динамике.
Оценка сбалансированности денежных потоков во времени исходит из критерия минимизации возможных отклонений (колебаний) значений притока и оттока денежных средств. Для установления степени синхронности (сбалансированности) денежных потоков за анализируемый период используется корреляционный анализ, который позволяет выявить риск неплатежеспособности и наличие избытка (недостатка) денежной массы.
источник
Одним из важнейших показателей, определяющих достаточность создаваемого предприятием чистого денежного потока с учетом финансируемых потребностей, является коэффициент достаточности чистого денежного потока, который рассчитывается по формуле:
где КДЧДП — коэффициент достаточности чистого денежного потока в анализируемом периоде;
ЧДП — чистый денежный поток за анализируемый период, тыс. грн.;
ВКЗ — выплаты по долго- и краткосрочным кредитам и займам за анализируемый период, тыс. грн.;
АЗ — прирост запасов в составе оборотных активов за анализируемый период, тыс. грн.;
Д — дивиденды, выплаченные собственникам предприятия за анализируемый период, тыс. грн.
Для оценки синхронности формирования положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе отдельных интервалов отчетного периода рассчитывается коэффициент ликвидности денежного потока (КЛДП) по следующей формуле:
где ПДП — сумма поступлений денежных средств;
ДСК, ДСН — сумма остатка денежных средств предприятия соответственно на конец и начало рассматриваемого периода;
ОДП — сумма расходования денежных средств.
Обобщающими показателями эффективности денежных потоков предприятия являются коэффициент эффективности денежного потока (КЭДП) и коэффициент реинвестирования чистого денежного потока (КРЧПД), которые рассчитываются соответственно по следующим формулам:
где АРИ и АФИД — сумма прироста соответственно реальных инвестиций и долгосрочных финансовых инвестиций предприятия.
Оценка эффективности использования денежных средств производится также с помощью коэффициентов рентабельности:
— рентабельности положительного денежного потока ( КРПДП ):
где ЧП — чистая прибыль предприятия; — рентабельности среднего остатка денежных средств ( ):
(4.12) |
рентабельности чистого денежного потока ( КРЧДП ):
Отдельно можно рассматривать показатели рентабельности денежных потоков по видам деятельности (текущей, инвестиционной, финансовой).
Важным моментом анализа денежных потоков является оценка их сбалансированности во времени, т. е. отклонений разнонаправленных денежных потоков в отдельные временные промежутки. В данном случае надо исходить из критерия минимизации возможных отклонений (колебаний) значений притока и оттока денежных средств.
Для установления степени синхронности (сбалансированности) денежных потоков за анализируемый период используется коэффициент корреляции положительных и отрицательных денежных потоков, который определяется по формуле:
где г — коэффициент корреляции положительных и отрицательных денежных потоков в анализируемом периоде;
х. — сумма положительного денежного потока за 1-й временной интервал;
— сумма отрицательного денежного потока за 1-й временной интервал; X — средняя величина притока денежных средств за временной интервал; у — средняя величина оттока денежных средств за временной интервал; п — количество временных интервалов в анализируемом периоде. Чем ближе значение коэффициента корреляции денежных потоков к единице, тем меньше разброс колебаний между значениями положительных и отрицательных денежных потоков. Это означает, что меньше риск возникновения ситуации неплатежеспособности, с одной стороны (в периоды превышения величин отрицательных денежных потоков над положительными), и избыточности денежной массы — с другой стороны (в периоды значительного превышения величин положительных денежных потоков над отрицательными).
Результаты расчета коэффициента корреляции положительных и отрицательных денежных потоков, представленные в табл. 4.1, свидетельствуют о существенных ежеквартальных отклонениях между величинами положительных и отрицательных денежных потоков:
5Ху = [3] Ё (х — X) х (у — у) = 56974:8 = 7122,
.=1
= V62544 : 8 = |
= V63155 : 8 = 89, 8у = |
8. = |
п |
п |
Значение коэффициента корреляции положительных и отрицательных денежных потоков предприятия составило:
Таблица 4.1
II 680 682 -85 -78 6678
|