Как провести косвенный анализ денежных средств

Денежные средства – самая ликвидная часть оборотных активов предприятия. К денежным средствам относятся средства в кассе, на расчетных, текущих и иных счетах предприятия.

Анализ денежных средств и управление денежными потоками включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и так далее.

В целях обеспечения эффективного целенаправленного управления денежными потоками они требуют определенной классификации.

Рисунок 1. Классификация денежных потоков предприятия

• оперативный, повседневный контроль над сохранностью наличных денежных средств и ценных бумаг в кассе предприятия;
• контроль над целевым использованием денежных средств;
• контроль за правильными и своевременными расчетами с бюджетом, поставщиками и персоналом;
• контроль за соблюдением форм расчетов, установленных в договорах с покупателями и поставщиками;
• своевременная сверка расчетов с дебиторами и кредиторами для исключения просроченной задолженности;
• анализ состояния абсолютной ликвидности предприятия;
• соблюдение сроков оплаты кредиторской задолженности;
• способствование грамотному управлению денежными потоками предприятия.

Информационной базой анализа взаимосвязи прибыли, движения оборотного капитала и денежных средств является бухгалтерский баланс предприятия и отчет о движении денежных средств (в отчетности до 2011 года это форма 4).

Отчет о движении денежных средств – это документ, в котором отражаются поступление, расходование и нетто-изменения денежных средств в ходе текущей хозяйственной деятельности, а также инвестиционной и финансовой деятельности за определенный период. Эти изменения отражаются так, что позволяют установить взаимосвязь между остатками денежных средств на начало и конец отчетного периода.

Отчет о движении денежных средств – это отчет об изменениях финансового состояния, составленный на основе метода потока денежных средств.

Существуют два метода проведения анализа движения денежных средств: прямой и косвенный.

1. прямой метод предполагает исчисление прихода (выручка от реализации продукции, работ и услуг, авансы полученные и др.) и расхода (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и займов и др.) денежных средств, т.е. информационной базой анализа движения денежных является выручка;
2. косвенный метод основывается на идентификации и учете операций, связанных с движением денежных средств, и последовательной корректировке чистой прибыли, т.е. исходным элементом является прибыль.

Данный метод расчета основан на отражении итогов операций (оборотов) по счетам денежных средств за период. При этом операции группируются по трем видам деятельности:

• текущая (операционная) деятельность – получение выручки от реализации, авансы, уплата по счетам поставщиков, получение краткосрочных кредитов и займов, выплата заработной платы, расчеты с бюджетом, выплаченные/полученные проценты по кредитам и займам;
• инвестиционная деятельность – движение средств, связанных с приобретением или реализацией основных средств и нематериальных активов;
• финансовая деятельность – получение долгосрочных кредитов и займов, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, погашение задолженности по полученным ранее кредитам, выплата дивидендов.

Расчет денежного потока прямым методом дает возможность оценивать платежеспособность предприятия, а также осуществлять оперативный контроль за притоком и оттоком денежных средств.

Таблица 1. Прямой метод анализа движения денежных средств

Косвенный метод анализа движения денежных средств позволяет рассчитать данные, характеризующие чистый денежный поток в отчетном периоде, и установить взаимосвязь полученной прибыли и изменения остатка денежных средств. Этот метод основан на пересчете полученного финансового результата путем определенных корректировок в величине чистой прибыли. При использовании косвенного метода следует помнить, что чистые денежные потоки по инвестиционной и финансовой деятельности рассчитываются только прямым методом.

Причины, обусловливающие отличие суммы чистых денежных средств от величины полученного финансового результата, определяются в первую очередь тем, что финансовый результат формируется в соответствии с принципом начисления, тогда как результат изменения денежных средств определяется кассовым методом.

Кроме того, формирование отдельных доходов и расходов, влияющих на сумму прибыли, не затрагивает притоков или оттоков денежных средств. К примеру, начисление амортизации влияет на формирование прибыли, но не влечет оттока денежных средств. Погашение дебиторской задолженности в отчетном периоде не влияет на финансовый результат, но влечет приток денежных средств и т.д.

При косвенном методе проводят ряд корректировок, которые в целом можно объединить в три группы.

1. Корректировки, связанные с несовпадением во времени отражения доходов и расходов в учете с притоком и оттоком денежных средств по этим операциям.

2. Корректировки, связанные с хозяйственными операциями, не оказывающими непосредственного влияния на расчет показателя чистой прибыли, но вызывающими движение денежных средств.

3. Корректировки, связанные с операциями, оказывающими непосредственное влияние на расчет прибыли, но не вызывающими движения денежных средств.

Таблица 2. Анализ движения денежных средств (косвенный метод)

Исходной точкой при построении отчета о движении денежных средств косвенным методом является чистая прибыль (убыток), представленная в отчете о финансовых результатах. Далее производятся корректировки тех сумм (прибавляются или вычитаются из чистой прибыли), которые напрямую не связаны с движением денежных средств. Существует простое правило, которое позволяет определить, какой знак надо ставить в отчете в зависимости от типа счета (таблица 3).

Таблица 3. Правило расстановки знака в отчете в зависимости от типа счета

Отчет, построенный косвенным методом, показывает, почему различаются чистая прибыль (убыток), полученная компанией за отчетный период, и результат движения денежных средств за тот же период.

Для примера рассчитаем на основе нижеприведенных данных потоки денежных средств компании косвенным методом.

Таблица 4. Исходные данные бухгалтерского баланса организации, тыс. руб.

Дополнительные использованные данные: амортизация основных средств – 450 тыс. руб.; выручка от продажи основных средств – 300 тыс. руб.; балансовая стоимость проданных основных средств – 150 тыс. руб. Изменение нераспределенной прибыли в балансе обусловлено величиной чистой прибыли за 2013 г.

Таблица 5. Построение отчета движения денежных средств косвенным методом, тыс. руб.

Таким образом, меньшая величина чистого денежного потока компании в сравнении с полученной чистой прибылью за отчетный год показывает, что значительная часть чистой прибыли израсходована на капитализацию текущих оборотных активов. Это должно обеспечить увеличение чистых денежных потоков по текущей деятельности в будущем периоде.

Эффективность управления денежными потоками предприятия определяется следующими основными положениями:

1. Денежные потоки обслуживают осуществление операционной деятельности предприятия практически во всех её аспектах. Эффективно организованные денежные потоки компании являются важнейшим симптомом его «финансового здоровья», предпосылкой достижения высоких показателей рентабельности компании.

2. Эффективное управление денежными потоками обеспечивает финансовое равновесие предприятия в процессе его стратегического развития. Темпы этого развития, финансовая устойчивость предприятия в значительной мере определяется тем, насколько различные виды потоков денежных средств синхронизированы между собой по объемам и во времени. Высокий уровень такой синхронизации обеспечивает существенное ускорение реализации стратегических целей развития предприятия.

3. Рациональное формирование денежных потоков способствует повышению ритмичности осуществления операционного процесса компании. Любой сбой в осуществлении платежей отрицательно сказывается на формировании производственных запасов сырья и материалов, уровне производительности труда, объемах продаж и т. п.

4. Эффективное управление денежными потоками позволяет сократить потребность предприятия в заемном капитале. Активно управляя денежными потоками можно обеспечить более рациональное и экономное использование собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников, снизить зависимость темпов развития предприятия от привлекаемых кредитов. Особую актуальность этот аспект управления денежными потоками приобретает для предприятий, находящихся на ранних стадиях своего жизненного цикла, доступ которых к внешним источникам финансирования довольно ограничен.

5. Управление денежными потоками является важным фактором, обеспечивающим высокую скорость оборота капитала компании. Этому способствует сокращение продолжительности производственного и финансового циклов, достигаемое в процессе результативности управления денежными потоками, а также снижение потребности в капитале, обслуживающем хозяйственную деятельность предприятия. Ускоряя за счет эффективного управления денежными потоками оборот капитала, предприятие обеспечивает рост суммы генерируемой во времени прибыли.

6. Эффективное управление денежными потоками обеспечивает снижение риска неплатежеспособности предприятия. Даже у предприятий, успешно осуществляющих хозяйственную деятельность и генерирующих достаточную сумму прибыли, неплатежеспособность может возникать как следствие несбалансированности различных видов денежных потоков во времени. Синхронизация поступления и выплат денежных средств, достигаемая в процессе управления денежными потоками предприятия, позволяет устранить этот фактор возникновения его неплатежеспособности.

7. Активные методы управления денежными потоками позволяет компании получать дополнительную маржу, генерируемую непосредственно его денежными активами. Речь идет в первую очередь об эффективном использовании временно свободных остатков денежных средств в составе оборотных активов, а также накапливаемых инвестиционных ресурсов.

источник

Логика анализа движения денежных средств достаточно очевидна – необходимо выделить (по возможности) все операции, затрагивающие движение денежных средств. В мировой учетно-аналитической практике применяют, как правило, прямой и косвенный методы анализа движения денежных средств.

Разница между ними заключается в последовательности процедур определения величины потоков денежных средств в результате текущей деятельности.

Прямой метод основан на исчислении положительного денежного потока (притока), складывающегося из выручки от реализации продукции, работ и услуг, авансов полученных и др., и отрицательного денежного потока (оттока), связанного с оплатой счетов поставщиков, возвратом полученных краткосрочных ссуд и займов и др., при этом исходным элементом является выручка.

Косвенный метод основан на идентификации и учете операций, связанных с движением денежных средств, и других статей баланса, а также на последовательной корректировке чистой прибыли, при этом исходным элементом является прибыль.

Прямой метод анализа движения денежных средств предполагает учет движения денежных потоков за данный период в качестве разницы поступлений и платежей (табл. 2.1).

Таблица 2.1. Учет движения денежных средств прямым методом.

1. Остаток денежных средств на начало периода

2. Поступления, в том числе

• выручка от продаж и авансы
• кредиты, займы и прочие заемные средства
• дивиденды, проценты и про­чие поступления

• оплата товаров, работ, услуг, авансы и подотчетные средства выданные
• оплата труда
• расчеты с бюджетом
• оплата основных средств
• финансовые вложения
• погашение кредитов

4. Денежный поток (поступле­ния — платежи)

5. Остаток денежных средств на конец периода

Косвенный метод анализа движения денежных средств. При анализе движения денежных средств косвенным методом выделяют потоки денежных средств от основной, инвестиционной и финансовой деятельности. Основной компонент анализа потока денежных средств от основной деятельности – чистая прибыль (см. табл. 2.2).

Величина потока денежных средств корректируется на величину амортизации, а также на ряд статей баланса — увеличения кредиторской задолженности, уменьшения дебиторской задолженности, уменьшения запасов и затрат. Основной компонент анализа потока денежных средств от инвестиционной деятельности – инвестиции. К финансовой деятельности относятся получение и погашение кредитов, выпуск акций. Как правило, краткосрочное инвестирование в ценные бумаги и получение дохода также относят к финансовой деятельности.

Таблица 2.2. Учет движения денежных средств косвенным методом.

Движение денежных средств

Текущая (основная деятельность)

Увеличение (источники денежных средств):

• Чистая прибыль
• Амортизация
• Увеличение кредиторской задолжен­ности
• Уменьшение (использование денеж­ных средств)
• Увеличение дебиторской задолжен­ности
• Увеличение запасов и затрат

Денежный поток от основной деятельности

Инвестиционная деятельность

Денежный поток от инвестиционной деятельности

Финансовая деятельность

Денежный поток от финансовой деятельности

ИТОГО денежный поток

Денежные средства на начало периода

Денежные средства на конец периода

В табл. 2.3 приведено сравнение прямого и косвенного методов анализа ДДС. Прямой метод анализа ДДС – более привычная форма для российских предприятий.

Таблица 2.3. Сравнение методов анализа движения денежных средств.

Возможна модификация под потоки различных платежных средств

Ориентация на управление капиталом.

Связан с балансом, рассчи­тывается через изменение статей баланса

Невозможно рассчитать по балансу при осуществлении взаимозачетных и бартерных платежей

Денежные потоки, полученные с помощью прямого и косвенного методов, эквивалентны.

Обратим внимание, что расчеты движения денежных средств прямым и косвенным методами не зависят от учетной политики предприятия. Метод списания затрат в учетной политике предприятия (LIFO, FIFO, средневзвешенная) влияет на порядок изменения незавершенного производства, но не влияет на учет движения капитала.

источник

Косвенный метод базируется на идентификации и учете операций, связанных с движением денежных средств и последовательной корректировке чистой прибыли, т.е. исходным элементом расчета служит прибыль. В отличие от прямого косвенный метод предполагает анализ не только статей денежных средств, но и всех остальных статей актива и пассива баланса, изменение которых влияет на финансовые потоки организации.

Для анализа движения денежных средств косвенным методом используются данные бухгалтерского баланса. При косвенном методе устанавливается, как изменения по каждой статье баланса отразились на состоянии денежных средств организации и его чистой прибыли. При этом выясняется, какая статья баланса являлась источником образования денежного притока, а какая вызвала его отток.

Источником имеющихся в наличии денег является любое увеличение статьи обязательств организации либо собственного капитала. Кроме того, любое уменьшение активных счетов также является источником образования денежного притока. Например, продажа внеоборотных активов или уменьшение запасов.

Потребление денежных средств представляет собой любое уменьшение счетов обязательств, собственного капитала либо увеличение активных статей баланса. Например, погашение кредита, приобретение внеоборотных активов, образование запасов.

При анализе используется следующая модель баланса:

где ВНА — внеоборотные активы;

ИВНА — износ внеоборотных активов (амортизация);

ПЗ — производственные запасы;

ДЗ — дебиторская задолженность;

КР — кредиторская задолженность и прочие пассивы.

В свою очередь, изменение СК можно представить суммой чистой прибыли и увеличением собственного капитала (СК) за счет прочих источников:

Подставив это выражение в формулу, получим:

Последняя формула характеризует взаимосвязь изменений денежных средств и чистой нераспределенной прибыли за период.

Следует вывод, что для определения изменений денежных средств за период необходимо к чистой прибыли прибавить приращенный собственный капитал за счет прочих причин, приращение кредитов и займов, приращение кредиторской задолженности и прочих пассивов, приращение износа внеоборотных активов минус приращение внеоборотных активов (по первоначальной стоимости), производственных запасов и дебиторской задолженности. При этом приращение может быть как положительным, так и отрицательным.

Преимущество косвенного метода при использовании в оперативном управлении денежными потоками состоит в том, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. С его помощью можно выявить наиболее проблемные места в деятельности организации (накопления иммобилизованных денежных средств) и разработать пути выхода из критической ситуации.

• 1) высокая трудоемкость при составлении аналитического отчета внешним пользователем;
• 2) необходимость привлечения внутренних данных бухгалтерского учета, так как проследить реальные изменения отдельных видов имущества и обязательств в течение отчетного периода можно только с учетом всех их движений.

При проведении аналитической работы оба метода (прямой и косвенный) дополняют друг друга и дают реальное представление о движении потока денежных средств в организации за расчетный период.

Большинство отечественных экономистов считают, что косвенный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением величины денежных средств. Расчет денежных потоков косвенным методом ведется от показателя чистой прибыли с соответствующими его корректировками на статьи, не отражающие движение реальных денежных средств по соответствующим счетам. Следовательно, косвенный метод основан на анализе движения денежных средств по видам деятельности, так как показывает, где конкретно овеществлена прибыль организации или куда вложены «живые деньги». Он базируется на изучении отчета о финансовых результатах снизу вверх. Поэтому его иногда называют «нижним». Прямой метод называют «верхним», так как отчет о финансовых результатах анализируется сверху вниз.

На наш взгляд, проведение анализа движения денежных средств косвенным методом по данным бухгалтерской отчетности, как рекомендуют многие отечественные экономисты, малоинформативно и недостаточно объективно. Для доказательства этого утверждения достаточно привести пример только по одной статье баланса «Запасы». В течение отчетного периода происходит постоянное движение и, соответственно, изменение остатка запасов на складах организации. Причем увеличение или уменьшение остатков запасов на складах к концу отчетного периода по сравнению с остатком на его начало не имеет прямой связи с движением денежных потоков. Предположим, что остаток запасов на складах возрос за год на 80 тыс. руб. Исходя из рекомендуемых методик, это увеличение вызвало уменьшение наличия денежных средств на 80 тыс. руб. Но в течение года организация приобрела материальных ценностей на значительно большую сумму, которые затем отпускались в производство. Приобретение материалов приводило к соответствующему оттоку денежных средств, который в отчетных показателях никак не отразился.

Следовательно, для оценки объективного притока и оттока денежных средств отчетных данных недостаточно, поскольку они не учитывают текущего движения денежных средств.

Применение данного метода возможно лишь при условии привлечения внутренних данных бухгалтерского учета.

При косвенном методе проводят ряд корректировок, которые в целом можно объединить в три группы.

• 1. Корректировки, связанные с несовпадением во времени отражения доходов и расходов в учете с притоком и оттоком денежных средств по этим операциям.
• 2. Корректировки, связанные с хозяйственными операциями, не оказывающими непосредственного влияния на расчет показателя чистой прибыли, но вызывающими движение денежных средств.
• 3. Корректировки, связанные с операциями, оказывающими непосредственное влияние на расчет прибыли, но не вызывающими движения денежных средств.

Исходной точкой при построении отчета о движении денежных средств косвенным методом является чистая прибыль (убыток), представленная в отчете о финансовых результатах. Далее производятся корректировки тех сумм (прибавляются или вычитаются из чистой прибыли), которые напрямую не связаны с движением денежных средств. Существует простое правило, которое позволяет определить, какой знак надо ставить в отчете в зависимости от типа счета (табл. 9.5).

Правило расстановки знака в отчете в зависимости от типа счета

источник

Данные отчета о движении денежных средств играют важную роль не только при оценке эффективности управления денежными ресурсами организации, но и используются в процессе анализа деятельности компании в целом, так как при этом имеется возможность:

• • увязки результатов отчетного и предыдущего годов;
• • раскрытия основных источников получения и использования денежных средств;
• • нейтрализации эффекта отражения выручки методом начисления (по отгрузке);
• • прогнозирования притоков и оттоков денежных средств в перспективе;
• • проведения анализа ликвидности компании;
• • раскрытия направлений деятельности компании и анализа их сравнительной значимости;
• • сравнения отчетности компаний, имеющих различия в учетной политике.

Последовательность реализации методики анализа денежных средств имеет определенную очередность (табл. 6.2).

Приемы анализа денежных потоков организации

Содержание решаемых аналитических задач

Анализ показателей динамики

Анализ структурных показателей

Анализ по центрам ответственности, по видам инвестиций, финансовых инструментов

Анализ ликвидности, оборачиваемости, эффективности

SWOT-талт, анализ общего цикла денежного оборота

Расчет и оценка влияния внешних и внутренних факторов

Методика анализа денежных потоков предусматривает определенную последовательность. На первом этапе рассматривается динамика объема формирования положительного денежного потока организации (притока денежных средств) в разрезе отдельных источников. Целесообразно сопоставлять темпы роста положительного денежного потока с темпами роста активов, объемов выручки от продаж, различными показателями прибыли (прибыли от продаж, чистой прибыли). Особое внимание необходимо уделить соотношению источников образования положительного денежного потока — внутренних (выручки от продаж) и внешних (полученных займов, кредитов), выявлению степени зависимости от внешних источников.

Второй этап анализа заключается в изучении динамики объема отрицательного денежного потока организации (оттока денежных средств), а также его структуры по направлениям расходования денежных средств.

На третьем этапе анализируется сбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков по общему объему. Анализ динамики чистого денежного потока позволяет оценить результат деятельности организации, так как чистый денежный поток служит одним из важнейших индикаторов сбалансированности производственно-финансовой деятельности.

На четвертом этапе анализа определяются роль и место показателя чистой прибыли в формировании чистого денежного потока, определяется влияние на него различных факторов: изменения за анализируемый период величин остатков производственных запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, сумм начисленной амортизации, образованных резервов и т.п. Особое место уделяется характеристике «качества чистого денежного потока», т.е. показателям структуры источников его формирования. Высокий уровень качества чистого денежного потока характеризуется ростом удельного веса чистой прибыли, полученной вследствие роста выручки от продаж, снижения себестоимости. Низкое качество имеет чистый денежный поток, значительная часть которого получена из-за роста цен на реализованную продукцию, обусловленного в большей степени инфляционными процессами, эпизодическими доходами и т.п.

Пятый этап — коэффициентный анализ, в процессе которого рассчитываются необходимые относительные показатели, характеризующие эффективность использования денежных средств в организации. С помощью различных коэффициентов проводится моделирование факторных систем с целью выявления и количественного измерения разнообразных резервов роста эффективности управления денежными потоками.

Для анализа и оценки движения денежных средств в первую очередь используются:

• • величина и знак чистого денежного потока по операционной деятельности;
• • соотношение чистого денежного потока по операционной деятельности и чистой прибыли;

• • величина и знак чистого денежного потока по инвестиционной деятельности;
• • величина и знак чистого денежного потока по финансовой деятельности;
• • соотношение чистых операционных, инвестиционных и финансовых денежных потоков.

Одно из главных направлений анализа денежных потоков — обоснование степени достаточности (недостаточности) формирования объема денежной массы в целом, а также по видам деятельности, сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков по объему и во времени.

Этому способствует проведение анализа денежных потоков прямым методом. Прямой метод анализа движения денежных средств по видам деятельности организации позволяет оценить:

• • объемы и источники получения денежных средств, а также направления их использования в процессе осуществления текущей (обычной) деятельности;
• • достаточность собственных средств организации для инвестиционной деятельности;
• • необходимость привлечения дополнительных заемных средств в рамках финансовой деятельности;
• • прогноз в обеспечении постоянной платежеспособности, т.е. полной и своевременной оплаты текущих обязательств в будущем. Прямой метод анализа движения денежных средств заключается

в рассмотрении данных о положительных и отрицательных денежных потоках организации, сформированных кассовым методом путем включения в отчет хозяйственных оборотов, связанных с денежными операциями. Этот метод реализуется путем динамического и структурного сравнения показателей, содержащихся в отчете о движении денежных средств, исчисления и оценки необходимых величин (абсолютных и относительных отклонений, темпов роста и прироста, удельного веса отдельных показателей (элементов) притока и оттока денежных средств в общем объеме положительных и отрицательных денежных потоков) за отчетный период, а также оценки динамики исследуемых показателей.

Анализ денежных потоков по данным отчета о движении денежных средств позволяет оценить финансовую мощность компании. Ключевой показатель такой оценки, а также своеобразный индикатор качества финансово-хозяйственной деятельности — чистый денежный поток по текущей деятельности. Его положительная динамика характеризует масштабы роста финансового потенциала организации, так как, с одной стороны, чистый денежный поток является уровнем кассовой доходности, достигнутым за прошлые отчетные периоды, который позволяет сделать выводы о тенденциях дальнейшего развития бизнеса. С другой стороны, он играет роль наиболее устойчивого источника инвестиционной активности предприятия, а также служит гарантией платежеспособности в части обязательств перед кредиторами и собственниками (учредителями, участниками).

Представим три различные финансовые ситуации (табл. 6.3).

Показатели чистых денежных потоков по видам деятельности организации (млн руб.)

Чистый денежный поток по видам деятельности организации

В первой ситуации (вариант 1) налицо активизация вложений денежных средств во внеоборотные активы. Источником последних является, в первую очередь, нарастание финансовых обязательств. Рост финансовой зависимости, снижение ликвидности бухгалтерского баланса в данной ситуации могут быть оправданы, если компания рассчитывает на окупаемость инвестиций, позитивным прогнозом чего служит генерирование избыточной денежной массы по текущей деятельности.

Вторая ситуация (вариант 2) свидетельствует о наличии регресса в деятельности компании, так как текущая деятельность остро нуждается в пополнении денежного оборота, источником которого выступают заимствования денежных средств, и как следствие — повышение финансовой напряженности. Кроме того, к негативному факту относится распродажа внеоборотных активов, что также может объясняться острой денежной потребностью.

В третьей ситуации (вариант 3) имеет место наращение чистого денежного потока по текущей деятельности, что на первый взгляд может показаться положительным фактом. Однако в данном случае компания генерирует значительную избыточную денежную массу и не использует ее эффективно (на расширение масштабов бизнеса, производственной базы, освоение новых видов продукции и т.п.). Отказ от заемных средств (о чем свидетельствует отрицательный результат по финансовой деятельности), с одной стороны, повышает уровень ликвидности, но, с другой стороны, свидетельствует об упущенных выгодах в условиях снижения эффекта финансового рычага. В данном случае поддержание чрезмерно высокого уровня ликвидности компании создает ситуацию, когда денежные средства «зависают», не работают. В условиях инфляции это приводит к существенным потерям, связанным с обесценением денежных средств.

Используя данные отчета о движении денежных средств, можно сделать вывод о качестве управления денежными потоками организации, высокий уровень которого характеризуется ситуацией, когда избыточная денежная масса по текущей деятельности используется для расширения масштабов бизнеса и есть высокая вероятность окупаемости связанных с этим процессом инвестиционных вложений долгосрочного характера.

Для наиболее полной практической реализации методики анализа денежных потоков необходимо воспользоваться информацией, содержащейся в бухгалтерском балансе, отчете о финансовых результатах, отчете о движении денежных средств ОАО «Тайм» (см. приложение 1).

По данным отчета о движении денежных средств ОАО «Тайм» составлена табл. 6.4. В ней содержатся показатели, отражающие движение денежных средств организации за 2013 и 2013 гг. в абсолютном выражении, и относительные показатели, характеризующие структуру денежных потоков в разрезе видов деятельности: текущей, инвестиционной и финансовой.

В результате осуществления в 2014 г. производственно-коммерческой деятельности организация существенно увеличила объем денежной массы как в виде поступления денежных средств, так и в виде их оттока. Рассматриваемую ситуацию можно оценить положительно, так как она является следствием роста масштабов производства и реализации продукции.

Позитивный момент — превышение притока денежных средств над их оттоком в 2014 г., которое обеспечило достижение положительного значения чистого денежного потока в размере 96 млн руб. Позитивная динамика чистого денежного потока в целом по организации обусловлена тем, что сумма его притока в 2014 г. увеличилась по сравнению с 2013 г. на 3301 млн руб., темп прироста составил 8,2%, а значение отрицательного денежного потока возросло чуть меньше — на 3030 млн руб., или на 8,0%.

Рассматривая показатели денежных потоков по видам деятельности, следует отметить, что наибольший объем денежной массы обеспечивает оборот по операционной (текущей) деятельности организации. Сумма притока денежных средств по текущей деятельности в 2014 г. составила 39 310 млн руб., что на 2357 млн руб. больше, чем в предыдущем году. Удельный вес этого показателя в общем объеме всех денежных поступлений составил в 2014 г. 95,71%, что на 1,61% ниже показателя 2013 г., что объясняется относительным ростом активизации деятельности ОАО «Тайм» в инвестиционном и финансовом видах денежных потоков.

Показатели состава, структуры и динамики денежных потоков ОАО «Тайм»

Показатели денежных потоков

В том числе по видам деятельности

Сравнение данных по текущей деятельности свидетельствует об имеющемся превышении притока над оттоком в 2013 г. на сумму 480 млн руб. (36 953 — 36 473) и в 2014 г. — на сумму 1566 млн руб. (39 310-37 744), что служит положительным фактом, так как именно текущая (обычная) деятельность должна обеспечивать условие достаточности денежных средств для осуществления операций по инвестиционной и финансовой деятельности.

Превышение притока денежных средств над оттоком по текущей деятельности в 2014 г. позволило организации существенно увеличить объем операций в инвестиционной и финансовой областях деятельности. Так, рост удельного веса оттока денежных средств по инвестиционной деятельности в 2014 г. по сравнению с 2013 г. составил 1,08%; абсолютная величина этого показателя возросла на 471 млн руб., или более чем в 1,3 раза. Указанное обстоятельство свидетельствует о значительном росте вложений долгосрочного, капитального характера и связано с реализацией стратегических планов. По-видимому, организация, имея значительное высвобождение денежных средств от текущей деятельности, активно формировала в 2014 г. свою материально-техническую базу и осуществляла иные вложения долгосрочного характера, рассчитывая на получение отдачи по ним в относительно отдаленной перспективе, что вполне может соответствовать производственно-коммерческим целям.

В 2014 г. в ОАО «Тайм» денежные потоки по финансовой деятельности были ориентированы на возврат заемных средств и выплату дивидендов. На это указывает превышение отрицательного потока (2408 млн руб.) над положительным (1500 млн руб.). Положительная динамика притока денежных средств в результате привлечения займов и кредитов в 2014 г. по сравнению с 2013 г. (абсолютный прирост составляет 544 млн руб., относительный прирост — 56,9%) свидетельствует не об активном отказе от заемных денежных вливаний в бизнес, а лишь о необходимой степени финансовой осторожности компании, при которой она возмещает привлеченные денежные средства более активно, чем привлекает вновь. Эффективное использование возросшей (как в абсолютном, так и в относительном выражении) привлеченной денежной массы, направленной на финансирование текущих операций, позволило компании нарастить избыточный положительный денежный поток и направить его в инвестиционное русло, на затраты капитального характера. Подводя итог, можно сделать вывод, что организация в 2014 г. в целом осуществляла достаточно рациональное управление денежными потоками. Однако необходим дальнейший, более детальный анализ структуры притоков и оттоков денежных средств.

По данным табл. 6.5 и 6.6 можно проанализировать структуру поступления и выбытия денежных средств ОАО «Тайм» за 2013—2014 гг. Показатели, характеризующие отдельные элементы положительных денежных потоков, объединены в три группы (см. табл. 6.6). В первую группу «Средства, полученные от покупателей» включены показатели денежных поступлений, непосредственно участвующие в формировании финансовых результатов по обычным операциям продажи продукции. В состав второй группы вошли показатели денежных поступлений, участвующие в формировании финансовых результатов лишь косвенно. К их числу относятся кредиты, займы и прочие заемные средства, полученные организацией на возвратной основе. Третья группа показателей положительного денежного потока включает поступления денежных средств в виде доходов от финансовых, прочих операций, а также доходов от продажи внеоборотных активов.

Как видно из табл. 6.5, наибольший приток денежных средств ОАО «Тайм» и в 2013, и в 2014 г. был обеспечен за счет средств, полученных от покупателей (выручки от продаж и полученных авансов). Абсолютная величина прироста этих показателей в 2014 г. составила 2968 млн руб., темп роста по сравнению с 2013 г. — 108,2%. Сравнение относительных показателей структуры притока денежных средств также показало прирост в 2014 г. удельного веса поступлений денежных средств в виде выручки (погашение дебиторской задолженности и поступление авансов от покупателей) на 0,08% по сравнению с 2013 г. Сумма денежных поступлений в виде займов и кредитов в 2014 г. увеличилась на 658 млн руб. (или на 56,9%), их удельный вес возрос на 1,13% и

Состав, структура и динамика положительных денежных потоков ОАО «Тайм»

Показатель (код строки отчета о движении денежных средств)

1. Средства, полученные от покупателей (4111)

2. Заемные средства, полученные на возвратной основе (4311)

3. Дивиденды, проценты и прочие поступления (4119 + 4211 +4214)

4. Всего поступило денежных средств (положительный денежный поток)

составил 3,65% общей массы денежных поступлений. В 2014 г. наблюдалось снижение денежных поступлений от прочих видов деятельности организации (дивиденды, проценты, поступления от продажи внеоборотных активов и т.п.), сумма которых уменьшилась на 411 млн руб. (или на 36,9%). Удельный вес таких поступлений также снизился на 1,22% и составил в 2014 г. 1,72%.

Показатели, отражающие состав и структуру отрицательных денежных потоков, представленные в отчете о движении денежных средств ОАО «Тайм», объединены в табл. 6.6 в группы исходя из их экономического содержания и сущности хозяйственных операций, связанных с оттоком денежных средств.

По данным табл. 6.6 отток денежных средств в 2013 и 2014 гг. в большей степени обусловлен текущими хозяйственными операциями по оплате товаров, работ, услуг и выданных авансов, т.е. осуществлением основной деятельности организации. Однако сумма денежных средств, использованных на эти цели, снизилась в 2014 г. на 1153 млн руб., а удельный вес сократился на 7,10% и составил 50,86% общей суммы отрицательного денежного потока. Из этого следует вывод, что при общем росте масштабов обычной деятельности организации (судя по положительной динамике притока денежных средств по текущей деятельности) она стала использовать для этого меньшую сумму средств.

Состав, структура и динамика отрицательных денежных потоков ОАО «Тайм»

Показатель (код строки отчета о движении денежных средств)

1. Оплата товаров, работ, услуг и авансовые платежи в счет будущих поставок (4121)

2. Оплата труда и начисления на оплату труда(4122)

3. Выплата дивидендов, процентов по заемным средствам (4322, 4123)

4. Погашение налоговых обязательств и прочие платежи (4124 + 4129)

Показатель (код строки отчета о движении денежных средств)

5. Приобретение основных средств, капитальное строительство (4221)

6. Финансовые вложения (4223)

7. Выплаченные кредиты, займы (4323)

8. Всего израсходовано денежных средств (отрицательный денежный поток)

Конкретный характер причин такой позитивной ситуации необходимо, по-видимому, искать в относительном удешевлении затрат на сырье, материалы, уровень которых на единицу продукции (по данным отчетности ОАО «Тайм») в 2014 г. действительно снизился. Практически по всем другим направлениям использования денежных средств в 2014 г. наблюдался рост абсолютных и относительных величин.

Оценивая данную ситуацию и сравнивая масштабы отрицательного и положительного денежных потоков в целом, можно сделать вывод, что общий рост оттока денежных средств — следствие роста объемов производственно-хозяйственной деятельности ОАО «Тайм», что, несомненно, можно оценить положительно. В целом объемы и динамика денежных поступлений и выбытий свидетельствуют об эффективности управления денежным потоками ОАО «Тайм».

Наряду с анализом денежных потоков в целом по организации, целесообразно аналогичное его проведение по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности), но для этого необходимо использовать дополнительные данные управленческой отчетности.

Значительное внимание в процессе анализа денежных потоков должно быть уделено анализу равномерности распределения объемов притока и оттока денежных средств по отдельным временным промежуткам. Это позволяет выявить характер колебаний абсолютных и относительных величин денежных потоков под воздействием различного рода факторов, в частности сезонности производства и реализации, определить максимальные значения так называемых пиков отклонений от средних величин, а также разработать предложения по сглаживанию колебаний.

По ежемесячным отчетным данным ОАО «Тайм» составлена табл. 6.7. Распределение абсолютных и относительных показателей притока, оттока и остатков денежных средств по месяцам было далеко не равномерным. Так, относительно среднемесячного значения удельного веса денежного потока, равного 8,33% (100/ 12 = 8,33%), его максимальные и минимальные показатели варьировались от 15,11 до 3,99% в 2013 г. и от 15,02 до 3,33% в 2014 г.

Распределение денежных потоков ОАО «Тайм» по месяцам и кварталам 2013-2014 гг., %

Удельный вес положительного денежного потока,%

Удельный вес отрицательного денежного потока, %

Для характеристики равномерности распределения денежных потоков по кварталам 2013 и 2014 гг. необходимо воспользоваться относительными величинами коэффициентов равномерности. Коэффициент равномерности характеризует относительную величину среднеквадратических отклонений фактических значений показателей от их среднеарифметического значения и рассчитывается по формуле

где а — среднеквадратическое отклонение фактических значений i-x показателей от их среднеарифметического значения за период, рассчитываемое по формуле

где Xj — фактическое значение /-го показателя совокупности данных; х — среднеарифметическое значение фактических показателей денежных потоков по совокупности данных; п — число показателей, принимаемых в расчет.

В качестве i-x значений показателей могут быть использованы как абсолютные величины притоков и оттоков денежных средств по кварталам (месяцам, декадам) в стоимостном выражении, так и относительные показатели удельного веса притока и оттока денежных средств за каждый временной интервал. Для расчета соответствующих коэффициентов равномерности за 2013 и 2014 гг. использованы фактические квартальные значения удельных весов (в процентах) притоков и оттоков денежных средств, приведенные в табл. 6.7. Так, величина х равна 25%, а х₍. — соответствующие значения удельного веса денежных потоков за I—IV кварталы 2013 и 2014 гг. Результаты расчетов представлены в табл. 6.8.

Исчисленные коэффициенты равномерности имеют недостаточно высокие значения. Однако их сравнение в динамике свидетельствует в пользу 2014 г., так как коэффициенты равномерности и притока, и оттока денежных средств выше соответствующих показателей 2013 г. Вместе с тем значения коэффициентов существенно удалены от 100%-ного уровня абсолютной равномерности (чем ближе значение коэффициента равномерности к 100%, тем более равномерно распределены фактические величины показателей относительно их среднеарифметического или среднеквадратического значения). Следовательно, можно сделать вывод о невысоком уровне равномерности притоков и оттоков денежных средств ОАО «Тайм». Оценка сложившейся ситуации не может быть однозначной. Если деятельности анализируемого предприятия свойственна существенная степень сезонности производства и реализации продукции, то следует лишь констатировать этот факт, но целесообразно было бы на основе тренРасчет коэффициентов равномерности притоков и оттоков денежных средств ОАО «Тайм» за 2013-2014 гг.

1. Коэффициент равномерности притока денежных средств за 2013 г.

2. Коэффициент равномерности притока денежных средств за 2014 г.

3. Коэффициент равномерности оттока денежных средств за 2013 г.

4. Коэффициент равномерности оттока денежных средств за 2014 г.

дового анализа выявить характер сезонной волны и оценить фактические отклонения от установленного тренда. При этом существенные максимальные и минимальные значения отклонений будут оцениваться негативно.

Распределение положительных и отрицательных денежных потоков помесячных показателей удельного веса за 2013 и 2014 гг. проиллюстрировано также с помощью диаграмм, представленных на рис. 6.3 и 6.4.

Анализ денежных потоков на основе показателей финансовой отчетности может быть использован как при оперативном, так и при стратегическом финансовом планировании. Если в рамках краткосрочного периода (от месяца до квартала) сравнительно легко спланировать поступления и выплаты денежных средств, то при среднесрочном плановом (от квартала до полугода) и долгосрочном периоде (более года) следует основываться на поддержании необходимого балансового соотношения между собственными средствами и обязательствами. При этом необходимый уровень ликвидности должен быть обеспечен за счет планируемого соответствия нарастания итоговых выплат и поступлений денежных средств.

Распределение положительных денежных потоков ОАО «Тайм» по месяцам за 2013-2014 гг.

Распределение отрицательных денежных потоков ОАО «Тайм» по месяцам за 2013-2014 гг.

В процессе анализа движения денежных средств важно установить, насколько чистый денежных поток за отчетный период, сформированный за счет собственных денежных поступлений (превышение притока денежной массы за счет текущей деятельности и прочих доходов над расходованием денежной массы на эти операции), соответствует чистой прибыли, сформированной методом начисления (признания в бухгалтерском учете финансового результата как разницы между расходами и доходами). Для решения проблемы взаи- моувязки этих двух «чистых» финансовых результатов — чистой прибыли и чистого денежного потока — используется так называемый косвенный метод анализа, который позволяет установить причины расхождений и оценить их характер. Организации, даже успешно генерирующие прибыль, зачастую сталкиваются с нехваткой денежной массы в различные периоды жизнедеятельности (с угрозой неплатежеспособности), а иногда, возможно, с ее избытком (угрозой обесценения накапливаемых свободных денежных активов от инфляции и упущенной выгоды от недостаточного вложения их в другие виды активов, приносящих экономические выгоды, например в ценные бумаги).

Косвенный метод реализуется на корректировках чистой прибыли отчетного периода, в результате которых она становится равной чистому денежному потоку (изменению остатка денежных средств в бухгалтерском балансе). Такие корректировки условно подразделяются на три группы по характеру хозяйственных операций.

• 1. Корректировки, связанные с несовпадением времени отражения доходов и расходов в бухгалтерском учете с притоком и оттоком денежных средств по этим операциям. Примером служит отражение в учете операции отгрузки продукции с предоставлением покупателям отсрочки платежа, при котором начисляется доход (выручка от продаж), а соответствующий приток денежных средств в данном отчетном периоде может не произойти. Следовательно, необходимо выполнить корректировку прибыли в сторону ее уменьшения на сумму роста балансовых остатков дебиторской задолженности. И наоборот, при росте кредиторской балансовой задолженности по авансам, полученным от покупателей в качестве предоплаты за будущие поставки продукции, необходимо увеличить прибыль отчетного периода.
• 2. Корректировки, связанные с хозяйственными операциями, не оказывающими непосредственное влияние на формирование прибыли, но вызывающие движение денежных средств. В частности, оплата закупок сырья, материалов и т.п. и адекватный этому рост остатков материальных оборотных активов в анализируемом периоде вызывают необходимость корректировок величины чистой прибыли. При росте остатков материальных оборотных активов сумму чистой прибыли требуется уменьшить на эту величину, при снижении — увеличить. Иным примером данной группы корректировочных процедур могут быть хозяйственные операции, вызывающие изменение балансовых обязательств по кредитам и займам. Так, приток или отток денежных средств в связи с привлечением или возвратом заемных средств (кредитов, займов) не вызывает аналогичного изменения финансового результата. Поэтому при изменении остатков соответствующих счетов сумма прибыли отчетного периода также подлежит корректировке: с их ростом прибыль должна быть увеличена, с их снижением — уменьшена.

Корректировки, связанные с операциями, оказывающими непосредственное влияние на расчет показателя прибыли, но не вызывающие движения денежных средств. Пример такой операции — начисление амортизации основных средств, нематериальных активов. Прибыль должна быть скорректирована в сторону увеличения на сумму начисленной амортизации за отчетный период.

При корректировке суммы чистой прибыли учитываются изменения балансовых остатков активов и пассивов по видам деятельности организации (текущей, инвестиционной, финансовой). В процессе корректировок величина чистой прибыли преобразуется в величину изменения остатка денежных средств за анализируемый период, т.е. в конечном счете должно быть достигнуто равенство

где NP — скорректированная величина чистой прибыли за анализируемый период; ДДС — абсолютное изменение балансовых остатков денежных средств за анализируемый период (совокупный чистый денежный поток) или разность между валовым положительным и валовым отрицательным денежными потоками по всем видам деятельности.

Формулы для расчетов за анализируемый период имеют следующий вид:

где ЧДП_т — чистый денежный поток по текущей деятельности; Р_ч — чистая прибыль за анализируемый период; А_ос, — начисленная за анализируемый период амортизация соответственно основных средств и нематериальных активов; ДДЗ, АЗ, ДКЗ — прирост (снижение) остатков соответственно дебиторской задолженности, запасов материальных оборотных активов, кредиторской задолженности;

• по инвестиционной деятельности

где ЧДП_И — чистый денежный поток по инвестиционной деятельности; ДОС, ДНА, ДДФВ, ДНКС — прирост (снижение) остатков соответственно основных средств, нематериальных активов, долгосрочных финансовых вложений, незавершенного капитального строительства; Д — дивиденды (проценты), полученные по долгосрочным финансовым вложениям;

• по финансовой деятельности

где ЧПДф — чистый денежный поток по финансовой деятелности; ДСК, ДДЗК, ДКЗК — прирост (снижение) остатка соответственно собственного капитала, долгосрочных займов и кредитов; краткосрочных займов и кредитов.

Для проведения расчетов необходимо воспользоваться данными оборотной ведомости по счетам бухгалтерского учета, а также отдельными аналитическими записями. Например, если необходимо скорректировать прибыль в связи с изменением стоимости основных средств за анализируемый период, то эту величину можно определить, воспользовавшись бухгалтерскими записями по дебету балансового счета 01, из которых следует выбрать лишь те, которые связаны с приобретением основных средств за плату. Соответственно, из записей по кредиту счета 01 следует выбрать суммы, связанные с продажей основных средств за деньги (т.е. суммы денежных средств, полученные от реализации основных средств). Корректировочная величина, связанная с изменением стоимости основных средств, будет равна разности между принятыми в расчет дебетовыми и кредитовыми оборотами по счету 01. На эту сумму следует скорректировать показатель чистой прибыли организации за анализируемый период. Аналогично рассчитываются корректировочные суммы по другим балансовым счетам учета внеоборотных активов.

Процедура расчета корректировочной величины по счетам учета дебиторской задолженности заключается в определении приращения сальдо за анализируемый период по счетам дебиторов (62, 71, 76 и т.д.). На сумму этого приращения будет корректироваться финансовый результат анализируемого периода. Если приращение будет положительным, то сумму прибыли необходимо уменьшить на эту величину, а если отрицательным — увеличить.

Корректировки прибыли в связи с начислением амортизации производятся на сумму начисленной амортизации за анализируемый период (кредитовые обороты по счетам 02, 05), при этом сумма прибыли увеличивается.

Корректировочные процедуры затрагивают подавляющую часть счетов бухгалтерского учета, причем расчеты должны производиться исходя из предлагаемого общего правила: чтобы достичь соответствия между суммой прироста остатков денежных средств и скорректированной суммой чистой прибыли, необходимо чистую прибыль увеличивать на сумму положительной динамики статей капитала и обязательств (собственных и заемных источников средств) и уменьшать на сумму положительной динамики статей активов (внеоборотных, оборотных).

В наиболее упрощенном виде процедура корректировок чистой прибыли для преобразования ее в чистый денежный поток может быть реализована с использованием данных бухгалтерского баланса. В табл. 6.9 представлены расчеты по данным ОАО «Тайм» за 2014 г., в результате которых сумма чистой прибыли (2734 млн руб., стр. 2400 отчета о финансовых результатах) скорректирована на изменения балансовых остатков и стала равной величине чистого денежного потока (96 млн руб., стр. 4400 отчета о движении денежных средств или абсолютному приросту (снижению) остатка денежных средств и эквивалентов денежных средств за анализируемый период по строке 1250 бухгалтерского баланса). Скорректированная величина чистой прибыли ОАО «Тайм» за 2014 г. равна приросту остатка денежных средств.

Корректировки чистой прибыли ОАО «Тайм» за 2014 г. (косвенный метод анализа), млн руб.

источник