Меню Рубрики

Как провести фундаментальный анализ компании

Основной инструмент инвестора, предпочитающего делать долгосрочные вложения, является фундаментальный анализ, который прогнозирует будущую стоимость акций. Изучаем понятие фундаментального анализа акций. Проводим демонстрационный анализ акций Газпрома исходя из новостей и политической ситуации вокруг Российской Федерации. Рассказываем о Excel, как об одном из инструментов инвестора в 21 веке.

В 2017 году понятия акции уже не кажется чем-то чуждым в глазах рядового человека. Каждое утро, выпивая кофе, просматривая выпуск новостей, мы сталкиваемся с информацией о том, что те или иные котировки упали, стоимости акций Газпрома возросли, индекс превысил показатель и тому подобное. Финансовый рынок стал частью жизни городского человека и отрицать это крайне сложно. Мы уже привыкли к мысли, что цена на продукты в магазине зависит от курса рубля. Даже независимо от того, где эта продукция была произведена и в какой валюте были проведены расчеты при ее производстве, транспортировке и реализации. Возмущение покупателей по поводу возросшей цены на проезд в городском транспорте, к примеру, в автобусе легко подавляется утверждением о том, что цена на топливо выросла. А цена на него зависит от рыночного положения компании, занимающейся его поставками.

Подобные переплетения подтверждают тезис о том, что стоимость нашего быта, как такового, может вполне оцениваться в ценных бумагах крупных участников рынка. Особенно если они имеют статусы градообразующих, как многие шахтные предприятия, или заводы тяжелой промышленности.

Оценка же рыночного положения вполне подходит под критерии многих наук. Но для того, чтобы постичь основные сплетения и позиции определенных компаний на фондовой бирже не обязательно владеть высшим образованием в данной сфере и иметь за плечами опыт работы в связанных с этой темой предприятиях. Толкование и составление рыночных прогнозов достаточно легко осваивается путем изучения базовой основы анализа рынка, имеющего несколько ответвление. В рамках данного материала мы поговорим о такой вещи, как фундаментальный анализе рынка акций.

Основой для изучения аналитического фундамента можно считать базовое утверждение, что фундаментальный анализ акций компании представляет собой изучение информации о ней, находящейся в зоне доступа исследователя. Этот тезис говорит нам о том, что для получения сведений о рыночном положении определенного элемента рынка, будь то фирма, корпорация или фонд, необходимо получить и внимательно изучить некоторые из документаций, связанных непосредственно с ней.

Список интересных исследователю документов в основе своей должен быть следующим, и говорить о тех или иных параметрах объекта изучения.

Ежегодные или квартальные отчеты компании о ее выручке и чистой прибыли. Здесь главной необходимой информацией являются численные показатели не только денежной массы, полученной в результате проведенных предприятием сделок. Но и процент, который будет выдан акционерам в качестве дивидендов. Крайне необходимо провести подсчет соотношения прибыли к общей выручке, дабы выяснить, насколько рентабельной будет данная инвестиция. Также указанные отчет укажут на темпы роста и развития потенциального объекта инвестирования. Данное утверждение заключается в соотношении указанных показателей с данными, полученными в предыдущие периоды, будь то год или квартал.

Рейтинги исследовательских агентств относительно положения компании на рынке в своей сфере точечно и в общем экономическом положении в рамках экономики государства, представляемого компанией.

Также изучению могут подлежать информация более углубленного положения в сегменте и процент, выдаваемый объектом как вклад в валовый внутренний продукт государства. Подобные тактики исследования применяются преимущественно для крупных корпораций имеющих государственное значение, но также могут быть спроецированы и на гораздо меньше объекты. К примеру, на субъекты малого и среднего бизнеса.

Соотношение получаемой прибыли компанией к суммам, выплачиваемым ею в качестве налогов.

Данный показатель не характеризует компании сознательно избегающих уплаты налогов умышленно. А применим только к тем объектам, которые находят так называемый “налоговый рычаг”. Это законные методы воздействия на налоговые органы направленные на снижение налоговой нагрузки на предприятие, компанию или любой другой юридический объект, с целью снижения численных выплат в бюджет государства. Часто “рычагом” выступает участие компании в государственных программах, проведение мероприятий связанных с повышением уровня жизни населения, применяемые схемы амортизации материально-технической базы предприятия. А также выплаты разложенные на другой срок, изменение статуса юридического лица и работы на государственных подрядах в качестве победителя тендера. Использование подобных рычагов говорит о имеющейся в распоряжении предприятия опытной команды бухгалтеров, юристов и налоговых экспертов, а значит положительно сказывается на перспективах ее прибыли, и как следствие, стоимости ценных бумаг.

Учитывая подобные показатели мы уже можем провести демонстративный фундаментальный анализ стоимости, на примере российских компаний, например акций Газпрома или Сбербанка. Инструментарно мы можем провести анализ акций в Excel. В Excel мы можем провести фундаментальный анализ стоимости при помощи специально имеющихся там шаблонов для сравнения графиков, изображающих движение ценовой стоимости за единицу акции.

Проведем фундаментальный анализ акций Сбербанка. Для этого в Excel при начале операций выберем шаблон “Анализ акций” и добавим акции интересующей нас компании в поле для сравнения. Excel может загрузить данные с финансовых порталов, к примеру, Yahoo Finance. Русскоязычная официальная версия способна загрузить данные с портала РБК. Далее в Excel можно выставить дату для проведения сравнительных графиков, в случае если были подключены другие источники или информация по другому объекту. Появившийся график используем для наглядной демонстрации. С его помощью нам стало лучше видно перепады стоимости ценной бумаги на протяжении выбранного нами отрезка времени. Используя один лишь этот график в Excel опытный инвестор способен определить следующее его движение, которое и будет символизировать возрастание или снижение стоимости.

Для того, чтобы провести фундаментальный анализ российских акций, то есть ценных бумаг тех компаний, что представлены на Московской Фондовой Бирже, нам придется обратиться за информацией во много источников. К примеру, для исследования Газпрома мы можем не только найти все данные по ключевой фразе “Газпром” на информационных портала, к примеру того же РБК, но и обратиться на информацией к официальным источникам – сайту, пресс – службе и информационному сервису “Газпрома”.

Большинство из необходимых нам материалов мы вполне может получить законно на основании их публичности. И провести детальное исследование по их мотивам с целью определить, повысятся ли котировки в ближайшее и каких ценовых изменений мы можем ожидать исходя из этой информации. Конечно, если вы являетесь обладателем доступа к корпоративным, а не публичным данным, то вы одновременно с этим становитесь и обладателем большого конкурентного преимущества. Которое можно использовать перед другими трейдерами и инвесторами, заинтересованных в действиях по покупке или продаже ценных бумаг российского нефтегазового гиганта.

Полученная информация вполне способна помочь на провести фундаментальный анализ акций на примере Газпрома, обозначая те или иные события как положительные или отрицательные для цены за акцию:

  • Корпорация находится в поиске альтернативной доставки газовых продуктов на Запад от России. Это связано в первую очередь с острой политической ситуацией вокруг Украины и изменении путей доставки в обход соседнего государства. Варианты с транспортировкой через Черное море и Турцию также отразились на цене на бумагу. Учитывая обострение российско-турецких отношений после серии нелицеприятных инцидентов связанных непосредственно с политикой двух государств. Теоретическое появление новой договоренности благоприятно скажется на общем капитале Gazprom и ее положении на фондовых биржах.
  • Котировки ценных бумаг возросли после известия о прекращении разработки месторождения Штокмана. Это вызвало кратковременное снижение цены за акцию. Но изменившееся мнение западных партнеров благодаря этому решению не только вернуло все на круги своя, но и позволило цене за бумажную единицу пробить ранее недосягаемые 159 рублей за акцию.
  • Котировки просели после известий о остановке проекта Владивосток LNG. Случился отток инвестиционных средств, но благодаря корреляции с национальной валютой, испытывающей крайне непростые времена, он был не так заметен и не нанес возможного экономического ущерба корпорации.
  • Учитывая, что газовые разработки увеличиваются в результате очередного нефтяного кризиса, можно говорить о том, что катастрофических перепадов не будет, пусть котировки уже и опускали свою нижнюю планку. Это утверждение может быть только подкреплено, если поиски по альтернативному пути на Запад завершатся успешно. В таком развитии событий, российского гиганта ожидает повышение котировок до конца 2017 года.

Изучив данные по отчетности предприятия и включив в него изменение стоимости на рынке ценных бумаг с учетом вышесказанных политических обстоятельств, мы можем сделать фундаментальный анализ акций на примере Газпрома более уточненным и взвешенным. Подобная техника действий хорошо знакома многим инвесторам. И, в первую очередь тем, кто разделяет мнение “классиков” о долгосрочном инвестировании. Подобное позиционирование себя как долгосрочного инвестора позволяет любому заинтересованному лицу после проведения “фундамента” выбирать свое мнение относительно ближайшего будущего объекта исследования.

Для заинтересовавшихся в таком подходе к инвестициям мы порекомендуем некоторые книги. Они расширенно расскажут вам об аналитических методах и расширят указанные в данной статье тезисы.

В первую очередь стоит обратить внимание на труды главной звезды мирового инвестирования – Уоррена Баффетта. Баффетт известен как сторонник фундаменталистики в исследованиях и предпочитает долгосрочные инвестиции. К ознакомлению рекомендуются его “Эссе об инвестициях”, а также книги серии “Баффеттология”. В рамках работы за авторством близких Уоррену людей раскрыты основные принципы работы знаменитого инвестора, его предпочтения и методы деятельности.

Еще одним высококлассным инвестором, которому удалось овладеть пером и написать ряд работ, стал соратник Баффетта по “Berkshire Hathaway” – Чарльза Мангера.

Не забывайте о и трудах Бенджамина Грэма. Человека, во многом предрекшего современные рыночные тенденции и работу трейдеров. Работы этих авторов помогут вам усвоить навыки анализа и применять из при выборе объектов для собственных инвестиций.

источник

Трейдинг и инвестирование подразумевают тщательную подготовку и анализ. Некоторые биржевые участники ориентируются на техническую аналитику, другие предпочитают проводить фундаментальный анализ по выбранному инструменту. Аналитика любого типа позволяет отобрать потенциально-выгодные инструменты и принять взвешенное решение касательно действий – покупки, продажи, удержания и т.д. Фундаментальный анализ в отличие от технического, рассчитан преимущественно на инвестирование и позиционный трейдинг. Именно этой теме и посвящена данная статья — Как проводить фундаментальный анализ компании и что собой представляет это процесс.

Вначале оцениваются макроэкономические показатели – общее состояние экономики государства, торговый баланс и бюджет, безработица, уровень инфляции, процентная ставка и прочее. Затем рассматривают каждую индустрию отдельно. В завершение анализируют конкретные компании.

Не существует какого-то четко определенного метода для проведения фундаментального анализа. Всё зависит от множества факторов. Но некоторые алгоритмы мы все же рассмотрим. В частности, есть три основных этапа, позволяющие провести качественный базовый ФА. Первые два мы рассмотрим в текущей статье – оценка экономики и анализ сектора, а третий шаг – анализ компании или группы компания подробно рассмотрим в следующей статье.

Прежде всего, следует усвоить одну неотъемлемую истину, которая тесно связана с фундаментальным анализом: вся поступающая информация весьма относительна. Нет никаких гарантий, что выход позитивного отчета по прибыльности компании приведёт к росту её акций, хотя это и является наиболее вероятностным сценарием.

При анализе конкретных компаний необходимо обязательно сравнивать ее с аналогичными предприятиями, а определенную группу компаний — с аналогичными группами в этой же сфере. То есть, рассматривая компанию «Морепродукты» надо проводить аналогию с подобной фирмой — «Дары моря» и т.п. Но уж никак не сравнивать показатели эффективности ООО «Морепродукты» и «Спецтехника»!

Это первый шаг в Фундаментальную аналитику. Для аналогии экономику государства можно представить в виде моря, а группы компаний одной сферы — это группы кораблей. Если море расширяется, то увеличиваются и большинство кораблей, и их групп. А вот если море начнет усыхать, то уменьшаются и группы кораблей, а некоторые кораблики вообще исчезают бесследно.

Специалисты уже установили четкую закономерность между макроэкономическими показателями, в частности процентными ставками центральных банков с микроэкономикой (оценка производительности и эффективности предприятий). А ведь ключевые ставки явно оказывают очень сильное влияние финансовых рынках. Но всё не так просто как может показаться на первый взгляд и истинное положение вещей не оценить только по первичным макро-данным. Например, низкая ключевая ставка в общей степени должна приводить к росту прибыльности компаний, поскольку дешевеют кредиты, но в тоже время снижается доходность финансового сектора. В любом случае прямая зависимость от процентной ставки на рост экономики имеется. На приведенном ниже рисунке просматривается взаимосвязь между графиками индекса «S&P 500» и показателем процентной ставки облигаций, выдаваемой на 10 лет. На рассматриваемом периоде в 30 лет, сильный рост экономики наблюдался именно в соотношении с плановым уменьшением процентной ставки.

Чтобы проводить фундаментальный анализ в комплексе, аналитики рассматривают кроме процентной ставки, также другие макроэкономические показатели – инфляцию, запасы сырья и динамику цен на них, политическую обстановку, уровень безработицы и прочее.

В случае роста экономики обязательно выделяются группы компаний, прогрессирующие быстрее других. С точки зрения финансовых спекуляций и среднесрочного инвестирования, логично будет отдавать предпочтение акциям тех эмитентов, на которых можно будет заработать путем спекуляции. Другими словами, надо выделить фаворитов гонки и извлекать прибыль за счет их роста на фоне общего восхождения экономики.

Если предполагается рост всех компаний вместе с экономикой, то можно рассчитывать на низкий риск подобных инвестиций и соответственно небольшую, но стабильную доходность. Для увеличения доходности можно применять стратегию, характеризуемую повышенным риском. Например, целесообразно пробовать вложения в акции корпораций, ведущих разработку и применение в области инноваций – биотехнологии, альтернативные источники энергии и прочее. Или же спекулировать на цикличных ценных бумагах – наиболее ликвидные акции, которые сильно реагируют на рост и спад экономики в целом.

Читайте также:  Как делать анализ на английском

Если же рост экономики застопорился, то разумней будет подобрать более консервативную стратегию. В таком случае неплохо подойдут стабильно растущие компании из сферы энергетики и коммунальных услуг, ведь они работают на неэластичном рынке.

Если собираетесь проводить фундаментальный анализ и оценку целой группы корпораций, оцените общий сегмент рынка, совокупный рост данной группы и ее влияние на экономику в целом. И хотя в итоге мы остановимся на акциях конкретной компании, все равно необходимо иметь в виду, что группа будет влиять как на эту конкретную акцию, так и на другие аналогичные акции.

Судя по статистическим показателям, движение цен акций происходит группами, а отличающиеся от них акции-одиночки просматриваются редко. Нередко случается так, что выбор группы компаний намного важней, чем выбор конкретного предприятия. На представленном выше графике вы можете изучить индексы 5 промышленных сфер, представленных на протяжении 7 лет. Вывод можно сделать однозначный: выбор направления — важнейший ход!

источник

Решил поделится некоторыми мыслями, как я оцениваю компанию, по так называемому фундаментальному анализу, на примере одной компании, в которую инвестировал в прошлом году. Надеюсь, эта информация окажется для вас полезной.

Это компания Advanced Energy Industries, Inc. (AEIS), которая вместе со своими дочерними компаниями разрабатывает, производит, продает и обслуживает оборудование для преобразования и контроля мощности, которые преобразуют энергию в различные используемые формы.

1. Имеет ли компания долгосрочное конкурентное преимущество?

Да, компания одна из старейших на этом узкоспециализированном рынке (с 1981 года) и по сей день показывает выдающиеся результаты.

2. Понимаете ли вы продукт компании?

Компания преобразует различные виды энергии в электричество. Я не техник, но могу понять, что в настоящее время существует огромное количество альтернативных видов энергии, которую нужно преобразовать в универсальный вид, который можно передать. Поэтому основную концепцию бизнеса компании понять довольно легко.

3. Не потеряет ли компания свое преимущество на рынке в ближайшие десять лет?

Наоборот, я думаю что актуальность вопроса преобразования энергии будет только расти.

4. Занимается ли компания бизнесом только в своей сфере компетенции?

Да, это основное направление, причем довольно узкоспециализированное.

5. Какая у компании история прибыли на акцию и какие темпы роста?

На сайте finviz мы находим, что темпы роста за последние пять лет были 28.40% (EPS past 5Y), а на сайте morningstar мы видим, что они были стабильны кроме 2015 года. Рассмотрим этот момент подробнее.

Идем в отчет о прибылях и убытках и видим, что основной убыток пришелся на Net income from discontinued operations, убыток от прекращенной деятельности. Возможно, это было закрытие нерентабельного или неперспективного производства, обычно это неплохая новость, так как не связана с операционной деятельностью и может положительно повлиять на дальнейшее развитие.

Чтобы убедиться, идем на сайт компании или на любой другой сайт, где можно найти ежегодный отчет, содержащий 10-K и смотрим, что там написано по этому поводу. Пишут, что так и есть — прикрыли подразделение инверторов. В целом, как вы видим из следующего года, это довольно неплохо отразилось на прибыли и рентабельности, так что ничего страшного, анализируем дальше.

6. Имеет ли компания постоянно высокую рентабельность собственного капитала?

Как мы видим, за исключением того же 2015 года имеет, причем отличную. На конец 2016 ROE было 38,88%, это более чем в два раза выше чем нам нужно.

7. Имеет ли компания постоянно высокую рентабельность валового капитала?

Для этого берем Income before taxes (128mln) из Income statement и делим на Total liabilities and equity (572mln) получаем 22,4% это тоже гораздо выше минимума в 12% и этот показатель довольно стабилен.

8. Насколько большая задолженность у компании?

Ее у компании вообще нет. Фантастика.

9. Выкупает ли компания свои акции на рынке?

В отчете о движении денежных средств видим из строки Common stock repurchased, что в этом году не выкупались, но в прошлых это случалось. Хорошо. Проверим еще по количеству акций в обращении. В отчете income statement видим, что последние два года количество Weighted average shares (diluted) одно и тоже, двигаемся дальше.

10. Растет ли стоимость продукции компании вместе с инфляцией?

Посмотрев несколько квартальных отчетов по количеству выпущенной проданной продукции и выручки о ее реализации мы находим, что стоимость продукции растет, примерно на 8-12% в год, это гораздо выше инфляции.

11. Необходимы ли компании постоянные траты за обновление оборудования?

Из строки Property, plant and equipment видим, что обязательства имеют нисходящий тренд, это отлично, чем меньше затрат на поддержание и покупку оборудования, тем больше прибыли.

12. Сможет ли компания в случае экономического кризиса или каких-либо непредвиденных событий быстро восстановится?

Учитывая, высокую рентабельность и отсутствие долгов, а также длительную историю на рынке, я думаю вероятность этого очень большая.

13. Какая текущая доходность акции и больше ли она гособлигаций?

Последние данные по EPS 3.76, а стоимость акций 70,52, значит доходность акций составляет 5,3%, доходность 20-летних бондов 2,32%. Все ок

14. Какова будущая доходность и стоимость компании?

Для ответа на этот вопрос придется применить ряд математических действий:

а) Посчитать среднюю рентабельность на собственные средства за последние 5 лет. Как мы уже знаем она не должна быть ниже 15%, в нашем случае это 25,4% (из-за списания подразделения в 2015 году, мы не стали учитывать этот убыток, так как он не относится к операционной деятельности). Вычтем из нее размер среднего дивиденда за этот период. Их не было, так что вычитать нечего.

б) Возьмем балансовую стоимость компании (stock equity) и применим к ней сложный процент за пять лет с учетом вышеуказанной ставки 25,4%. Мы получим значение 392*1,254^5=1215,5 млн. долл.

в) Далее, чтобы определить будущую стоимость акций компании, поделим будущую балансовую стоимость 1215,5 млн. на количество акций 39,5 млн. и получим будущую балансовую стоимость на акцию 30,8 долл. После этого умножим ее на среднюю рентабельность собственного капитала (25,4%) и получим будущую прибыль на акцию 7,8 долл. После этого умножим это число на среднее значение P/E за последние несколько лет (исключая совсем уж большие и отрицательные значения) (17,0) и получим будущую цену на акции компании 7,8*17=132,6 долл.

г) Зная будущую цену на акции 132,6 долл. и текущую 70,5 долл. можем посчитать ежегодную доходность акции. Это корень пятой степени из 132,6/70,5 минус единица. Это равно 13,5%. Это выше, чем среднегодовая доходность SP500 в размере 9,6%, так что данная акция неплохим вариантом для инвестиций с точки зрения доходности.

Как вы можете видеть в данном случае finviz предлагает ориентироваться на рост (EPS next 5Y) в 47,4%, а не как мы на 25,4%. Я не думаю, что стоит полагаться на столь бошьшой оптимизм, так как он взят из результатов последних двух лет, а это далеко не показатель.

15. Какой рост прибыли на акцию был в прошлом у компании?

Как вы видим из той же картинки выше, что EPS past 5Y было 28,4%, что просто прекрасно, хорошо росла в прошлом и высокая вероятность, что будет расти в будущем.

Резюме: Это отличная компания, которую я брал еще в 2016 году по 44,16 и продал в этом по 74,06 о чем я писал еще в мае. На текущий момент мне хотелось бы видеть P/E немного поменьше и соответственно цену за акцию примерно по 60-65.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders — подписывайтесь на наш телеграм-канал

источник

Для тех, кто всерьез решил зарабатывать на рынке ценных бумаг огромное знание имеет фундаментальный анализ. С его помощью можно выбрать надежные компании для инвестирования и получения хорошей прибыли в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Сегодня поговорим про фундаментальный анализ акций, что это такое, разберем основные показатели и самые действенные методы оценки компаний, а также проведем фундаментальный анализ на примере акций компании Facebook.

  • Фундаментальный анализ простыми словами,
  • Показатели фундаментального анализа акций,
  • Фундаментальный анализ акций методы и мультипликаторы,
  • Пример фундаментального анализа акций.

Фундаментальный анализ акций простыми словами представляет собой метод определения будущих изменений цен акций компании на основе экономических, политических и иных факторов и данных, которые могут влиять на уровень спроса и предложения на ценные бумаги конкретной компании.

Данный анализ фокусируется на финансовом состоянии организации, помогает определить сильные и слабые стороны, перспективы развития, что в конечном счете помогает ответить на вопрос: стоит ли инвестировать в акции определенной компании. Комплексный анализ состояния эмитента сопровождается анализом его макроэкономической среды, что позволяет выбрать предприятие с наилучшими возможностями для роста прибыли в будущем.

1 Этап. Оценка влияния макроэкономических факторов на деятельность компании.

Макроэкономический анализ необходим в связи с тем, что компании работают не в вакууме, а в определенной социальной, политической и экономической среде.

В его оценке учитываются такие показатели, как:

  • Валовой внутренний продукт страны является основным показателем темпов развития государственной экономики. Он рассчитывается каждый квартал Центральным статистическим управлением. Увеличение показателя является признаком развития компаний, то есть увеличения их доходов. Кроме того, рост ВВП вызывает внимание субъектов к рынку капитала, на котором происходит перевод капитала, что увеличивает оборот на рынке. Это показывает связь между темпами роста экономики и быстро развивающимся фондовым рынком.
  • Инфляция означает рост цен на товары и услуги в экономике, что приводит к снижению покупательной способности денег. В результате ценность беспроцентных сбережений также теряется. Инвесторы пытаются защитить себя от этого, вкладывая средства на бирже или в банковские депозиты. Увеличение уровня инфляции приводит к уменьшению реального инвестиционного дохода, получаемого инвестором на фондовой бирже.
  • Процентные ставки означают стоимость денег, включая корпоративный долг. Их уровень определяется Национальным банком страны в зависимости от ожидаемой инфляции, поскольку его основной целью является стабильность цен. В ситуации быстрого экономического роста, когда инфляция и спрос на капитал увеличиваются, центральный банк должен повышать процентные ставки. Это увеличивает стоимость кредита и делает сбережения более выгодными для потребителей. Как следствие, экономика замедляется. Кроме того, растущая инфляция и процентные ставки побуждают инвесторов покупать облигации, поскольку их доходность увеличивается (цены падают) и обеспечивают более надежную прибыль, чем акции.
  • Обменные курсы (например, евро и доллары США) напрямую влияют на расходы и доходы компаний, торгующих за рубежом. Увеличение валютных курсов (или ослабление национальной валюты) означает, что растут как расходы компаний-импортеров, так и доходы компаний-экспортеров. Кроме того, высокие курсы иностранных валют означают, что инвестиции в ценные бумаги страны в этот момент становятся более привлекательными для иностранных инвесторов.
  • Другими важными экономическими показателями также являются: уровень безработицы, дефицит бюджета и государственный долг, розничные продажи, промышленное производство и показатели, опережающие условия ведения бизнеса.

Неизмеримые факторы:

  • политическая стабильность: оценка изменений в экономической политике (в основном это касается иностранных инвесторов), проведенные реформы, приватизация,
    налоговая политика: влияние налоговой нагрузки на темпы экономического развития страны и отдельных отраслей, использование налоговых льгот для поощрения бизнеса и вывода его из тени,
  • показатели занятости: размер доплат на заработную плату, оказывающий существенное влияние на расходы компаний, нормативные акты, касающиеся профсоюзов,
    технологии (расходы на исследования и разработки),
  • инфраструктура,
  • географические факторы: например, сырье,
  • другие правовые нормы, влияющие на барьеры входа и функционирования в данной стране.

Анализ экономики обычно является первым анализом, который инвесторы должны сделать перед принятием инвестиционных решений. Основная цель макроэкономического анализа – дать инвестору ответ на вопрос о прибыльности инвестирования в компании рассматриваемой страны.

Отраслевой анализ основан на изучении группы предприятий, производящих продукцию того же типа или предоставляющих аналогичные услуги интересующей нас компании. Он отвечает на вопрос, какие отрасли принесут наибольшую прибыль в будущем.

Целью отраслевого анализа является определение:

  • темпов развития отрасли (динамика роста) наряду с выявлением ее причин, например, стабильного роста в пищевой промышленности,
  • перспективы развития: прогнозируемые нормы прибыли (прибыльность) и возможные угрозы,
  • фаза цикла сектора: новаторский старт, динамическое ускорение роста (лучший момент для инвестиций), зрелый умеренный рост и стабилизация или замедление роста и исчезновение сектора,
  • цикличность продаж или сезонность (например, лучшие результаты кино в четвертом квартале),
  • уязвимость к экономическому спаду ( например, строительная отрасль),
  • контроль над основными операционными издержками (например, транспортные компании не влияют на цены на топливо)
    зависимость от правовых норм.

При анализе результатов конкретной компании следует учитывать организации из одной отрасли, работающие в аналогичном масштабе. Сравнение динамики доходов, рентабельности (то есть перевода доходов в прибыль) и доли рынка позволит вам выбрать в отрасли компанию, которая выше среднего.

На дальнейших этапах фундаментального анализа вы переходите к анализу конкретных компаний из выбранной отрасли. Ситуационный анализ рассматривает все аспекты деятельности компании за пределами финансов.

Цель состоит в том, чтобы ознакомиться со стратегией развития, размером занятости, управленческим персоналом или даже технологией, которая используется на предприятии. Рынок, на котором работает компания (барьеры входа и выхода, положение на рынке), а также тип продукта (жизненный цикл продукта, заменители, издержки производства) также важны. Компании, которые работают в нескольких секторах или имеют широкий диапазон, оцениваются выше.

Затем проводится финансовый анализ, сосредоточенный только на финансовом аспекте деятельности компании. Для этой цели используются финансовые данные, которые компания публикует в своей финансовой отчетности.

Целью финансового анализа является определение привлекательности компаний для инвесторов. Для начинающего инвестора он может показаться довольно сложным, но со временем анализ становится инструментом повседневной работы.

Читайте также:  Как сделать анализ анкетирования пример

При оценке финансового положения компании очень полезны показатели, которые позволяют быстро оценить ситуацию в компании. К ним относятся:

  • ликвидность: оценка платежеспособности и доступа к денежным средствам,
  • задолженность: степень использования долга,
  • эффективность: оценка управления активами,
  • прибыльность: способность генерировать прибыль, например, рентабельность продаж, доходность активов или акций.

Рассмотрим их подробнее:

Ликвидность, позволяющая оценить платежеспособность компании. Для этого рассчитывается коэффициент текущей ликвидности.

Он показывает способность компании оплачивать свои обязательства оборотным капиталом. Это особенно важно для платежеспособности компании во времена плохих экономических условий.

Оптимальное значение показателя должно составлять от 1,2 до 2,0. Это означает, что оборотные активы превышают краткосрочные обязательства в 1,2-2 раза, т.е. компания способная быстро рассчитаться по своим обязательствам при необходимости.

По мнению экспертов, показатель ниже 1 говорит о проблемах с ликвидностью, т.е. со своевременной выплатой обязательств. Это может быть опасно для компании во время спада, особенно для организаций с высокими запасами.

Коэффициент общей задолженности.

Он сообщает о доле долга в общих активах компании, то есть привлеченного капитала.

Опыт аналитиков подсказывает, что чем выше его уровень, тем выше уровень долга и, соответственно, финансовый риск. Его количество зависит от отрасли. Высокое значение показателя характерно для банков и лизинговых компаний, для остальных компаний приемлемым является 50-65%.

Коэффициент собственного капитала.

Он определяет степень вовлеченности заемного капитала по отношению к собственному капиталу.

Увеличение соотношения означает более широкое привлечение сторонних источников финансирования по отношению к собственным источникам.

Безопасный уровень этого показателя составляет 0,5. Чаще всего считается, что рациональный уровень этого показателя должен находиться в диапазоне 0,5 – 1,0. Таким образом, компания использует приемлемый механизм кредитного плеча.

С данным показателем одновременно изучается Коэффициент долгосрочной задолженности

Предполагается, что удовлетворительный уровень этого показателя должен составлять 0,5, т.е. долгосрочный заем должен быть в два раза меньше собственного капитала. Рациональный уровень этого показателя, однако, составляет от 0,5 до 1,0. Если коэффициент >1,0 означает, что долгосрочные обязательства выше, чем собственный капитал.

Рентабельность собственного капитала (return on equity, ROE) является одним из наиболее важных данных фундаментального анализа, поскольку информирует о размере чистой прибыли на 1-цу вложенных средств.

Чаще всего его метод расчета прост, поскольку в числитель представляет собой чистую прибыль из отчета о прибылях и убытках, а в знаменатель – значение собственного капитала из пассива баланса компании. Но иногда необходимо корректировать чистую прибыль компании, например, в случае искажения из-за разовых событий.

Коэффициент ROE, выраженный в процентах, позволяет не только легко сравнить доходность инвестиций в акции конкретной компании с альтернативными методами инвестирования капитала, например, банковские депозиты, казначейские облигации, но также позволяет определить целенаправленность распределения прибыли компании на цели развития вместо выплаты дивидендов акционерам.

Однако при оценке доходности инвестирования в акции конкретной компании инвестор должен обращать внимание не только на рентабельность собственного капитала компании, но и на цену, по которой акции будут приобретаться им. Например, если ROE для компании составляет 10%, и инвестор покупает акции по цене, например, в два раза превышающей стоимость капитала на акцию (цена до балансовой стоимости = 2), при сохранении уровня ROE для компании в 10%, рентабельность использованного капитала со стороны инвестора составит всего 5%.

Для выбора акций стоит проанализировать показатель ROE компании за последние 3-5 лет. Его постепенное и стабильное увеличение подтвердит уверенность инвестора в правильности сделанного выбора.

Для получения более достоверной информации ROE следует анализировать одновременно с показателями рентабельности продаж и активов.

Рентабельность продаж (Return on Sales, ROS).

Определяет способность компании генерировать прибыль за счет продаж.

Значение этого показателя следует сравнивать с другими компаниями в той же отрасли.

Рентабельность активов (return on assets, ROA)

ROA отражает эффективность использования компанией своих активов.

Чем выше уровень рентабельности активов, тем лучше финансовое положение компании. В малых предприятиях она должна быть выше, чем в крупных.

Значение ROA всегда ниже, чем коэффициент ROE, поскольку знаменатель также включает активы, финансируемые за счет внешних средств. Тем не менее, существенные различия между уровнями обоих показателей, например, когда ROE более чем в два раза выше, чем ROA, могут указывать на то, что прибыльность компании является результатом сильной зависимости от внешнего финансирования, что может значительно увеличить риск возникновения финансовых трудностей у компании. Поэтому не следует забывать наблюдать оба индикатора одновременно.

Оборачиваемость запасов (inventory turnover).

Показатель отражает количество оборотов средних запасов за рассматриваемый период.

  • Средней остаток запасов равен суммарному значения запасов, определяемых по данным бухгалтерского баланса на начало и конец отчетного периода, разделенная на 2.

Низкий уровень оборачиваемости запасов указывает на избыточные или ненужные запасы, поддерживаемые компанией. Увеличение этого соотношения означает, что запасов достаточно для все меньшего количества дней продаж.

Оборачиваемость дебиторской задолженности (Receivable turnover).

Показатель выражается в днях и указывает количество дней от продажи до получения платежа.
Этот период финансирования покупателя определяется как торговый кредит.

  • при этом в расчет берется средний остаток дебиторской задолженности по данным бухгалтерского баланса.

Важна не только продолжительность ожидания платежа, но и стабильность показателя. Внезапное ухудшение его размера может указывать на проблемы с взысканием задолженности, что может привести к задержкам платежей в компании. Также важно, чтобы оборачиваемость дебиторской задолженности в днях был короче, чем период, в течение которого компания регулирует свои обязательства перед контрагентами.

Оборачиваемость кредиторской задолженности (Accounts payable turnover)

Индикатор показывает сколько раз за расчетный период организация погасила задолженность перед кредиторами.

Чем больше оборачиваемость, тем выше уровень платежеспособности компании и меньше рисков для инвестора.

Показатели позволяют выявить сильные и слабые стороны деятельности компании, а также предоставляют информацию об угрозах и возможностях в ее деятельности. При наличии подозрений по любому вышеуказанному индикатору, существуют вспомогательные и дополняющие коэффициенты, помогающие лучше понять состояние дел компании.

Оценка компании является последним и, возможно, самым сложным элементом фундаментального анализа (иногда он используется в качестве независимой меры). Проанализировав макроэкономику, отраслевые, а также финансовые и качественные данные о компаниях инвестор выбирает группу наиболее перспективных предприятий. Затем, основываясь на полученной информации, определяет стоимость акций компании.

Цель состоит в том, чтобы проверить, являются ли они недооцененными или переоцененными, или их следует покупать или продавать.

В связи с тем, что стоимость компании состоит из множества факторов, ее чрезвычайно сложно оценить. Помимо измеримых компонентов в форме активов компании, уменьшенных за счет задолженности, то есть балансовой стоимости, существуют также неизмеримые элементы. Мы различаем среди них:

  • имидж и бренд,
  • технологии,
  • человеческие ресурсы или перспективы развития.

Все это делает процесс оценки акций компании непростым. В результате было создано множество различных методов оценки, пытаясь решить эту проблему. Я не буду грузить вас сложными формулами, а коротко расскажу про каждый и подробнее остановлюсь на том, которым пользуюсь я.

  • Основанные на активах компании – ориентированы на оценку стоимости отдельных активов компании.
  • Доходный – основанные на прогнозировании и обновлении общепризнанного дохода, который может получить данная компания.
  • Рыночных сравнений – производятся инвесторами на рынке капитала и основаны на рыночной (обычно на фондовом рынке) стоимости капитала и долга.
  • Смешанные методы – с учетом особенностей и элементов доходного и имущественного подхода.

Согласно первому методу, гудвилл (деловая репутация) возникает только из активов, которыми он владеет, за вычетом долгов. Он редко используется на практике, так как не учитывает неизмеримые факторы, в том числе перспективы развития компании.

В методе дохода компания стоит столько, сколько она генерирует финансовые излишки с сегодняшнего дня до бесконечности. Другими словами, стоимость компании равна сумме наличных денег, которые могут быть сняты с компании без ее закрытия. Этот метод в настоящее время считается лучшим методом определения стоимости компании, хотя и не идеален.

Первым шагом в оценке доходов компании является оценка текущих денежных потоков и прогнозирование их роста в ближайшие годы. Основан на предположении, что предприятие – это товар, стоимость которого зависит от финансовых выгод, которые оно принесет владельцу в будущем. Стоимость предприятия – это общая сумма прогнозируемого финансового дохода, пересмотренная на момент оценки. Суть этих методов состоит в том, чтобы определить размер потоков дохода, которые оцененные единицы смогут создать в будущем.

Начинающим инвесторам советую для начала освоить оценку с помощью индикаторов рыночной стоимости. Работающие стратегии инвестирования в акции от самых богатых инвесторов мира я отдельно изложил в статье “Стратегии инвестирования в акции 2019 с примерами“.

Одним из самых доступных способов оценки предприятий с использованием метода дохода является соотношение P/E.

Соотношение цены акций по отношению к текущей прибыли (P/E)

P/E показывает во сколько раз рыночная стоимость компании превышает стоимость прибыли, полученной в течение года.

Соотношение цены и прибыли является одним из самых популярных и наиболее часто используемых индикаторов на фондовой бирже. Его основная цель – оценить целесообразность инвестирования в акции данной компании.

Это соотношение отражает отношение инвесторов к компании. Его увеличение сообщает, что инвесторы готовы платить больше за акции компании, чем раньше.

Низкий уровень индикатора может свидетельствовать о том, что инвестиции выгодны, потому что компания генерирует значительную прибыль при относительно низкой рыночной оценке. Слишком низкий ее уровень указывает на то, что акции компании недооценены, и стимулирует приобретение по низкой цене.

Сравнивая P/E компаний из той же отрасли, можно ожидать, что акции компании с высоким уровнем P/E переоценены, и их курс может упасть в ближайшем будущем.

Соотношение P/E следует сравнить с отраслевым индексом и определить для других компаний. Следует также отметить, что этот показатель основан на исторических данных компаний и является одним из самых любимых инструментов инвестирования со стороны инвесторов и участников фондового рынка.

Помимо отношения P/E, в фундаментальном анализе также сравниваются другие отношения:

  • P/BV (цена к балансовой стоимости на акцию),
  • P/S (цена к чистой выручке от продаж на акцию),
  • D/S (дивиденд на акцию),
  • P/CF (цена к падению скорости потока) на акцию).

Проводятся сравнения между этими показателями за определенный период в одной компании и между различными компаниями во всей отрасли.

Коэффициент прибыли на акцию (EPS)

Определяет сумму прибыли на одну акцию или акцию.

EPS является индикатором рынка, который определяет рыночную ситуацию компании. Его можно обновлять в разные периоды, хотя обычно он рассчитывается каждый квартал на основе квартальных отчетов публичных компаний.

Существует два способа расчета EPS:

  • деление чистой прибыли за последние четыре квартала на количество акций, зарегистрированных на конец последнего квартала,
  • деление прибыли квартальной компании на количество акций, зарегистрированных на конец каждого квартала (этот метод учитывает переменное количество акций, выпущенных за последние четыре квартала).

Уровень этого показателя зависит от многих факторов:

  • количества акций,
  • чрезвычайных прибылей и убытков,
  • финансовых расходов.

Изменение любого из факторов может быть разовым в течение года, поэтому при оценке размера этого индикатора целесообразно сравнивать его по времени и следовать факторам, формирующим его.

Значение индикатора важно для инвесторов, рассчитывающих на выгодные дивиденды, а также для инвесторов, ожидающих увеличения стоимости акций в связи с растущей прибылью компании. Прибыль от портфеля, построенного на основе компаний с самой высокой динамикой EPS, часто выше, чем в среднем.

Отображает во сколько раз стоимость компании на рынке больше (меньше), чем ее балансовая стоимость.

  • где: Капитализация компании = рыночная стоимость акций * количество акций

Если значение меньше 1, это означает, что рыночная цена акций находится на более низком уровне, чем ее балансовая стоимость.

Высокое значение означает, что акции переоценены. Чаще всего это приводит к коррекции рынка и падению значения коэффициента наряду с падением цен на акции.

Несомненно, при принятии инвестиционных решений важно наблюдать за изменениями показателя с течением времени и сравнивать его с другими компаниями данной отрасли.

Сравнительный метод показывает, является ли вложение в данные акции в настоящее время прибыльным, основываясь на оценках других похожих компаний (конкурентов в отрасли с аналогичным масштабом операций). Он основан на таких показателях, как: C / Z и C / WK, которые говорят, сколько мы должны заплатить за 1 доллар или рубль чистой прибыли компании и сколько за единицу ее балансовой стоимости. Высокие значения показателей указывают на переоценку и низкие значения недооценки. Этот метод часто используется из-за того, что его относительно просто и быстро интерпретировать.

Выбор правильного метода оценки данного предприятия строго зависит от нескольких факторов, наиболее важными из которых являются:

  • цель оценки,
  • субъект, чья точка зрения принята во время оценки,
  • экономическое положение оцениваемой компании,
  • социально-экономическая ситуация в регионе, в котором работает оцениваемая компания.

Для наглядности рассмотрим фундаментальный анализ акций на примере крупной компании Фейсбук.

Проведем фундаментальный анализ акций на примере компании Facebook доходным методом с помощью индикаторов рыночной стоимости.

1 Этап. Оценка влияния макроэкономических факторов на деятельность компании.

К факторам, оказывающим негативное влияние на деятельность Facebook относятся:

  • На данный момент Facebook имеет некоторые проблемы с утечкой данных пользователей. Об этом свидетельствует существенный штраф в 5 миллиардов долларов со стороны федеральной торговой комиссии США, который компания уже признала. В дополнение к штрафу компания Facebook обязана за свой счет создать специальный комитет по приватности.

На этом фоне штраф в 2 миллиона долларов со стороны Германии кажется не таким существенным. Однако скандалы вокруг компании могут в совокупности оказать негативное влияние на стоимость акций.

  • Также подверглось критике желание Facebook запустить свою криптовалюту Libra, в которую однако выявили желание инвестировать деньги крупнейшие платежные системы (Visa, MasterCard, Paypal) и ряд именитых инвесторов.
  • Отдельные крупные акционеры компании уже который раз выступают за снятие основателя компании Марка Цукерберга с поста председателя совета директоров. Пока безуспешно, но данный факт свидетельствует о наличии довольно сильной оппозиции, участвующей в принятии компанией управленческих решений.
Читайте также:  Какие анализы сдать при кровотечение

Положительным моментом является постепенное расширение в развивающиеся страны, поскольку компания получит новых клиентов и увеличит доход от рекламы. Именно реклама является основным источником доходов компании.

Другая прибыль компании заключается в создании приложений, где компания предоставляет разработчикам ряд бесплатных инструментов. Затем он взимает приблизительно 30% комиссионных за продажу цифровых и виртуальных товаров, созданных этими разработчиками.

Компания относится к технологическому сектору и является самой большой социальной сетью. Темпы развития высокие, также как и перспективы роста.

Влияние экономического спада также не окажет существенного влияния, т.к. при снижении количества клиентов, компании увеличивают бюджеты на рекламу и начинают соперничать сильнее. Что приводит к росту цен на рекламу, что положительно скажется на доходах Facebook.

Таким образом, прогнозируется рост выручки компании Facebook с временным снижением прибыли. Существенное влияние в краткосрочной перспективе окажут штрафы и меры, принятые компанией для налаживания учета персональных данных пользователей социальных сетей. Однако в долгосрочной перспективе ожидается рост денежных потоков.

Продажи компании в 2-ом квартале 2019 года составили 16,886 млрд долларов США, почти все доходы получены за счет рекламы. Кроме того, компания имеет сильный баланс и генерирует достаточно свободных денежных потоков, что делает ее привлекательной для инвесторов.

В 1-ом квартале 2019г. компания уже отложила больше половины суммы на покрытие данных статей расходов. В связи с этим чистая прибыль компании упала более чем на 50%.

По итогам 2-ого квартала даже с учетом роста выручки на 27%, чистая прибыль остается на низком уровне по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Все это привело к снижению EPS (чистой прибыли на акцию) на 47%. Однако, без учета указанных расходов прибыль ожидаемая экспертами оказалась выше. Что свидетельствует о позитивном положении дел в среднесрочной перспективе.

Показатели ROA, ROE и ROI показывают снижение вслед за падением чистой прибыли, но продолжают оставаться на относительно высоком уровне. Это указывает на то, что компания способна получать достойную прибыль от своих ресурсов, и в целом показывает, что компания способна эффективно вести бизнес.

Индекс P/E компании Facebook по итогам 2-ого квартала находится на уровне 32, что не слишком высоко от исторического среднего значения по американским акциям и не переоценивается этим показателем.

Показатель P/B (P/BV) находится на уровне 6,49, что может указывать на то, что акции дорогие, но для технологических компаний этот показатель исторически был выше, чем на остальных рынках.

Индикатор P/S равен 8,8, что также не указывает на существенную переоценку акций. По сравнению с конкурирующей сетью Twitter , где P/S составляет 9,61, он даже немного ниже.

Прибыль на акцию (EPS) в 5,90 говорит о высокой привлекательности акций Facebook. Это значение является одним из самых высоких в американских “голубых фишках”.

Фундаментальный анализ акций Facebook по итогам 2-ого квартала 2019г. показывает высокую вероятность роста акций компании в долгосрочной перспективе и устойчивое развитие. Большинство известных финансовых аналитиков придерживаются этого же мнения. Кроме того, у компании имеется хороший потенциал для привлечения инвесторов. Например, компания может использовать свободные средства для выкупа части акций у акционеров. Кроме того не исключено, что Facebook решит начать выплачивать дивиденды, хотя еще не объявляла ничего подобного. В этом случае привлекательность акций вырастет для инвесторов в разы.

Однако бежать и покупать акции сейчас, если вы не намерены держать их 5 лет и более, не стоит. Фундаментальный анализ акций показывает направление деятельности компании, и прогнозирует падение или рост. А определить точку входа в рынок помогает технический анализ. На сегодняшний день (начало августа 2019г.) акции компании Facebook находятся в стадии временного падения и выгоднее будет купить их у уровня поддержки.

Купить акции Facebook на перспективу можно через проверенных брокеров:

  • Финам – известный брокер с российской лицензией.
  • Roboforex – предоставляет бесплатный бонус 30$ для новых пользователей,
  • Forex4you – предлагает сервис для копирования сделок с акциями успешных инвесторов, зарабатывающих на фондовом рынке.

Об остальных акциях с высоким потенциалом роста в 2019г. я подробно рассказывал в статье “Перспективные акции 2019“.

Делитесь своими мыслями и методами проведения фундаментального анализа акций в комментариях.

источник

Фундаментальный анализ (англ. Fundamental Analysis) — метод прогнозирования рыночной (биржевой) стоимости компании, основанных на анализе финансовых и производственных показателей деятельности компании.

Самые крупные компании в РФ — сырьевые, находящиеся в сильной зависимости от рыночных цен на продаваемую продукцию. Например, в нефтегазовом секторе ключевой фактор цена на нефть, как они себя поведут не знает никто. Для отдельных компаний, дополнительным фактором — изменение стоимости доллара.

  • Изменения в финансовой отчетности

При анализе компании по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) обращайте внимание на то, что периодически стандарты изменяются, и при ретроспективной оценке компании 5 или 10 лет назад, это неизбежно скажется на подборки статистики которую вы ведете. Н апример, переход на новые стандарты МСФО отразился на Детском Мире и Аэрофлоте.

Стандарты развиваются, становятся более ориентированными на инвестиции, но изменения по важным финансовым показателями компании происходят не из-за того, что компания стала работать лучше или хуже, просто изменился подход или методика расчета. Н апример, из-за изменения методики определения доходов населения, планируется рост доходов, но все понимают, что они вырастут только на бумаге, а в реальности останутся такими как были.

  • Действия компании в отношении капитала

Могут быть как положительными и отрицательными. Например, дополнительная эмиссия, размывающая капитал компании. На горизонте длительного периода может вести себя совершенно непредсказуемо. В основном компании энергетического сектора, традиционно проводят доп. эмиссию на регулярной основе.

  • Эмоции участников рынка.

Пожалуй самое непредсказуемый фактор в отношении участников рынка.

Могут быть факторами реальной экономики, например, размер ключевой ставки, или связаны с политическим воздействием (санкции, торговые войны и т.п.).

Аварии, пожары, затопления — все это влияет на бизнес, наступление этих факторов, искажают ожидания по доходу.

Выводы: факторы неопределенности существуют и с этим ничего поделать нельзя, рынок может быть хаотичным, а вот ваши действия наоборот должны быть осознанными, адекватными невзирая на уровень неопределенности.

Под капитализацией подразумеваем изменения котировки ценной бумаги.

Изменения котировок связано с оценкой компании: компания-пустышка может краткосрочно взлететь, но обязательно упадет вниз (вспоминаем недавнюю сверхновую на российском рынке ПАО «Объединенные кредитные системы» (ОКС). С начала февраля цена одной акции на бирже выросла в 75 раз — с 740 рублей до 55,490 рублей, в марте цена на акцию опустилась на 87%, с 55,490 рублей до 7,190 рублей). И с другой стороны, устойчивая компания, генерирующая хороший поток может упасть на 20-30%, но через некоторое время обязательно вернет позиции.

Взаимная увязка между поведением котировки и финансовым положением компании не 100%, оценивать финансовой положение компании следует для того, чтобы определить маржу безопасности — предельный порог снижение котировок. Важно, чтобы компания была устойчивой, если дивиденды платятся регулярно и в хорошем объеме, вероятность падения котировок низкая.

  • Сначала изучаем компанию, оцениваем ее жизнеспособность.
  • Проверяем наличие идеи. Если идеи нет, то это может быть просто дешевая компания.
  • На чем мы можем в этой компании заработать? Какие у нас есть возможности?
  • Составляем портфель с учетом изменений позиций — то, что еще называют ребалансировкой. Под ребалансировку важно иметь денежный резерв, чтобы всегда иметь возможность изменять количество акций в портфеле, л ибо ликвидно обменять этот резерв на деньги.

Фундаментальная оценка компании занимает время, с большей долей вероятности она реализуется через месяц, а может через несколько лет. Ожидание связано с психотипом каждого конкретного человека, вы должны все делать в максимально спокойном и комфортном для себя темпе. Любую работу на рынке нужно приспосабливать под себя.

  • незакрытая бумажная прибыль — это не прибыль, незакрытый убыток — не прямой убыток.
  • рынок — это большой хаос на котором все быстро меняется. Выбирайте середину с тезисом “не получил прибыль — зато получил информацию”.

Начинаем с ответов на вопросы:

  • Кому принадлежит компания?
  • Какова структура капитала, как она разделена?
  • Кто является мажоритарием компании? В чем его интерес?
  • Какие есть типы акций обычные/привилегированные?
  • Кому принадлежит компания кредиторам или акционерам?
  • Какая получена прибыль разовая/регулярная/бумажная?

Отвечая на эти базовые вопросы вы поймёте, насколько устойчиво выглядит результат, на который вы смотрите сейчас.

Пример: на что направляются денежные средства, которые заработала компания? На развитие или выплату дивидендов, или на погашение долга, в случае, если компания принадлежит кредиторам. Или никуда — такое тоже встречается.

В крупных компаниях есть подразделение по работе с инвесторами, не стесняйтесь задавать правильные вопросы, и вам на них с радостью ответят, помогут и пойдут на встречу.

По большей части компании торгующиеся на бирже состоят из одного крупного мажоритария маленького кусочка, который торгуется на бирже. У американских компаний, ситуация чаще всего кардинально противоположная, мажоритарий владеет менее 50% акций.

Фрифлоат — (freefloat) доля акций в свободном обращении

Чем выше доля акций компании в свободном обращении, тем компания будет интереснее для разного рода индексов, ликвиднее и наоборот. В се гда держите в голове риск корпоративного конфликта, в случае, если в структуру собственности входит несколько лиц они могут не поделить сферы влияния, не договориться и раздираемая внутренними войнами, компания потеряет все.

Топ-3 корпоративных конфликтов в России:

  • ПАО АНК “Башнефть” — конфликт бывшего акционера АФК “Система” Владимира Евтушенкова и нынешнего акционера “Роснефть” во главе с Игорем Сечиным.

Суть конфликта: Роснефть потребовала от Системы 170,6 млрд руб. в качестве компенсации за убытки от реорганизации компании.

Итог: Компании соглись на соточке: 8 0 млрд. рублей выплатит «Система» и 20 млрд руб. – ее «дочка» «Система-Инвест».

  • Ритейлер “Юлмарт” — конфликт акционеров Дмитрия Костыгина (26%), Августа Мейера (28%) Михаила Васинкевича (26%) и Алексея Никитина (20%).

Делили бизнес, Васинкевич и Никитин хотели продать доли, но их не устроила цена, по которой Костыгин и Мейер готовы были купить, в результате образовалось уголовное дело с кредитом в Сбербанке на 1 млрд.

Итог: суды, ретейлер потерял долю на рынке, оброс исками от поставщиков, массовые сокращения персонала и распродажа активов.

  • ГМК “Норильский никель” — конфликт акционеров Владимира Потанина и Олега Дерипаски.

Суть конфликта: в 2008 году Прохоров продал свой пакет 25% акций Норникеля Олегу Дерипаски, у Дерипаски и Потанина (другой акционер Норникеля) возник конфликт по поводу дивидендов, Потанин хотел пустить деньги на развитие, а Дерипаска хотел получать дивиденды. В 2012 при содействии Абрамовича стороны заключили Мирное соглашение, но в 2018 конфликт опять вспыхнул уже за 4% пакет Абрамовича.

Внимательно изучаем какие виды акций эмитировала компания. Если есть привилегированные, внимательно читаем Устав и узнаем максимум про гарантии для держателей, если никаких гарантий нет, лучше присмотреться к обыкновенным акциями, чаще всего они ликвиднее.

Высокая долговая нагрузка может быть прекрасным поводом не платить дивиденды или при перекосе в долгах, дивиденды могут упасть.

Денежная прибыль может быть представлена регулярным результатом, вытекающим из операционной деятельности; компания делает то, для чего она создана и получает деньги на регулярной основе.

Возникает, если компания выиграла в суде, распустила резервы или уничтожение части активов в результате форс-мажора. Самое главное — понимать природу его возникновения, не важно положительный он или отрицательный.

Обычно связан с пересчетом возникающим из-за курсовой разницы, изменениях в стандартах международной финансовой отчетности, изменениях в дочерних компаниях. Бумажный результат (эффективности компании) это не деньги, которые можно найти в отчете о движении денежных средств компании. Воспринимайте бумажный результат очень критически, и только если компания платит дивиденды из чистой прибыли.

Прибыль компании может быть направлена на сокращение долгов — стоимостная дорога, или на развитие компании — это дорога роста. Если средства направляются на выплату дивидендов, проанализируете это происходит регулярно, или разовая история.

Ребалансировка — это изменение долей по имеющимся компаниям или по имеющимся позициям.

  • Ребалансировка в минус — очень плохо, при прочих равных составляющих лучше ее не делать.
  • Ребалансировка в плюс нужна, чтобы перевести часть бумажной прибыли в реальную. При резких изменениях на рынке основное правило — ставить себе конкретную цель, когда котировка дошла до неё, вы закрыли позицию.
  • По волатильности. После всплесков на рынке уйдут эмоции, подумайте спокойно что можно закрыть.

Инвестору необходимо уметь концентрировать и монетизировать временные затраты:

  • Дивидендные истории, облигации, которые будут давать купон — это простейший вариант монетизации. Если вы торгуете фьючерсами, то плата контанго — это потеря. А если шорт фьючерсы, то наоборот заработок на контанго. Монетизация времени, потому что течение времени будет идти разложение контанго и вы будете зарабатывать на этом.
  • Отсутствие расходов. В каком случае вы платите за время? Когда находитесь в плече, чем дольше вы находитесь в плече, тем сложнее монетизация времени, потому что за каждый день вы уплачиваете соответствующую стоимость — монетизация идёт против вас.

В статье мы рассказали о базовых принципах фундаментального анализа, для п олного изучения записывайтесь на курсы Кирилла Кузнецова, с ооснователя инвестиционного бизнеса «Усиленные Инвестиции» и вице-президента инвестиционной компании «Группа Спутник»

источник