Как провести анализ прироста собственного капитала

Создание, приобретение и функционирование бизнеса тесно связано с оценкой затрат на его создание, определением цены приобретения бизнеса, с исчислением изменения его стоимости для инвестора-предпринимателя в рамках популярной ныне в менеджменте теории управления стоимостью, а также с расчетом стоимости имущества, остающегося собственникам в случае ликвидации бизнеса. Категорией, отражающей интерес собственника (инвестора) в организации, является собственный капитал.

Собственный капитал – это совокупность всех средств организации, находящихся в ее собственности. Собственный капитал организации используется для формирования доли активов. Им организация может оперировать при совершении сделок без каких-либо условий, иными словами это раздел бухгалтерского баланса, отражающий остаточное требование учредителей (участников) к созданному ими юридическому лицу.

Наиболее упрощенным понятие собственного капитала является подход, при котором под собственным капиталом понимают итоговую величину, отражаемую в четвертом разделе баланса «Капитал и резервы». Использование подобного формального подхода приводит на практике к искажению величины собственного капитала и, значит, структуры капитала в целом.

Собственный капитал организации согласно РСБУ состоит из:

• уставного капитала;
• нераспределенной прибыли;
• добавочного капитала;
• резервов.

Первоначальный (уставный) капитал формируется в начале создания предприятия. В дальнейшем, в процессе осуществления деятельности организации могут создавать добавочный капитал (в результате переоценки основных средств, эмиссии акций), резервный капитал и прочие фонды потребления и развития (за счет отчислений от прибыли). И, конечно же, в результате своей деятельности организация имеет определенный финансовый результат: положительный (прибыль) или отрицательный (убыток). Все перечисленные элементы образуют в совокупности собственный капитал организации.

Для определения стоимости собственного капитала необходима информация, исчерпывающим образом описывающая и раскрывающая поэлементно составляющие – имущественного комплекса организации, на основе которого ведется предпринимательская деятельность.

Основной формой финансовой отчетности, в которой раскрываются данные о составе собственного капитала организации, является бухгалтерский баланс предприятия.

Информационная ценность бухгалтерского баланса подтверждается и тем, что он в большинстве случаев является базой для определения стоимости собственного капитала – величины капитала собственников в коммерческой организации.

В бухгалтерском балансе собственный капитал организации по величине и составу отражается в разделе III «Капитал и резервы».

Рассмотрим, какую полезную информацию пользователям отчетности может дать величина собственного капитала, фиксируемая в бухгалтерском балансе:

Величина собственного капитала равна стоимости предприятия для акционеров (инвесторов).

Собственный капитал – остаточная величина части активов, на которые могут претендовать собственники при закрытии (ликвидации) коммерческой организации.

Балансовая величина собственного капитала определяет действительную стоимость доли участника общества при приобретении ее обществом.

Собственный капитал позволяет судить о рисках и гарантиях интересов кредиторов.

Данные о величине собственного капитала необходимы для финансового анализа деятельности организации и принятия управленческих решений оперативного и стратегического характера.

В соответствии с принятой концепцией поддержания финансового капитала организации изменения в собственном капитале (с учетом распределений и взносов акционеров) позволяют судить о полученной совокупной прибыли организации.

Основными задачами, которые необходимо решить в процессе проведения анализа собственного капитала, являются:

• выявление источников формирования собственных средств и оценка влияния их динамики на финансовую устойчивость организации;
• оценка перспектив организации при условии сохранения выявленных тенденций.

Анализ собственного капитала проводится с использованием показателей, объединенных в следующие группы:

1.1 Коэффициент автономии (финансовой независимости, концентрации собственного капитала), показывающий долю собственного капитала в источниках организации.

1.2 Коэффициент маневренности собственного капитала, показывающий, какая часть собственного капитала вложена в оборотные активы организации.

1.3. Коэффициент финансирования. Показывает обеспеченность заемных средств собственными источниками.

1.4 Коэффициент финансового левериджа. Показывает, сколько приходится на рубль собственных средств заемных источников.

2. Показатели движения и структуры собственного капитала

2.1 Доля уставного капитала в собственных источниках:

Показывает, какую долю в собственном капитале составляет уставный капитал.

2.2 Доля нераспределенной прибыли в собственных источниках:

Показывает, какую долю в собственном капитале составляет нераспределенная прибыль.

2.3 Темп устойчивого роста:

Показывает темпы развития (темпы роста собственного капитала).

где УК — уставный капитал, НП — нераспределенная прибыль, ЧП — чистая прибыль, Д — дивиденды.

3. Показатели эффективности использования собственного капитала

3.2 Длительность оборота собственного капитала, в днях

3.3 Рентабельность собственного капитала. Показывает отдачу в виде чистой прибыли с каждого рубля собственного капитала

Анализ собственного капитала имеет следующие основные цели:

• выявить основные источники формирования собственного капитала и определить последствия их изменений для финансовой устойчивости предприятия;
• определить правовые, договорные и финансовые ограничения в распоряжении текущей и не распределенной прибылью;
• оценить приоритетность прав получения дивидендов;
• выявить приоритетность прав собственников при ликвидации предприятия.

Анализ состава статей собственного капитала позволяет выявить его основные функции:

• обеспечение непрерывности деятельности;
• гарантия защиты капитала, кредитов и возмещения убытков;
• участие в распределении полученной прибыли;
• участие в управлении предприятием.

Для анализа состава и движения собственного капитала используются коэффициенты поступления и выбытия, рассчитываемые по формулам:

Кп = Поступило / Остаток на конец периода; Кв = Выбыло / Остаток на конец периода

где, Кп – коэффициент поступления, Кв – коэффициент выбытия.

Для расчета коэффициентов составим аналитическую таблицу:

Анализ состава и движения собственного капитала

Динамика и соотношение коэффициентов указывают на структурные изменения собственного капитала. Превышение значений коэффициентов поступления над коэффициентами выбытия характеризуют процесс наращивания собственного капитала, и наоборот.

источник

Собственный капитал (капитал) организации представляет собой стоимость ее активов, не обремененных обязательствами. Таким образом, собственный капитал представляет собой разность между активами и обязательствами.

Анализ собственного капитала имеет следующие основные цели:

• выявить основные источники формирования собственного капитала и их динамику;

• установить способность к сохранению капитала;

• оценить возможность прироста капитала;

• определить правовые, договорные и финансовые ограничения в распоряжении текущей и накопленной нераспределенной прибылью.

Собственный капитал выполняет следующие важнейшие функции: оперативную, защитную, распределительную, регулирующую, информационную.

Оперативная функция. Уставный капитал, представляя собой стабильную неизменную величину, обеспечивает предприятию юридическую возможность существования. Так, обязательным условием функционирования предприятия является сохранение уставного капитала на уровне не ниже предусмотренной законодательством минимальной величины.

Защитная функция. Значение данной функции определяется тем, что собственники (за исключением таких организационно-правовых форм собственности, при которых участники несут ответственность своим имуществом по обязательствам предприятия, например полное товарищество) не несут персональной ответственности по обязательствам общества, а претензии кредиторов могут распространяться только на активы предприятия. В этих условиях необходима правовая и экономическая защита интересов кредиторов в случае стремления собственников или менеджмента компании к «проеданию» собственного капитала, что равносильно перемещению риска осуществления неэффективной деятельности на кредиторов.

В качестве гарантии защиты интересов кредиторов выступает соблюдение обязательного требования наличия чистых активов, стоимость которых по величине должна быть не меньше, чем зарегистрированный уставный капитал.

Особое место в реализации функции гарантии защиты кредиторов занимает резервный капитал, главное назначение которого состоит в покрытии возможных убытков и снижении риска кредиторов в случае ухудшения экономической конъюнктуры. Чем больше резервный капитал, тем большая сумма убытков может быть компенсирована и тем большую свободу маневра получает руководство предприятия в принятии мер по преодолению убытков.

Распределительная функция. В отличие от кредиторов, чьи претензии на активы, как правило, фиксированы, собственники имеют право на всю прибыль, оставшуюся в распоряжении предприятия.

Регулирующая функция. Состав и структура акционерного капитала и связанные с этим правовые возможности владельцев обыкновенных и привилегированных акций определяют участие отдельных субъектов в управлении акционерным обществом.

Информационная функция. Информация о капитале, достоверность которой в период перехода к рыночной экономике была в значительной степени утрачена, приобретает первостепенное значение как характеристика финансовой устойчивости компании и эффективности функционирования бизнеса. Величина, динамика, а также состав отдельных элементов собственного капитала приобретают в глазах инвесторов характер важнейшей сигнальной информации о компании, оказывающей непосредственное влияние на возможность дальнейшего привлечения финансовых ресурсов. В этом, как правило, и проявляется положительный эффект успешного проведения IPO.

Оценка сохранения капитала. Основой для анализа является концепция поддержания (сохранения) капитала, предусмотренной требованиями МСФО1.

Суть концепции поддержания (сохранения) капитала состоит в следующем: в целях защиты интересов кредиторов, а также для объективной оценки полученного финансового результата (прибыли) и возможностей его распределения важнейшей задачей менеджмента компании является сохранение собственного капитала. Сохранение собственного капитала является обязательным условием признания полученной в отчетном периоде прибыли.

В международной практике бухгалтерского учета и финансового анализа получили распространение два основных подхода к данной проблеме: оценка сохранения (поддержания) финансового капитала и оценка поддержания физического капитала.

Оценка поддержания финансового капитала основана на анализе величины чистых активов и ее изменения в рассматриваемом периоде.

Задача анализа состоит в том, чтобы оценить, действительно ли величина чистых активов организации сохраняется к концу анализируемого периода по сравнению с их величиной на начало отчетного периода.

Согласно данному подходу прибыль считается полученной, только если сумма чистых активов в конце периода превышает сумму чистых активов в начале периода после вычета всех распределений и взносов владельцев в течение периода.

Оценка поддержания физического капитала. Считается, что организация сохраняет свой капитал, если к концу отчетного периода она в состоянии восстановить те материальные активы, которыми располагала в начале периода. В том случае, если цены на ресурсы к концу периода вырастут, арифметическое равенство балансовой величины собственного капитала на начало и на конец периода не означает сохранения капитала. Напротив, речь идет о частичной потере капитала в связи с тем, что организация не способна обеспечить полное замещение израсходованных ресурсов.

Выбор метода оценки сохранения капитала — финансового или физического — осуществляется хозяйствующим субъектом самостоятельно и зависит от интересов и потребностей пользователей.

В том случае, когда пользователей интересует поддержание инвестированного капитала с учетом изменения покупательной способности денег, применяется концепция поддержания финансового капитала.

Если пользователей интересуют производственные возможности анализируемого хозяйствующего субъекта и сохранение его производственных активов, применяется концепция поддержания физического капитала.

Значение концепций поддержания капитала для финансового анализа состоит в том, что они позволяют определять условия сохранения капитала и вытекающие из этих условий критерии признания полученной прибыли.

В качестве иллюстрации может быть приведен следующий пример. Некое предприятие начинает свою деятельность, располагая в качестве капитала 100 тыс. руб. Допустим, весь капитал был вложен в запасы товарно-материальных ценностей, приобретенных по цене 100 руб. за единицу товара. К концу периода все запасы товаров были проданы по цене 120 руб. за единицу. К этому моменту стоимость замещения товаров (их новая цена приобретения) возросла для предприятия до 110 руб. за единицу. При этом индекс потребительских цен (ИПЦ) за отчетный период составил 111% согласно официальным данным.

Рассмотрим порядок определения финансового результата и величины собственного капитала в соответствии с требованиями рассмотренных концепций. Результаты расчетов представлены в табл. 3.2.

* Имея в виду, что влияние механизма налогообложения на полученный финансовый результат одинаково для всех вариантов расчета, примем условно, что полученный финансовый результат является чистой прибылью организации.

Дадим следующие пояснения.

Традиционная оценка сохранения финансового капитала в номинальных единицах. Финансовым результатом, который может быть распределен по усмотрению собственников, является прибыль в размере 20 000 руб. Влияние инфляции на капитал игнорируется.

Оценка сохранения финансового капитала в единицах покупательной способности. В данном случае применяется расчет, позволяющий оценить потери капитала под влиянием инфляционного фактора и на основе этого определить величину резерва из чистой прибыли, необходимой для поддержания капитала в реальном измерении.

С учетом 11%-ного обесценения капитала предприятие к концу отчетного периода должно располагать величиной чистых активов, равной 111 100 руб. (100 000 Ч 1,11). Это может быть достигнуто только за счет полученной чистой прибыли отчетного периода.

Величина резерва определяется как произведение стоимости чистых активов (по состоянию на начало периода) и индекса общего уровня цен за отчетный период. В рассматриваемом примере начальная величина чистых активов составляла 100 000 руб., индекс цен за период — 111%. Сумма корректировки составит 11 000 руб.

[100 000 Ч 111 : 100% — 100 000].

Оценка сохранения физического капитала. В данном случае предприятие должно иметь возможность полностью возместить израсходованные материальные активы и, таким образом, к концу периода располагать запасами, соответствующими их физическому объему в начале периода (в нашем примере 1 000 ед.).

С учетом стоимости замещения запасов на конец периода их величина в денежном выражении составит 110 000 руб. (1 000 Ч 110 руб.). Следовательно, сумма в размере 10 000 руб. должна рассматриваться как необходимый резерв, формируемый из чистой прибыли с целью поддержания физического капитала на прежнем уровне. На эту величину должна быть уменьшена величина полученной чистой прибыли. Таким образом, в качестве прибыли к распределению в отчетном периоде может быть признана сумма в размере 10 000 руб. (20 000 – 10 000).

Оставшаяся часть (10 000 руб.) должна быть сохранена для поддержания оборотного капитала организации.

Рассмотренные подходы имеют серьезные финансовые последствия, касающиеся корпоративных решений в части распределения чистой прибыли.

Целесообразность выбора одного из рассмотренных методов оценки сохранения капитала для практического использования должна определяться с учетом интересов собственников и других заинтересованных пользователей информации, которые принимают на ее основе экономические решения.

Понятие и порядок расчета чистых активов.

Собственный капитал рассматривается как разность между активами и обязательствами.

В основе данного подхода лежит общее требование защиты интересов кредиторов, из которого следует, что имущество должно превышать обязательства.

Порядок расчета стоимости чистых активов акционерных обществ определяется приказом Минфина России № 10н и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг № 0336/пз от 29 января 2003 г.

Под чистыми активами понимается разность суммы активов организации, принимаемых к расчету, и суммы обязательств, принимаемых к расчету.

К активам, участвующим в расчетах, относятся статьи разделов I и II баланса (за исключением статьи «Задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал»).

Если на предприятии формируются оценочные резервы (по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг), показатели статей, в связи с которыми они были созданы, например дебиторская задолженность, участвуют в расчете величины чистых активов за вычетом соответствующих им сумм резервов.

К пассивам, участвующим в расчете, т.е. обязательствам предприятия, относят: все долгосрочные обязательства, включая отложенные налоговые обязательства, и краткосрочные обязательства перед банками и иными юридическими и физическими лицами; расчеты и прочие пассивы, кроме сумм, отраженных по статье «Доходы будущих периодов».

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

Лучшие изречения: Да какие ж вы математики, если запаролиться нормально не можете. 8511 — | 7376 — или читать все.

193.124.117.139 © studopedia.ru Не является автором материалов, которые размещены. Но предоставляет возможность бесплатного использования. Есть нарушение авторского права? Напишите нам | Обратная связь.

Отключите adBlock!
и обновите страницу (F5)
очень нужно

источник

Устойчивость экономического роста позволяет предположить, что организации не грозит банкротство, и наоборот, неустойчивость развития предполагает вероятность банкротства. Поэтому перед руководством и менеджерами организации стоит очень серьезная задача ‑ обеспечить устойчивые темпы экономического развития.

Расчет допустимых и экономически целесообразных темпов развития коммерческой организации ‑ один из важнейших моментов финансового анализа и планирования в условиях рыночной экономики. Некоторые западные специалисты, изучив данные исследований, пришли к выводу, что компании, выбирающие неверную политику и пытающиеся достичь слишком больших темпов роста в кратчайший период, нередко становятся банкротами. Однако и слишком медленные темпы развития неприемлемы. Найти «золотую середину» с большой точностью практически невозможно, можно дать лишь ориентир.

Увеличение объемов деятельности предприятия зависит от роста его имущества, т. е. активов. Для этого требуются дополнительные финансовые ресурсы, приток которых может быть обеспечен за счет внутренних и внешних источников финансирования.

К внутренним источникам относятся, прежде всего, прибыль, направляемая на развитие производства (реинвестированная прибыль), и начисленная амортизация. Они пополняют собственный капитал предприятия, однако он может быть увеличен и извне за счет эмиссии акций, хотя выпуск и реализация их угрожают самостоятельности руководства предприятия в принятии управленческих решений (дивидендной политики, финансовой стратегии и др.). Кроме того, дополнительный приток финансовых ресурсов можно обеспечить благодаря привлечению таких внешних источников – банковских кредитов, займов, средств кредиторов. При этом рост заемных средств должен быть ограничен разумным (оптимальным) пределом, так как с увеличением доли заемного капитала ужесточаются условия кредитования, предприятие несет дополнительные расходы, следовательно, увеличивается вероятность банкротства.

В зависимости от выбранной финансовой политики роль различных источников финансирования в деятельности коммерческой организации может быть неодинаковой. Большинство западных крупных промышленных компаний крайне неохотно прибегает к выпуску дополнительных акций как постоянной составной части своей финансовой политики, предпочитают рассчитывать на собственные возможности, на развитие производства главным образом за счет реинвестирования прибыли.

Причин тому несколько. В частности, дополнительная эмиссия акций ‑ процесс дорогостоящий, сопровождающийся нередко спадом рыночной цены акций фирмы-эмитента. Исследование, проведенное американскими специалистами, показало, что для 80 % фирм, которые были выбраны, дополнительная эмиссия акций сопровождалась падением рыночной цены этих акций, причем совокупные потери были достаточно велики ‑ до 30 % общей цены акций, объявленных к дополнительному выпуску.

В связи с этим темпы экономического развития предприятия в первую очередь определяются темпами увеличения реинвестированного собственного капитала. Они зависят от многих факторов, отражающих эффективность текущей (рентабельность реализованной продукции, оборачиваемость собственного капитала) и финансовой (дивидендная политика, финансовая стратегия, выбор структуры капитала) деятельности.

В учетно-аналитической практике степень возможностей предприятия по расширению основной деятельности за счет реинвестирования собственного капитала определяется с помощью коэффициента устойчивости экономического роста (К_уэр), который выражается в процентах или в долях единицы и исчисляется как отношение реинвестированной прибыли (Р_нак) к среднегодовой величине собственного капитала (СК).

Величина Р_нак определяется по данным формы «Отчет об изменениях капитала» как сумма прибыли, направленной в фонды накопления, и остатки нераспределенной прибыли. Исходная формула

где P_Ч ‑ чистая прибыль (нераспределенная прибыль);

Р Д ‑ прибыль, направленная на выплату доходов акционерам, материальные поощрения, социальные и другие нужды;

Р _НАК ‑ прибыль, направленная на развитие производства (реинвестированная прибыль);

Данный коэффициент показывает, какими темпами увеличивается собственный капитал за счет результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Использование его значительно дополняет общую картину успешности развития предприятия.

Коэффициент (К_уэр) показывает, какими в среднем темпами может развиваться коммерческая организация в дальнейшем, не меняя уже сложившиеся соотношения между различными источниками финансирования, фондоотдачей, рентабельностью производства, дивидендной политикой и т. п. Размеры капитализации чистой прибыли позволяют оценить темпы роста собственного капитала предприятия. С помощью факторной структуры этого роста можно оценить запас финансовой прочности предприятия за счет таких важных показателей, как рентабельность продаж, оборачиваемость всех активов и др.

Факторный анализ темпов роста собственного капитала необходим для предвидения ближайших и отдаленных перспектив развития предприятия. Темпы роста производства зависят не только от спроса, рынков сбыта, мощностей предприятия, но и от состояния финансовых ресурсов, структуры капитала и других факторов.

Таким образом, темпы роста собственного капитала характеризуют потенциальные возможности предприятия по расширению производства.

Темпы роста собственного капитала зависят от ряда факторов. Эта зависимость может быть представлена различными мультипликативными моделями. Чаще всего используется четырехфакторная модель:

где Р_НАК ‑ величина чистой прибыли, реинвестируемая в развитие коммерческой организации;

ЧП‑ чистая прибыль коммерческой организации, т. е. прибыль, доступная к распределению среди ее владельцев;

А‑ сумма активов коммерческой организации, или величина средств, авансированных в ее деятельность;

Экономическая интерпретация факторов следующая:

·первый фактор модели характеризует дивидендную и социальную политику в коммерческой организации, выражающуюся в выборе экономически целесообразного соотношения между выплачиваемыми дивидендами, материальными поощрениями, социальными расходами и аккумулируемой частью прибыли;

·второй фактор характеризует рентабельность реализованной продукции, товаров, работ, услуг;

·третий фактор характеризует ресурсоотдачу (оборачиваемость активов);

·четвертый фактор, которым является коэффициент финансовой зависимости, характеризует соотношение между заемными и собственными источниками средств.

Приведенная факторная модель описывает как производственную (второй и третий факторы), так и финансовую (первый и четвертый факторы) деятельность коммерческой организации, отражает также действия тактических и стратегических финансовых решений. Коммерческая организация может выбрать один из двух подходов в наращивании своего экономического потенциала.

Первый подход заключается в ориентации на сложившиеся пропорции в структуре и динамике производства (продаж), при этом темп роста объема производства задается текущим или усредненным в динамике значением коэффициента К_уэр.

Согласно второму подходу предполагаются более быстрые темпы развития. При этом, как следует из модели, коммерческая организация может использовать определенные экономические рычаги: снижение доли выплачиваемых дивидендов, совершенствование производственно-технолoгического процесса (снижение фондоемкости, повышение ресурсоотдачи), изыскание возможности получения экономически оправданных кредитов, дополнительная эмиссия акций.

Приведенная факторная модель может быть расширена за счет включения в нее таких важных показателей финансового состояния предприятия, как:

·обеспеченность собственным оборотным капиталом;

·ликвидность текущих активов;

·оборачиваемость оборотных средств;

·соотношение краткосрочных обязательств и собственного капитала предприятия.

Расширенная факторная модель для расчета коэффициента устойчивости экономического роста выглядит следующим образом:

где Р_НАК‑ величина чистой прибыли, реинвестируемая в развитие коммерческой организации;

СОС ‑ собственные оборотные средства;

КО ‑ краткосрочные обязательства;

Приведенные в формуле соотношения представляют собой широко распространенные в теории и практике финансового анализа коэффициенты: распределения чистой прибыли; рентабельности продаж (по чистой прибыли); обеспеченности собственными оборотными средствами; текущей ликвидности; доли краткосрочных обязательств; финансовой зависимости.

Рассмотренная семифакторная модель отражает воздействие хозяйственной и финансовой деятельности. При этом предприятие также имеет возможность использовать отдельные экономические рычаги на увеличение коэффициента устойчивого экономического роста: увеличение доли чистой прибыли, а следовательно, и рентабельности; повышение ресурсоотдачи; получение экономически оправданных кредитов и займов.

Использование многофакторных моделей коэффициента устойчивости экономического роста в учетно-аналитической практике позволяет выявить причины его снижения и использовать определенные экономические рычаги повышения коэффициента. К основным можно отнести снижение доли выплачиваемых дивидендов; усиление воздействия маркетинговой политики (правильный выбор структурной и ценовой политики, расширение рынков сбыта); повышение эффективности хозяйственно-финансовой деятельности (ускорение оборачиваемости средств, повышение рентабельности), улучшение структуры капитала, изыскание возможности получения экономически оправданных кредитов и др. Материалы анализа позволяют планировать также развитие предприятия с учетом риска банкротства.

Наряду с факторными моделями коэффициента роста собственного капитала необходимо использовать и модели его устойчивого роста. Они находят практическое применение в планировании развития предприятия с учетом риска банкротства.

Пополнение собственного капитала предприятия служит главным фактором повышения его финансовой устойчивости. Основным источником увеличения собственного капитала предприятия является распределение чистой прибыли в резервные фонды, образуемые в соответствии с учредительными документами, и фонды накопления или консервирование нераспределенной прибыли для целей основной деятельности с ограничением использования ее на непроизводственные цели. При неблагоприятном соотношении чистых активов и уставного капитала увеличение последнего приводит к равному росту обоих показателей и не изменяет их соотношения в лучшую сторону, поэтому с позиций финансовой устойчивости увеличение собственного капитала за счет уставного капитала имеет смысл лишь при наличии достаточного уровня собственного капитала.

Капитализация прибыли определяется пропорциями, представленными в табл. 3.3. В случае снижения финансовой устойчивости предприятия предпочтение отдается варианту капитализации, при котором уровень указанных пропорций минимизируется.

Таблица 3.3 Коэффициенты капитализации прибыли

Финансовая стратегия предприятия в значительной степени определяется планированием перечисленных пропорций. Анализ качества планирования сводится к сопоставлению плановых и фактических (прошлого и отчетного годов) значений пропорций и определению факторов, обусловивших отклонения от плана (прошлого года).

Важной проблемой является определение величины и темпов накопления собственного капитала. Данные показатели могут определяться, в частности, исходя из целей обеспечения нормативных минимальных уровней финансовых коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость и ликвидность предприятия. Это коэффициент автономии; коэффициент обеспеченности запасов собственными средствами; коэффициент обеспеченности собственными средствами; коэффициент абсолютной ликвидности; промежуточный коэффициент покрытия; коэффициент текущей ликвидности.

Рассмотрим эту методику финансового планирования в организациина основе вышеприведенных коэффициентов.

Для определения величины накопления собственного капитала необходимо задать количество лет, за которые организации желательно достичь оптимального уровня собственного капитала.

Как правило, этот срок составляет пять лет. На заданный промежуток времени необходимо спрогнозировать приросты общей величины источников средств, запасов, оборотных активов.

На основе прогнозных величин прироста общей величины источников средств, запасов и оборотных активов определяются величины прироста собственного капитала в зависимости от каждого из этих критериев (соответственно: ∆Kp1; ∆Kp2; ∆Kp3).

1. Первым критерием для определения величины прироста собственного капитала является достижение нормального уровня коэффициента автономии (0,5).

В этом случае в зависимости от общей величины источников средств организации на конец отчетного периода и их планируемого прироста за последующие пять лет определяется необходимый прирост собственного капитала по формуле:

где Кавт ‑ коэффициент автономии на конец отчетного периода;

П ‑ общая величина источников на конец отчетного периода;

П_пр._п ‑ планируемый прирост общей величины источников средств в следующем периоде.

Сумма чистой прибыли определяется по формуле

2. Если в качестве критерия выбрать достижение минимального уровня коэффициента обеспеченности запасов собственными источниками финансирования (0,6), то необходимый прирост собственного капитала будет определяться по формуле

где Коз ‑ коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками на конец периода;

З ‑ запасы, включая НДС на конец периода;

П_пр._з ‑ планируемый прирост величины запасов в следующем периоде.

3. Пусть в качестве критерия выбрано достижение нормального уровня коэффициента обеспеченности собственными средствами (0,1). Тогда необходимый прирост собственного капитала определяется по формуле

где Ко ‑ коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец периода;

Е‑ оборотные активы организации на конец отчетного периода;

П_пр.е ‑ планируемый прирост оборотных активов в следующем периоде.

Достижение необходимого уровня собственного капитала может произойти единовременно за счет увеличения уставного капитала организации.

Необходимый прирост уставного капитала может быть определен на основе нормальных значений коэффициентов ликвидности (при условии, что собственный капитал не меньше уставного).

На основе нормальных значений трех коэффициентов ликвидности определяются приросты собственного капитала в зависимости от каждого из этих критериев (соответственно: ∆Кр4, ∆Кр5, ∆Кр6).

4. Пусть критерием необходимого прироста уставного капитала служит достижение рекомендуемого уровня коэффициента абсолютной ликвидности (0,2).

Предполагается, что сумма прироста уставного капитала полностью поступает на банковский счет предприятия и увеличивает его денежные средства. Тогда прирост уставного капитала составит:

где Каб.л. ‑ коэффициент абсолютной ликвидности на конец года;

КО ‑ краткосрочные обязательства на конец года.

5. Если критерием необходимого прироста уставного капитала является достижение рекомендуемого уровня промежуточного коэффициента покрытия (0,7), то необходимо использовать формулу

где Кп ‑ промежуточный коэффициент покрытия;

КО ‑ краткосрочные обязательства на конец периода.

6. Если критерием необходимого прироста уставного капитала является достижение рекомендуемого уровня коэффициента текущей ликвидности (2,0), то используем формулу

где К_тл‑ коэффициент текущей ликвидности на конец периода;

КО ‑ краткосрочные обязательства на конец периода.

В зависимости от выбранных предприятием финансовых коэффициентов определяется необходимый прирост собственного капитала в планируемом периоде и оценивается достаточность фактического прироста собственного капитала в отчетном периоде.

Последнее изменение этой страницы: 2017-01-25; Нарушение авторского права страницы

источник

Наиболее существенным фактором повышения финансовой устойчивости предприятия служит пополнение его реального собственного капитала. Основной формой увеличения собствен­ного капитала предприятия должно быть распределение чистой прибыли в резервные фонды, образуемые в соответствии с учре­дительными документами, и фонды накопления или консерва­ция нераспределенной прибыли для целей основной деятельно­сти со значительным ограничением использования ее на непроизводственные цели. В случае неблагоприятного соотно­шения чистых активов (реального собственного капитала) и ус­тавного капитала увеличение последнего приведет к равному росту данных показателей и не изменит их соотношения в луч­шую сторону. Поэтому с точки зрения финансовой устойчивос­ти увеличение реального собственного капитала за счет устав­ного капитала имеет смысл лишь при наличии достаточного уровня реального собственного капитала.

Капитализация прибыли определяется следующими пропор­циями:

Финансовая стратегия предприятия в значительной степе­ни определяется планированием перечисленных пропорций. Анализ качества планирования (выполнения плана) сводится к сопоставлению плановых и фактических значений пропорций и определению факторов, обусловивших отклонение факта от плана.

В случае снижения финансовой устойчивости предприятия предпочтительным является жесткий вариант капитализации, при котором уровень указанных пропорций минимизируется.

Важной проблемой, находящейся на стыке финансового ана­лиза и финансового планирования, является определение необ­ходимых величины и темпов накопления собственного капитала. Данные показатели могут определяться, в частности, исходя из целей обеспечения нормальных минимальных уровней финансо­вых коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость и платежеспособность предприятия. Рассмотрим различные ва­рианты методики, соответствующие вышеописанным финансо­вым коэффициентам.

1) Пусть критерием для определения величины прироста соб­ственного капитала является достижение нормального уровня коэффициента автономии (см. п. 4.2.2): k_a= 0,5.

Тогда в зависимости от общей величины источников средств предприятия на конец отчетного периода и их планируемого при­роста в следующем периоде определяется необходимый прирост собственного капитала предприятия по следующей формуле:

В данной формуле, как и при расчете коэффициента автоно­мии, общая величина источников средств организации образует­ся как результат вычитания из итога баланса суммы итога раздела III «Убытки» актива баланса, балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров, и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.

При аналитической оценке прироста собственного капитала за отчетный период полезно сопоставление фактического приро­ста с приростом, который был необходим с учетом значения ко­эффициента автономии на начало периода (предполагается, что уровень автономии был недостаточен). Необходимый прирост для истекшего периода определяется по формуле:

Сравнивая фактический прирост реального собственного капитала и величину ∆CK₁, определяем, насколько достаточен (удовлетворителен) был прирост за отчетный период. Аналогич­ные оценки фактического прироста можно осуществлять и при использовании других критериальных показателей; рассматрива­емых ниже. |

2) Если в качестве критерия выбрать достижение минималь­ного нормального уровня коэффициента обеспеченности запа­сов собственными источниками формирования (см. п. 4.3.2) k_об = 0,6, то необходимый прирост собственного капитала будет оп­ределяться соотношением

ΔСК₂=(0,6-[коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками на конец периода])*(запасы, включая НДС, по приобретенным ценностям на конец периода)+0,6*(планируемый прирост величины запасов в следующем периоде)

3) Пусть в качестве критерия выбрано достижение нормаль­ного уровня коэффициентом обеспеченности собственными сред­ствами (см. п. 4.3.2)

Тогда необходимый прирост собственного капитала опреде­ляется соотношением:

ΔСК₃=(0,6-[коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец периода])*(оборотные активы организации на конец периода) +

+0,1*(планируемый прирост оборотных активов в следующем периоде)

Для определения темпов накопления собственного капита­ла необходимо задать количество лет Г(или количество отчетных периодов), за которое организации желательно достичь оптималь­ного уровня собственного капитала. На заданный промежуток времени должны быть спрогнозированы приросты общей вели­чины источников средств, запасов, оборотных активов. На их ос­нове по приведенным формулам оцениваются величины необхо­димого прироста собственного капитала в зависимости от выбранного критерия — ∆CK₁, ∆CK₂, ∆CK₃. Затем получаем сум­мы чистой прибыли, которые необходимо ежегодно (или ежеквар­тально) направлять на пополнение собственного капитала в зависимости от выбранного критерия, — ∆CK₁/T, ∆CK₂,/T, ∆CK₃/T. На основе сумм капитализируемой прибыли возможно определение необходимых уровней рентабельности деятельности предприятия в планируемых периодах.

Достижение необходимого уровня собственного капитала может произойти единовременно за счет увеличения уставного капитала предприятия. Необходимый прирост уставного капита­ла может быть определен на основе нормальных значений коэф­фициентов платежеспособности (при условии, что реальный собственный капитал не меньше уставного капитала).

4) Пусть критерием необходимого прироста уставного капи­тала служит достижение рекомендуемого уровня коэффициента абсолютной ликвидности. Предполагается, что сумма прироста уставного капитала полностью поступает на банковский счет предприятия и увеличивает его денежные средства.

Тогда при нормативе абсолютной ликвидности k_ал = 0,2 не­обходимый прирост уставного капитала составит:

5) Если критерием необходимого прироста уставного капи­тала является достижение рекомендуемого уровня коэффициен­та уточненной ликвидности (k_л = 1), то следует использовать фор­мулу

6) Если критерием необходимого прироста уставного капи­тала является достижение рекомендуемого уровня коэффициен­та покрытия k_п = 2, то

В зависимости от выбранных предприятием финансовых ко­эффициентов для оценки финансовой устойчивости и платеже­способности определяется необходимый прирост собственного капитала в планируемом периоде, оценивается достаточность фактического прироста собственного капитала в отчетном пе­риоде.

источник

Анализ собственного капитала — один из наиболее эффективных и доступных методов оценки качества бизнес-модели компании. С помощью каких приемов его можно провести?

Под собственным капиталом принято понимать капитал компании (совокупность активов), уменьшенный на величину долговых обязательств. Как правило, собственный капитал представлен высоколиквидными активами, находящимися во владении учредителей либо акционеров компании. К ним относятся:

• уставный капитал;
• нераспределенная прибыль;
• резервные фонды;
• добавочный капитал.

Существует множество подходов к проведению анализа собственного капитала компании. Так, в экономической литературе распространена концепция, согласно которой соответствующий анализ может быть проведен в 9 этапов. Рассмотрим их.

1. Первый этап — анализ потребности компании в чистых активах, а также оценка оптимальной структуры таковых.
2. Анализ собственного капитала компании на втором этапе предполагает оценку состава, текущей структуры и динамики движения чистых активов.
3. На третьем этапе можно оценить стоимость собственного капитала компании, а также эффективность его задействования.
4. Четвертый этап анализа собственного капитала предполагает проведение оценки оборачиваемости, а также рентабельности чистых активов организации.
5. В рамках пятого этапа руководство компании может выявить, насколько величина собственного капитала коррелирует с показателями добавленной стоимости.
6. На шестом этапе менеджмент может проанализировать, как динамика движения собственного капитала влияет на изменение общего уровня капитализации компании.
7. На седьмом этапе анализа собственного капитала можно исследовать зависимость между движением чистых активов и показателями финансовой устойчивости компании (такими, как, например, уровень долговой нагрузки).
8. Анализ собственного капитала компании на восьмом этапе может предполагать выявление индикаторов, показывающих, насколько прибыльна для акционеров компании текущая политика управления чистыми активами.
9. На девятом этапе можно соотнести индикаторы, отражающие динамику собственного капитала, и показатели рентабельности бизнеса.

Современные эксперты выделяют ряд полезных коэффициентов, которые могут быть применены в рамках анализа эффективности использования компанией собственного капитала. Среди них коэффициенты:

• автономии;
• маневренности собственного капитала;
• оборачиваемости собственного капитала;
• рентабельности собственного капитала.

Данный коэффициент показывает, в какой степени активы компании коррелируют с величиной собственного капитала, и позволяет оценить, насколько она независима от внешних финансовых ресурсов — кредитов, инвестиций.

Чем выше рассматриваемый показатель, тем более устойчивой и эффективной может считаться бизнес-модель организации. Дело в том, что большая доля средств, принадлежащих собственникам организации, предопределяет минимальную потребность в привлечении внешнего инвестирования.

Отметим, что есть также показатель, противоположный коэффициенту автономии, — коэффициент финансовой зависимости. Если он слишком большой (более 0,6), это свидетельствует о том, что бизнес в достаточной мере зависим от внешних ресурсов.

Для того чтобы вычислить рассматриваемый коэффициент, понадобятся:

• цифры из строки 1300 бухгалтерского баланса;
• показатели из строки 1700 бухгалтерского баланса.

Формула коэффициента автономии (Ка) будет выглядеть так:

При этом если коэффициент будет более 0,6, то можно говорить о том, что компания в достаточной степени автономна с точки зрения соотношения собственного капитала и совокупных активов.

Данный индикатор показывает, какова доля собственного капитала, который направлен на пополнение оборотных активов, в общем объеме активов. Он позволяет выявить процент капитала, представленного в наиболее высоколиквидных активах организации, которые при необходимости можно реинвестировать либо обратить в дивиденды.

Для того чтобы вычислить соответствующий индикатор, понадобятся:

• показатели, соответствующие строке 1100 бухгалтерского баланса;
• цифры из строки 1300 бухгалтерского баланса.

Структура формулы коэффициента маневренности (Км) такова:

Км = (стр. 1300 – стр. 1100) / стр. 1300.

Если в результате получится цифра, превышающая 0,5, то это можно считать хорошим показателем эффективности бизнес-модели с точки зрения приспособленности к реинвестированию доступных активов. Если цифра превысит 0,7, то это индикатор самой высокой адаптированности компании к принятию соответствующих решений менеджментом.

Данный индикатор отражает соотношение между выручкой компании и среднегодовой стоимостью ее капитала. С его помощью можно оценить, в достаточной ли мере интенсивны коммерческие действия компании. Если динамика таковых покажется инвестору недостаточной, он вполне может принять решение о выведении своего капитала из бизнеса. Кроме того, при низкой динамике оборачиваемости собственного капитала компании отрицательное решение по заявке на кредит может вынести банк. Потенциальные партнеры компании также могут увязать перспективы сотрудничества с соответствующими показателями.

Для того чтобы вычислить этот коэффициент, понадобятся:

• показатели, соответствующие строке 1300 бухгалтерского баланса, на начало и конец года;
• цифра из строки 2110 отчета о прибыли и убытках — за год.

Формула для исчисления коэффициента оборачиваемости (Ко) будет выглядеть так:

Ко = стр. 2110 / 0,5 × (стр. 1300 (начало года) + стр. 1300 (конец года)).

Оптимальное значение коэффициента оборачиваемости предопределяется, прежде всего, спецификой сегмента бизнеса, а также конкретными масштабами предприятия. Для небольших фирм, работающих в сфере услуг, коэффициент в значении до 10, как правило, некритичен. В свою очередь, если компания ведет деятельность в низкорентабельной сфере, например, в общепите, то оптимальным показателем для нее будет коэффициент оборачиваемости в значении в несколько десятков единиц.

Еще один важнейший индикатор, который может быть использован в ходе анализа собственного капитала компании, — коэффициент рентабельности чистых активов. Он характеризует, насколько эффективно используются чистые активы с точки зрения обеспечения прибыльности компании. Данный индикатор — один из ключевых для инвестора, а также для трейдеров, приобретающих акции компании на фондовых биржах.

Довольно близкий к нему показатель — коэффициент рентабельности активов. Однако в нём предполагается оценка эффективности использования всего капитала компании, а не только собственного, что принадлежит владельцам бизнеса.

Для того чтобы вычислить коэффициент рентабельности чистых активов, понадобятся:

• цифры из строки 2400 отчета о прибыли и убытках;
• показатели, соответствующие строке 1300 бухгалтерского баланса.

Структура формулы коэффициента рентабельности чистых активов (Крч) такова:

Оптимальное значение рассматриваемого коэффициента — 0,10–0,15. Однако инвесторами и другими заинтересованными лицами всегда будут приветствоваться более высокие показатели.

Ознакомиться с полезными сведениями о рентабельности бизнеса вы можете в статьях:

источник

Собственный капитал предприятия – имущество, свободное от обязательств, используемое в качестве активов. По величине и структуре собственного капитала (СК) определяют финансовую устойчивость предприятия. При проведении анализа определяют обеспеченность предприятия СК, источники формирования, дают оценку изменения в динамике, устанавливают возможности для прироста.

Сведения о СК отражаются в форме 1 бухгалтерского баланса (ББ) и форме 3 отчета об изменениях капитала. Результат анализа позволяет определить финансовое положение организации и перспективы развития. Пользователями информации являются учредители, потенциальные инвесторы, аудиторы. Величина, структура и динамика СК влияет на принятие управленческих решений краткосрочного и долгосрочного характера.

Структура СК отличается простотой, содержит несколько составляющих частей. Анализ структуры проводится в разрезе составляющих элементов. При определении доли составляющих производится соотношение каждого из элемента к общей стоимости собственного капитала. В составе СК представлены суммы, полученные от собственников и накопленные в процессе деятельности.

В процессе оценки собственного капитала решаются несколько задач:

1. Рассмотрение структуры СК, выявление эффективного использования капитала.
2. Анализ движения капитала с помощью коэффициентов поступления, выбытия, использования.
3. Определение финансовой устойчивости с коэффициентами автономии и маневренности.
4. Определение потребности в чистых активах, анализ их структуры и динамики развития.
5. Установление прибыльности ведения деятельности. Выявление важных показателей изменения капитала – рентабельности, оборачиваемости, динамики долговой нагрузки.

При проведении анализа определяют соотношение собственного капитала и всего имущества предприятия. Анализ проводится при использовании общего показателя СК либо его структурных составляющих. Определяется устойчивость компании и независимость от кредитов, иной долговой нагрузки. Показателем устойчивости является низкий коэффициент финансовой зависимости, указывающий на участие внешних источников.

При проведении анализа необходимо обращать внимание на изменение элементов.

Сравнительный анализ проводится по данным собственных нескольких периодов, а также сопоставлению фактических показателей с нормативными. Оптимальным является сравнительный анализ показателей, полученных по результатам последовательно взятых месяцев. Сравнение данных по кварталам и остаткам начала и окончания года показывает более общие тенденции прогресса или регресса деятельности.

Важным показателем анализа СК служит его движение. Данные рассчитываются по показателям, принятым на начало и конец отчетного периода. Коэффициент поступления рассчитывается как стоимость СК, поступившего за отчетный период к остаткам на конец. Коэффициент выбытия рассчитывается как соотношение стоимость выбывшего капитала к остатку на конец периода. Коэффициенты рассчитываются по всему СК и его отдельным составляющим.

В процессе анализа производится соотношение коэффициентов. В случае, если коэффициент выбытия превышает коэффициент поступления, в организации производится отток собственных средств. При обратном соотношении производится накопление собственного капитала. Сравнение производится по показателям годового отчетного периода с учетом поквартальной динамики. При анализе движения капитала могут использоваться данные отчетного и 2 предшествующих периодов.

Показатель концентрации СК свидетельствует об устойчивости предприятия, является признаком защищенности от финансовых потерь в период спада активности. Коэффициент финансовой автономии рассчитывается путем соотношения СК к величине активов:

где 1300 – СК; 1600 – стоимость имущества (активов) организации. Используют данные по кодам строк формы 1 ББ. Коэффициент дает информацию о том, какая часть активов формируется за счет СК предприятия.

Важно! Высокий показатель КФА показывает финансовую автономию (независимость), малый уровень зависимости от заемных средств. Низкий КФА показывает зависимость от земных средств, показывает финансовую неустойчивость компании. Значение показателя колеблется от 0,3 до 0,7 с оптимальной величиной более 0,5.

Пример расчета КФА. Стоимость собственного капитала предприятия составляет 60 тысяч рублей, величина активов оценена в 100 тысяч рублей. КФА = 60 000 / 100 000 = 0,6. Вывод: КФА, равный 0,6, говорит о том, что 60% имущества организации сформировано за счет собственных средств – нераспределенной прибыли и других источников.

При оценке динамики развития компании определяют величину собственного капитала, направляемого на оборотные средства. С помощью коэффициента маневренности определяется часть средств, участвующая в капитализации и сумма, привлекаемая к текущей деятельности.

Соотношение собственного оборотного капитала к СК позволяет определить долю высоколиквидной составляющей. Данные для расчета принимаются из бухгалтерского баланса.

При расчете составляющей применяется формула:

где стр. 1300 – СК, стр. 1100 – внеоборотные активы из отчетности формы 1 ББ.

Полученный в результате полученный коэффициент маневренности позволяет определить:

• Уровень зависимости от заемных средств и кредиторской задолженности.
• Платежеспособность – финансовую независимость предприятия.
• Размер собственных средств в составе оборотного капитала.

Величина показателя менее 0,3 свидетельствует о большой закредитованности и зависимости от заемных средств. При получении коэффициента в пределах от 0,3 до 0,6 указывает на умеренную зависимости от кредиторов. Значение более 0,6 показывает высокую платежеспособность предприятия. Показатель следует рассматривать в динамике.

Одновременно необходимо рассматривать структуру заемных средств компании на предмет долгосрочности. При наличии обязательств со сроком погашения более года финансовую устойчивость требует более детального рассмотрения.

Чистые активы (ЧА) организации определяются как разница между стоимостью средств предприятия и долговых обязательств. Показатель должен иметь положительную величину и превышать стоимость УК. При расчете показателя используют формулу:

где стр. 1600 – стоимость активов предприятия, ЗУ – задолженность учредителей по оплате взносов в УК, стр. 1400 – величина долгосрочных обязательств, стр. 1500 – сумма краткосрочных обязательств, ДБП – доходы будущих периодов.

Особенности анализа чистых активов:

• Показатель ЧА несет защитную функцию.
• Уменьшение величины ЧА указывает на убытки, возникшие при финансовой оценке деятельности компании. Сумма активов ниже УК допускается в первый год ведения деятельности предприятий.
• Учредители, принявшие решение о начислении дивидендов, должны учитывать стоимость ЧА. Выплата дивидендов, при которой снижается ЧА, не производится.
• Снижение стоимости ЧА обязывает учредителей пересмотреть размер УК в пределах установленного минимума, уменьшить его до величины ЧА. Изменение необходимо внести в учредительные документы в законном порядке.
• Размер ЧА стоимостью ниже законодательно установленного минимума уставного капитала указывает на необходимость ликвидации предприятия. При составлении отчетности необходимо постоянно проводить сравнение показателей ЧА и УК.

После проведения оценки ЧА с определением низкого уровня показателя предприятие должно увеличить их стоимость. К возможным способам увеличения ЧА относят вложения учредителей, проведение инвентаризации кредиторской задолженности на предмет проверки истечения сроков, осуществление переоценки имущества.

источник