Меню Рубрики

Факторный анализ нормы прибыли на капитал

Пример факторного анализа заемного капитала с таблицей и выводами

Основными факторами, влияющими рентабельность заемного капитала являются рост или снижение среднегодовой величины заемного капитала, а так же рост или снижение чистой прибыли. Проведем факторный анализ рентабельности заемного капитала организации за 2016-2018 гг.

Таблица 1 — Данные для факторного анализа рентабельности заемного капитала за 2016 – 2018 гг.

Показатели 2016г. 2017г. 2018г.
Чистая прибыль, тыс. руб. (Пч) 93734 42104 21477
Среднегодовая величина заемного капитала, тыс.руб. (ЗК) 655591 949301 878808
Рентабельность заемного капитала, % (Rz) 14,3 4,44 2,44

Rz = Пч/ЗК * 100%

где, Rz — рентабельность заемного капитала, %; Пч – чистая прибыль, тыс.руб.; ЗК – средняя величина заемного капитала, тыс.руб.

Применение способа цепной подстановки

Находим влияние изменений чистой прибыли.

Rz1 = Пч0/ЗК0 = 93734/655591 = 0,14297

Rz2 = Пч1/ЗК0 = 42104/655591 = 0,06422

∆Rz(Пчп) = 0,06422-0,14297 = -0,07875

Находим влияние изменений среднегодовой стоимости капитала

Rz3 = Пч1/ЗК0 = 42104/655591 = 0,06422

Rz4 = Пч1/ЗК1 = 42104/949301 = 0,0443

∆Rz(ЗК) = 0,0443-0,06422 = -0,01992

Совокупное влияние факторов: ∆Rz = ∆Rz(Пч) + ∆Rz(ЗК) = -0,07875-0,01992 = -0,09867 = -9,86%

Проведем анализ изменения рентабельности заемного капитала за 2017-2018 гг.

Находим влияние изменений чистой прибыли.

Rz1 = Пч0/ЗК0 = 42104/949301 = 0,0443

Rz2 = Пч1/ЗК0 = 21477/949301 = 0,02262

∆Rz(Пчп) = 0,02262-0,0443 = -0,02168

Находим влияние изменений среднегодовой стоимости капитала

Rz3 = Пч1/ЗК0 = 21477/949301 = 0,02262

Rz4 = Пч1/ЗК1 = 21477/878808 = 0,02443

∆Rz(ЗК) = 0,02443-0,02262 = 0,00181

Совокупное влияние факторов: ∆Rz = ∆Rz(Пч) + ∆Rz(ЗК) = -0,02168+0,00181 = -0,01987 = -2%

Проведем анализ изменения рентабельности заемного капитала за 2016-2018 гг.

Находим влияние изменений чистой прибыли.

Rz1 = Пч0/ЗК0 = 93734/655591 = 0,14297

Rz2 = Пч1/ЗК0 = 21477/655591 = 0,03276

∆Rz(Пчп) = 0,03276-0,14297 = -0,11021

Находим влияние изменений среднегодовой стоимости капитала

Rz3 = Пч1/ЗК0 = 21477/655591 = 0,03276

Rz4 = Пч1/ЗК1 = 21477/878808 = 0,02443

∆Rz(ЗК) = 0,02443-0,03276 = -0,00833

Совокупное влияние факторов: ∆Rz = ∆Rz(Пч) + ∆Rz(ЗК) = -0,11021-0,00833 = -0,11854 = -11,86

В таблице 2 представим обобщенные результаты факторного анализа рентабельности заемного капитала.

Таблица 2- Обобщенные результаты факторного анализа рентабельности заемного капитала

Наименование фактора 2017г. к 2016г. 2018г. к 2017 г. 2018 г. к 2016 г.
За счет изменения чистой прибыли (∆Rz(Пч)) -7,875 -2,168 -11,021
За счет изменения среднегодовой величины заемного капитала (∆Rz(ЗК)) -1,992 +0,181 -0,833
Итого влияние факторов (∆Rz) -9,867 -1,987 -11,854

Таким образом, в 2017 году относительно 2016 года рентабельность заемного капитала снизилась на 9,867%, в том числе за счет изменения величины чистой прибыли на 7,875% и за счет изменения среднегодовой величины заемного капитала на 1,992%. В 2018 году относительно 2017 года рентабельность заемного капитала снизилась на 1,987%, в том числе за счет изменения величины чистой прибыли на 2,168%, а за счет изменения среднегодовой величины заемного капитала рентабельность возросла на 0,0181%. В 2018 году относительно 2016 года рентабельность заемного капитала снизилась на 11,854%, в том числе за счет изменения величины чистой прибыли на 11,021% и за счет изменения среднегодовой величины заемного капитала на 0,833%.

источник

Рентабельность собственного капитала — важный показатель финансового анализа. О чем он рассказывает и как считается, вы узнаете из нашей статьи.

Рентабельность собственного капитала, как и другие показатели рентабельности, свидетельствует об эффективности бизнеса. Точнее о том, с какой отдачей работают деньги собственников, вложенные в капитал компании. Если говорить проще, рентабельность помогает понять, сколько копеек прибыли приносит компании каждый рубль ее собственного капитала.

Рентабельность собственного капитала способна дать представление инвестору или своим специалистам, насколько успешно удается компании удерживать доходность капитала на должном уровне и тем самым определить степень привлекательности ее для инвесторов.

В системе показателей имеется схожий показатель — рентабельность активов (см. «Определяем рентабельность активов (формула по балансу)»). Однако в отличие от него рентабельность собственного капитала позволяет судить именно о работе чистого собственного капитала предприятия. В то время как в рентабельность активов могут вмешиваться и привлеченные средства, потраченные на приобретение имущества.

Так как же считается рентабельность?

Рентабельность — это всегда отношение прибыли к тому объекту, отдачу от которого нужно оценить. В данном случае мы рассматриваем собственный капитал. Значит, на него и будем делить прибыль.

В финансовом анализе рентабельность собственного капитала принято обозначать с помощью коэффициента ROE (сокращение от английского return on equity). Используем это обозначение, и тогда формула расчета показателя может выглядеть так:

где: ROE — искомая рентабельность;

Пр — чистая прибыль (показатель рентабельности собственного капитала считается только по чистой прибыли).

СК — собственный капитал. Чтобы расчет был более информативным, берется средний показатель СК. Самый простой способ его вычислить — сложить данные на начало и конец периода и разделить результат на 2.

Рентабельность собственного капитала — коэффициент, который носит относительный характер, он выражается, как правило, в процентах.

Иногда для расчета используют другую формулу — так называемую формулу Дюпона. Она имеет следующий вид:

ROE = (Пр / Выр) × (Выр / Акт) × (Акт / СК),

где: ROE — искомая рентабельность;

Это и есть факторный анализ рентабельности.

Этот показатель можно найти не только методом вычислений, но из отчетных документов. Так, есть простой ответ на вопрос, как найти собственный капитал по балансу.

Для определения рентабельности собственного капитала используются сведения, содержащиеся в строках баланса (форма 1) и в отчете о финансовых результатах (форма 2).

Формула по балансу будет выглядеть так:

ROE = строка 2400 формы 2 / строка 1300 формы 1 × 100.

Главным критерием, использующимся в оценке рентабельности собственного капитала, является сравнение этого показателя с рентабельностью вложений в другие направления бизнеса, например, в ценные бумаги других компаний.

Для оценки эффективности инвестиций широко используется нормативное значение ROE. Обычно инвесторы ориентируются на значения от 10 до 12%, которые характерны для бизнеса в развитых странах. Если инфляция в государстве велика, то соответственно растет и рентабельность капитала. Для российской экономики считается нормой 20-процентное значение.

Если показатель уходит в «минус» — это уже тревожный сигнал и стимул для того, чтобы нарастить доходность собственного капитала. Но и значительное превышение над нормативным значением – тоже неблагоприятная ситуация, поскольку возрастают инвестиционные риски.

Рентабельность илидоходность собственного капитала важна для оценки эффективности работы предприятия. Для нахождения этого показателя используются несколько формул, данные для которых берутся из строк баланса и отчета о финансовых результатах.

источник

Используя баланс и справку к балансу ООО «Ромашка» произведем необходимые расчеты и сделаем выводы:

Источники средств предприятия возросли. Возрос собственный капитал предприятия, а так же краткосрочные обязательства.

Стоимость собственного капитала предприятия (Цск) в отчетном периоде определяется следующим образом:

Для определения стоимости акционерного капитала (Цак) используется следующий расчет:

Стоимость заемного капитала в виде банковских кредитов (Цкр) исчисляется следующим образом:

Если проценты за кредит включаются в себестоимость продукции, то действительная цена кредита будет меньше на уровень налога на прибыль (Кн). Следовательно, ее уровень зависит не только от стоимости отдельных слагаемых капитала, но и от доли каждого вида источника формирования капитала в общей его сумме.

В отчетном периоде на предприятии достигнута оптимизация структуры капитала путем минимизации средневзвешенной стоимости совокупного капитала.

Сумма внеоборотных активов возросла с сохранением прежней структуры. В структуре оборотных активов увеличился удельный вес запасов, сырья и материалов, незавершенного производства и готовой продукции. Денежные средства, как и краткосрочные финансовые вложения, в текущем периоде сократились.

Эффективность использования капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью) — отношением суммы балансовой прибыли к среднегодовой сумме совокупного капитала.

Рентабельность совокупных активов (ROA)

Рентабельность оборота (Rоб)

Коэффициент оборачиваемости капитала (Коб)

Факторный анализ рентабельности капитала может выявить слабые и сильные стороны предприятия.

Финансовое состояние предприятия, его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала(соотношения собственных средств и заемных) и от оптимальности структуры активов предприятия, и в первую очередь — от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия. Поэтому в начале необходимо проанализировать структуру источников капитал предприятия и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска. С этой целью рассчитывают следующие коэффициенты финансовой устойчивости:

  • * коэффициент финансовой автономии (или независимости) — удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса;
  • * коэффициент финансовой зависимости — доля заемного капитала в общей валюте баланса;
  • * коэффициент текущей задолженности — отношение краткосрочных финансовых обязательств к общей валюте баланса;
  • * коэффициент долгосрочной финансовой независимости (коэффициент финансовой устойчивости) — отношение собственного и долгосрочного заемного капитала к общей валюте баланса;
  • * коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платежеспособности) — отношение собственного капитала к заёмному;
  • * коэффициент финансового левериджа, или коэффициент финансового риска — отношение заемного капитала к собственному.

Доля собственного капитала имеет тенденцию к понижению. За отчетный год она снизилась на 2%, так как темпы прироста собственного капитала ниже темпов прироста заемного капитала. Плечо финансового рычага увеличилось на 1 процент. Это свидетельствует о том, что финансовая зависимость предприятия от внешних инвесторов незначительно повысилась.

Уровень финансового левериджа (Уф.л) измеряется отношением темпов прироста чистой прибыли (?ЧП%) к темпам прироста прибыли до уплаты налогов и процентов по обслуживанию долга (?БП%):

Он показывает, во сколько раз темпы прироста чистой прибыли превышают темпы прироста балансовой прибыли. Это превышение обеспечивается за счет эффекта финансового рычага, одной из составляющих которого является его плечо (отношение заемного капитала к собственному). Увеличивая или уменьшая плечо рычага в зависимости от сложившихся условий, можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала.

Чем выше величина коэффициента абсолютной ликвидности, тем больше гарантия погашения долгов. В отчетном периоде величина коэффициента абсолютной ликвидности снизилась на 0,15. Величина коэффициента быстрой ликвидности в отчетном году снизилась на 0,1, этот коэффициент отражает способность компании погашать свои текущие обязательства в случае возникновения сложностей с реализацией продукции. Коэффициент текущей ликвидности отражает способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт только оборотных активов. Данный показатель не изменился.

Индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z-счет) имеет вид:

Z = 1,2 * Х1 + 1,4 * Х2 + 3,3 * Х3 + 0,6 * Х4 + Х5

Где Х1 — оборотный капитал/сумма активов;

Х2 — нераспределенная прибыль/сумма активов;

Х3 — операционная прибыль/сумма активов;

Х4 — рыночная стоимость акций/задолженность;

Результаты многочисленных расчетов по модели Альтмана показали, что обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах [-14, +22], при этом предприятия, для которых Z>2,99 попадают в число финансово устойчивых, предприятия, для которых Z

источник

Анализ рентабельности банковской деятельности будет неполным без факторного анализа. Для его проведения необходимо прежде всего определить факторы, оказывающие непосредственное влияние на уровень рентабельности.

Схему факторного анализа рассмотрим на примере обобщающего показателя результативности банковской деятельности – нормы прибыли на капитал (П/К). На данный показатель непосредственное влияние оказывают:

-прибыльность активов (П/ ср.А) , их «работоспособность» (прямая зависимость);

-коэффициент достаточности капитала (ср. К/ ср.А) (обратная зависимость).

Следовательно, связь анализируемого показателя с факторами на него влияющими, может быть представлена в следующем виде:

П/ср.К = П/ср.А : ср.К/ср.А = П/ср.А * ср.А/ср.К= (25)

С точки зрения определения резервов роста нормы прибыли на капитал, следует отметить, что возможности коэффициента достаточности капитала в данном вопросе ограничены, так как банк должен формировать достаточную величину собственных средств, обеспечивающих его платежеспособность. Поэтому резервом увеличения нормы прибыли на капитал остается прибыльность активов. В свою очередь, прибыльность активов находится в прямой зависимости от доходности активов (Д/ср.А) и доли прибыли в доходах банка (П/Д). Учитывая рассмотренную зависимость, взаимосвязь факторов, влияющих на показатель нормы прибыли на капитал, можно представить в следующем виде:

П/ср.К = Д/ср.А * П/Д * ср.А/ср.К= ROA*MK (26), где

ROA- рентабельность капитала;ROA=П/ср.А,

МК-мультипликатор капитала; МК=ср.А/ср.К.

Таким образом, на норму прибыли в капитале банка непосредственное влияние указывают следующие факторы (табл. 17).

Таблица 17 – Факторы, влияющие на норму прибыли в капитале банка

Факторы Условное обозначение Алгоритм расчета
1 Уровень доходности активов (характеризует деятельность банка с точки зрения эффективности размещения активов, т.е. возможности создавать доход) А Доходы/ср.активы
2 Уровень прибыльности доходов, (показывает какая часть доходов направлена на формирование прибыли) В Прибыль/Доходы
3 Коэффициент достаточности капитала (показывает зависимость между качеством активов и величиной собственного капитала банка) С ср.капитал/ср.активы
4 Норма прибыли на капитал R Прибыль/ср.капитал

Приведем расчет абсолютного прироста прибыльности капитала за счет указанных факторов:

Прирост прибыльности, обусловленный изменением:

1) уровня доходности активов

2) уровня прибыльности доходов

3) коэффициента достаточности капитала

Однако следует иметь в виду, что анализируемые показатели реально отражают ситуацию, если определяются на базе средних величин. Поэтому рентабельность, рассчитанная на основе годовых или квартальных балансов лишь условно характеризует эффективность деятельности банка, так как прибыль показывается нарастающим итогом с начала года, а собственный капитал банка мог увеличиться только в последнем квартале.

1 Денежная прибыль (убыток) банка до изменения в операционных активах и обязательствах по своему объему больше или меньше балансовой прибыли? Чем отличаются алгоритмы их расчета?

2 Дайте общую характеристику содержанию анализа факторов, оказывающих влияние на величину прибыли банка.

3 Какие показатели целесообразно изучить акционерам банка, чтобы удостовериться в том, что управленческий персонал банка прилагает все усилия для достижения финансовых целей?

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

Лучшие изречения: Для студентов недели бывают четные, нечетные и зачетные. 9465 — | 7448 — или читать все.

193.124.117.139 © studopedia.ru Не является автором материалов, которые размещены. Но предоставляет возможность бесплатного использования. Есть нарушение авторского права? Напишите нам | Обратная связь.

Отключите adBlock!
и обновите страницу (F5)

очень нужно

источник

АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ И ИНТЕНСИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ

Показатели эффективности и интенсивности использования капитала.

-эффективности использования заемного капитала;

-эффекта финансового рычага;

-доходности собственного капитала.

Показатели эффективности и интенсивности использования капитала.

Методика их расчета

Бизнес в любой сфере деятельности начинается с определенной суммы денежной наличности, за счет которой приобретается необходимое количество ресурсов, организуется процесс производства и сбыт продукции. Капитал в процессе своего движения проходит последовательно три стадии кругооборота: заготовительную, производственную и сбытовую .

Читайте также:  Анализы при сахарном диабете норма

На первой стадии предприятие приобретает необходимые ему основные фонды, производственные запасы, на второй — часть средств в форме запасов поступает в производство, а часть используется на оплату труда работников, выплату налогов, платежей по социальному страхованию и другие расходы. Заканчивается эта стадия выпуском готовой продукции. На третьей стадии готовая продукция реализуется и на счет предприятия поступают денежные средства, причем, как правило, больше первоначальной суммы на величину полученной прибыли от бизнеса. Чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше предприятие получит и реализует продукции при одной и той же сумме капитала за определенный отрезок времени. Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния предприятия.

Достигнутый в результате ускорения оборачиваемости эффект выражается в первую очередь в увеличении выпуска продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, за счет ускорения оборачиваемости капитала происходит увеличение суммы прибыли, так как обычно к исходной денежной форме он возвращается с приращением. Если производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение оборачиваемости средств ведет к ухудшению финансовых результатов и «проеданию» капитала. Из сказанного следует, что нужно стремиться не только к ускорению движения капитала на всех стадиях кругооборота, но и к его максимальной отдаче, которая выражается в увеличении суммы прибыли на один рубль капитала. Повышение доходности капитала достигается рациональным и экономным использованием всех ресурсов, недопущением их перерасхода, потерь на всех стадиях кругооборота. В результате капитал вернется к своему исходному состоянию в большей сумме, т.е. с прибылью.

Таким образом,эффективность использования капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью) — отношением суммы прибыли к среднегодовой сумме основного и оборотного капитала.

Для характеристики интенсивности использования капитала рассчитывается коэффициент его оборачиваемости (отношение выручки от реализации продукции, работ и услуг к среднегодовой стоимости капитала).

Обратным показателем коэффициенту оборачиваемости капитала является капиталоемкость (отношение среднегодовой суммы капитала к сумме выручки).

Взаимосвязь между показателями рентабельности совокупного капитала и его оборачиваемости выражается следующим образом:

Иными словами, рентабельность активов (ROA) равна произведению рентабельности продаж (Rрп) и коэффициента оборачиваемости капитала об):

Рентабельность капитала, характеризующая соотношение прибыли и капитала, использованного для получения этой прибыли, является одним из наиболее ценных и наиболее широко используемых показателей эффективности деятельности субъекта хозяйствования. Этот показатель позволяет аналитику сравнить его значение с тем, которое было бы при альтернативном использовании капитала. Он используется для оценки качества и эффективности управления предприятием; оценки способности предприятия получать достаточную прибыль на инвестиции; прогнозирования величины прибыли.

В качестве инвестиционной базы при расчете рентабельности капитала используют также «Собственный капитал» + «Долгосрочные заемные средства». Она отличается от базы «Общая сумма активов» тем, что из нее исключаются оборотные активы, сформированные за счет краткосрочных заемных средств. Этот показатель характеризует эффективность не всего капитала, а только собственного (акционерного) и долгосрочного заемного капитала. Называют его обычно рентабельностью инвестированного капитала (ROI).

При расчете рентабельности капитала в качестве инвестиционной базы может быть использована среднегодовая стоимость собственного (акционерного) капитала. Но в данном случае в расчет берут прибыль за вычетом налогов и процентов по обслуживанию долга, а также дивидендов по привилегированным акциям. Называется этот показатель «Рентабельность собственного капитала» (ROE). Сравнение величины данного показателя с величиной рентабельности всего капитала (ROA) показывает влияние заемного капитала на прибыль собственника.

Второй вопрос, который возникает при определении рентабельности капитала, — какую прибыль брать в расчет: балансовую (валовую), прибыль от реализации продукции или чистую прибыль. В данном случае также надо учитывать инвестиционную базу капитала.

Если определяем рентабельность всех активов, то в расчет принимается вся балансовая прибыль, которая включает в себя прибыль от реализации продукции, имущества и внереализационные результаты (доходы от долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений, от участия в совместных предприятиях и прочих финансовых операций).

Соответственно и выручка при определении оборачиваемости всех активов должна включать в себя не только ее сумму от реализации продукции, но и выручку от реализации имущества, ценных бумаг и т.д.

Для расчета рентабельности функционирующего капитала в основной деятельности берется прибыль только от реализации продукции, работ и услуг, а в качестве инвестиционной базы — сумма активов за вычетом долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений, неустановленного оборудования, остатков незаконченного капитального строительства и т.д.

Рентабельность производственного капитала рассчитывается отношением прибыли от реализации продукции к среднегодовой сумме амортизируемого имущества и материальных текущих активов.

При определении уровня рентабельности собственного капитала учитывается чистая прибыль без финансовых расходов по обслуживанию заемного капитала.

Факторный анализ рентабельности капитала

Связь между рентабельностью капитала, прибыльностью продукции и оборачиваемостью капитала и факторов, формирующих их уровень, показана на рис. 2.

Сначала проводят расчет влияния факторов первого порядка на изменение уровня рентабельности капитала можно произвести методом абсолютных разниц:

Затем проводят анализ эффективности использования функционирующего капитала, обслуживающего процесс основной деятельности предприятия: в этом случае прибыль от реализации продукции делят на среднегодовую сумму активов, из которой вычитают долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, а также остатки незавершенного капитального строительства и неустановленного оборудования.

При внутреннем анализе более подробно изучаются причины изменения рентабельности продаж.

Ее уровень можно увеличить за счет сокращения затрат или повышения цен. Однако при росте цен возможно снижение спроса на продукцию и как следствие замедление оборачиваемости активов. В итоге прирост рентабельности капитала за счет роста цен может компенсироваться за счет снижения коэффициента его оборачиваемости и общая доходность капитала не улучшится.

Достоинство ROA и в том, что его можно использовать для прогнозирования суммы прибыли. Для этого применяется следующая модель:

где KL — среднегодовая сумма капитала; П — сумма прибыли.

Отсюда изменение суммы прибыли за счет:

уровня рентабельности капитала:

Получение достаточно высокой прибыли на средства, вложенные в предприятие, зависит главным образом от изобретательности, мастерства и мотивации руководства. Следовательно, показатель ROA является хорошим средством для оценки качества управления. Связанный с эффективностью управления этот показатель намного надежнее других показателей оценки финансовой устойчивости предприятия, основанных на соотношении отдельных статей баланса. Поэтому он представляет большой интерес для всех субъектов хозяйствования.

источник

Норма прибыли на капитал является одним из главных показателей доходности банка Поэтому, осуществляя анализ, очень важно оценить количественное влияние факторов, обусловливающих изменение этого показателя

Экономическая отдача собственного капитала — это отношение чистой прибыли к балансовому капиталу Ее можно рассчитать по формуле:

гдеN — экономическая отдача капитала = чистая прибыль / балансовый капитал;

E — доходность = чистая прибыль / прибыль до налогообложения (характеризует эффективность управления налогами);

H 1 — маржа прибыли = прибыль до налогообложения / операционные доходы (отражает эффективность контроля за расходами);

H2 — уровень доходности активов = операционные доходы / совокупные активы (определяет степень эффективности использования активов);

H3 — мультипликатор капитала = совокупные активы / балансовый капитал (демонстрирует уровень эффективности управления ресурсами)

Сравнивая изменения параметров, входящих в расчет экономической отдачи капитала, по структуре изменений (вертикальный анализ) и по динамике (горизонтальный анализ), показывают, за счет которых действующий ников изменилась результативный признак — экономическая отдача — и какой именно из следующих факторов привел к существенному изменению экономической отдачи капитала

а) изменение размера доходности, т.е. эффективность управления налогами;

б) изменение маржи, т.е. эффективность управления затратами;

в) изменение доходности активов, т.е. эффективность управления активами;

г) изменение финансовой структуры капитала банка, то есть управление ресурсами

Влияние перечисленных факторов на экономическую отдачу капитала рассчитывается таким образом

Общее изменение отдачи капитала:

гдеN — отдача капитала отчетного года;

N 0 — отдача капитала предыдущего года;

а) влияние на отдачу капитала изменения прибыльности:

где E — доходность в отчетном году;

Е0 — доходность в предыдущем году;

H10 — маржа прибыли в предыдущем году;

H20 — уровень доходности активов в предыдущем году;

H30 — мультипликатор капитала в предыдущем году;

б) влияние на отдачу капитала изменения эффективности использования активов:

где H1 — маржа прибыли в отчетном году;

в) воздействие на отдачу капитала изменения эффективности использования активов:

где H2 — эффективность использования активов в отчетном году;

г) влияние на отдачу капитала изменения мультипликатора капитала:

где H3 — эффективность управления ресурсами в отчетном году

Доходность капитала, или экономическая отдача, выросла на 3,13% (табл. 113) за счет увеличения: доходности, т.е. эффективного управления налогами (на 3,26%); доходности активов, т.е. е эффективного использования активов (на 0,15%); маржи прибыли, то есть повышение эффективности контроля за расходами банка (на 0,50%) Уменьшение мультипликатора капитала свидетельствует об улучшении дост атности капитала, однако это привело к уменьшению доходности капитала на 0,71утковості капіталу на 0,71 %.

Мультипликативный эффект капитала (МЭК) заключается в эффективном привлечении и использовании платных денежных средств

(П ПВ): А • 100% — экономическая рентабельность банка или его способность создавать в процессе своей деятельности добавленную стоимость;

ПС — средняя процентная ставка по платным обязательствам (определяется как отношение процентных расходов к подпроцентных обязательств, выраженное в процентах);

МК — мультипликатор капитала

в том числе вследствие влияния изменения

Показатели финансовой отчетности:

Прибыль до налогообложения

Уровень доходности активов

Экономическая отдача капитала

Значение мультипликативного эффекта капитала позволяет определить:

  • качество входных и выходных финансовых процентных потоков или уровень управления спрэдом (разница между процентными ставками по размещены активы и привлеченные платные денежные ресурсы);
  • эффективность структуры собственного и привлеченного капитала банка

Отрицательное значение показателя свидетельствует, что банк «переступил» уровень положительного влияния мультипликатора капитала на рентабельность его деятельности, и необходимо оперативное вмешательство с целью «замораживания ния »активов и их реструктуризации или дополнительного увеличения капитала банка (табл. 114p;11.4).

Привлеченные средства, тыс. грн

Процентные расходы, тыс. грн

Мультипликативный эффект капитала,%

Значение мультипликативного капитала возросла и составляет 18,89%, что является свидетельством чрезвычайно эффективной политики управления спрэдом и эффективной структуры собственного и привлеченного капитала Банк эффект тивно привлекает и использует платные ресурсы, не нарушая финансовой устойчивостийкості.

Добавленная стоимость (ДВ) — общий оценочный показатель рентабельности и качественных изменений в деятельности банка; служит критерием оценки управленческой деятельности банка, то есть уровня и качества управления активами и пассивами

где К — собственный капитал банка;

н — отношение чистой прибыли к собственному капиталу;

k — отношение процентных расходов банка к платному привлеченного капитала (подпроцентных обязательств)

С помощью расчетов добавленной стоимости (табл. 115) внимание менеджеров банка акцентируется на критических проблемах размещения и управления капиталом (управление пассивами и их диверсификация), таких х как, например, норма прибыли на капитал (доходность капитала), отображает основные параметры эффективности финансовых потоков банка: доходность активов, маржа прибыли, мультипликатор и необходимости ность реструктуризации активов и пассивов по объемам и срокам входящих и исходящих денежных потоковпотоків.

ПРИМЕР РАСЧЕТА ДОБАВЛЕННОЙ СТОИМОСТИ

Норма процента на привлеченный капитал

Добавленная стоимость, тыс. грн

Отрицательное значение показателя свидетельствует о том, что:

  • необходимо сконцентрировать внимание на управлении нормой прибыли на капитал как интегрированной показателю, характеризующему эффективность банковской деятельности (норма прибыли в общем виде отражен ет качество управления ценностью активов, расходами, спрэдом, портфельными ограничениями, ликвидностью)
  • следует сокращать или перестраивать малоэффективны активы

Значение мультипликативного эффекта капитала и добавленной стоимости тесно связаны между собой, и читать их следует, учитывая следующее:

  • МЭК будет положительным в том случае, когда рентабельность капитала превышает среднее значение по системе и большая оптимального значения (15%) Итак, рентабельность капитала является одним из основных действующей ников, что влияет на МЭК Однако в ряде случаев, при высоких значениях рентабельности капитала МЭК имеет отрицательное значение, что свидетельствует о повышенной степени риска при расширении депозитной базы банк в Такая ситуация является свидетельством низкой достаточности капитала, который, в свою очередь, подтверждает рискованность привлечения средств, однако такие банки могут производить значительные суммы добавленной стоимости, то есть риск оправдан доходамдоходами.
  • МЭК положительный в том случае, когда банк применяет интегрированное управление активами и пассивами, то есть разница между рентабельностью активов и себестоимости платных обязательств (Ра — ПС) со знаком () Ц Это наблюдается у банков, где рентабельность капитала меньше оптимальных значений, но высокий уровень достаточности капиталу.

Норма прибыли на капитал, то есть отношения прибыли к капиталу, — обобщающий показатель результативности деятельности банка, отражающая зависимость нормы прибыли от влияния следующих факторов:

а) маржи прибыли — отношение чистой прибыли к совокупным доходам банка Это факторный показатель, отражающий влияние на норму прибыли изменения размера чистой прибыли на рубль доходов;

б) использование активов — отношение совокупного дохода к совокупным активам Факторный показатель, отражающий общую эффективность их использования банком;

в) мультипликатора капитала

Формула расчета нормы прибыли на капитал имеет такой вид:

Прибыль / Капитал = (Прибыль / Доходы) x (Доходы / Активы) • (Активы / Капитал)

Сравнивая изменения параметров, входящих в расчет нормы прибыли на капитал, по структуре изменений (вертикальный анализ) и динамикой (горизонтальный анализ), выясняют счет каких факторов менялся результативный показатель — норма прибыли на капитал и какой из вышеперечисленных факторов привел к существенному изменению нормы прибыли (табл. 1166).

источник

10.5. Факторный анализ рентабельности собственного капитала

Анализ факторов изменения рентабельности собственного капитала организации можно провести по методике, аналогичной методике факторного анализа рентабельности активов.

Алгоритм методики анализа

где К ск – рентабельность собственного капитала, %; П – сумма прибыли за период, тыс. руб.; СК – средняя сумма собственного капитала за период, тыс. руб.

Для факторного анализа введем в формулу показатель выручки (нетто) от продаж (В).

где В/СК – коэффициент отдачи собственного капитала; (П?100)/В – процент рентабельности продаж.

В результате преобразований получилась двухфакторная мультипликативная модель, что позволяет применить метод цепных подстановок.

1) влияние на рентабельность собственного капитала изменения коэффициента его отдачи:

2) влияние на рентабельность собственного капитала изменения процента рентабельности продаж:

Факторный анализ рентабельности собственного капитала мебельной фабрики «Аквилон» за 2007–2008 гг. представлен в табл. 10.6.

Читайте также:  Анализы пролактин и прогестерон норма

Таблица 10.6. Факторный анализ динамики рентабельности собственного капитала

Отчетный вариант: 2,1276?12,79 % = 27,21 %.

1) влияние на рентабельность собственного капитала изменения коэффициента его отдачи:

?Р СК(В/СК) = (2,1276 – 2,0524)?12,11 % = + 0,91 %;

2) влияние на рентабельность собственного капитала изменения процента рентабельности продаж:

?R CK (ЧП/В?100) = (12,79 % – 12,11 %)?2,1276 = + 1,44 %.

Проверка: (+ 0,91) + (+1,44) = 27,21–24,86. + 2,35 % = + 2,35 %.

Анализ показал, что каждый из двух основных факторов повлиял положительно на динамику процента рентабельности собственного капитала.

Методика предполагает возможности углубления анализа. Влияние первого основного фактора, т. е. коэффициента отдачи собственного капитала, можно детализировать по составным частям собственного капитала (уставный капитал, добавочный капитал, нераспределенная прибыль и т. д.). Влияние второго основного фактора, т. е. процента рентабельности продаж, можно детализировать по факторам изменения чистой прибыли.

2.5.4. Факторный анализ Факторный анализ – группа методов многомерного статистического анализа, которые позволяют представить в компактной форме обобщенную информацию о структуре связей между наблюдаемыми признаками изучаемого объекта на основе выделения некоторых

2. Учет собственного капитала, формирование уставного капитала, расчеты с учредителями и акционерами по вкладам в уставный капитал

2. Учет собственного капитала, формирование уставного капитала, расчеты с учредителями и акционерами по вкладам в уставный капитал Формирование уставного капитала производится с целью создания организации и ее организационно-правовой формы.Организации подразделяются

6. Учет собственного капитала Формирование уставного капитала производится с целью создания организации и ее организационно-правовой формы.Уставный капитал является основным источником формирования собственных средств и фондов организации и представляет собой сумму

31. Факторный анализ рентабельности собственного и заемного капиталов Оптимизация решений по привлечению капитала – это процесс исследования множества факторов, воздействующих на ожидаемые результаты, в ходе которого на основе критериев оптимизации осуществляется

43. Функции собственного капитала Собственный капитал выполняет три функции: защитную, оперативную и регулирующую.Защитная функция означает защиту экономических интересов вкладчиков и кредиторов, т. е. возможность выплаты им компенсации в случае возникновения убытков

84. Анализ собственного капитала (капитала) организации Собственный капитал (капитал) организации – это стоимость ее активов, не обремененных обязательствами. Таким образом, собственный капитал представляет собой разность между активами и обязательствами.Собственный

94. Стохастический факторный анализ Стохастический анализ направлен на изучение косвенных связей – опосредованных факторов (в случае невозможности определения непрерывной цепи прямой связи). Из этого вытекает важный вывод о соотношении детерминированного и

107. Факторный анализ фондоотдачи. Анализ использования оборудования Факторный анализ фондоотдачи . Надо построить факторную модель фондоотдачи:ФО = ФО а · УД а ,где УД а – доля активной части фондов в стоимости всех ОС; ФО а – фондоотдача активной части ОС .Факторная

110. Факторный анализ общей материалоемкости продукции Факторный анализ общей материалоемкости продукции . Материалоемкость, так же как и материалоотдача, зависит от объема товарной (валовой) продукции и суммы материальных затрат на ее производство. В свою очередь, объем

Стоимость собственного капитала При вычислении стоимости собственного капитала логика не меняется – стоимость собственного капитала специфична для конкретного проекта. Очевидно, что бизнес-риски нефтяной и софтверной компаний различаются, поэтому будет разной и

Вопрос 34 Факторный анализ производства продукции В процессе анализа рассчитывают:• уровень выполнения плана – делением фактического объем производства (реализации) на запланированную величину, результат умножить на 100 %;• уровень использования производственных

Вопрос 42 Факторный анализ себестоимости продукции Сущность факторного анализа себестоимости продукции сводится к оценке степени положительного и отрицательного воздействия факторов на отклонение от его базового уровня.Факторный анализ себестоимости конкретного

Вопрос 51 Факторный анализ показателей рентабельности Анализ рентабельности проводится по показателям, условно выделяемым в три группы: рентабельность функционирования организации, рентабельность основной деятельности (производства и реализации), рентабельность

Вопрос 65 Анализ состава и структуры собственного капитала организации Анализ собственного капитала проводится в целях:• выявления основных источников формирования собственного капитала и определения последствия их изменений для финансовой устойчивости

10.3. Факторный анализ рентабельности активов коммерческих организаций Коэффициент (процент) рентабельности активов отражает эффективность использования всего имущества коммерческой организации. Этот показатель в литературе называют экономической

Рентабельность собственного капитала Чаще всего для оценки эффективности инвестиционных проектов используется такой финансовый критерий, как доходность, или рентабельность собственного капитала (return on equity – ROE), которая определяется по формуле: рентабельность

источник

Аналитический обзор литературных источников, посвященных проблеме измерения влияния факторов на уровень рентабельности капитала (см. Приложение Г), показывает, что большинство их авторов используют для этого известную модель фирмы Ри РопГ.

Однако одни авторы в соответствии со своей концепцией понятия доходности капитала рассчитывают рентабельность активов и рентабельность продаж по прибыли до выплаты процентов и налогов, другие — по балансовой прибыли, третьи — по чистой прибыли. Как мы уже попытались показать в первой главе, более обоснованно рассчитывать данные показатели по прибыли до выплаты процентов и налогов. В этом мы солидарны с такими авторами, как Ж. Ришар, Б. Коласс, В.В. Ковалев и др.

Многие авторы затем пытаются развить исходную модель фирмы Ри РоМ разнообразными способами. Примером такого преобразования может служить модель, которая довольно часто встречается в учебной литературе:

пП П В О А КО КЗ дз чол чл

А Акт В О А КО КЗ ДЗ ЧОА ЧА Акт

где П/Акт —рентабельность активов;

П/В — рентабельность продаж;

В/ОА — оборачиваемость оборотных активов;

ОА/КО — коэффициент текущей ликвидности;

КО/КЗ — краткосрочные обязательства на рубль кредиторской задолженности;

КЗ/ДЗ —соотношение кредиторской задолженности с дебиторской задолженностью;

ДЗ/ЧОА — доля дебиторской задолженности в чистых оборотных активах;

ЧОА/ЧА — доля чистых оборотных активов в чистых активах организации;

ЧА/Акт —доля чистых активов в активах организации.

Очевидно, что не все коэффициенты этой модели поддаются экономической интерпретации. Как можно объяснить, что рост доли дебиторской задолженности в чистых оборотных активах способствует приросту рентабельности активов? К сожалению, разработчики таких моделей обычно не дают разъяснения механизма действия рассматриваемых факторов на уровень доходности активов, а основное внимание уделяют технике расчета.

Н.С. Пласкова [7, с. 130] преобразует модель фирмы Ри Роп! следующим образом:

где х — коэффициент финансового рычага;

у — коэффициент финансовой независимости;

г — коэффициент текущей ликвидности;

к — коэффициент оборачиваемости оборотных активов;

/ — чистая рентабельность продаж.

Недостатком данной модели является, во-первых, то, что рентабельность совокупных активов и рентабельность продаж исчислены на основании чистой прибыли, в результате чего, как уже отмечалось, эти показатели не могут реально отражать эффективность деятельности предприятия.

Во-вторых, для характеристики финансовой структуры капитала в модель введены два показателя (коэффициент финансового рычага и коэффициент финансовой независимости), дублирующие друг друга, от уровня которых не зависит доходность активов.

В-третьих, коэффициент текущей ликвидности, характеризующий возможность погашения краткосрочных обязательств оборотными активами предприятия, также не оказывает влияния на нетто-результат от эксплуатации инвестиций.

Наконец, прибыль от эксплуатации инвестиций зависит не только от скорости оборачиваемости оборотного капитала, но и от скорости оборота средств, вложенных во внеоборотные активы. Следовательно, в данной ситуации правильнее брать в расчет оборачиваемость всего капитала. В дополнение к этому можно привести следующий аргумент: поскольку при определении рентабельности совокупного капитала сумму заработанной прибыли мы соотносим с общей величиной активов предприятия, то и выручку надо соотносить с той же суммой активов.

Если основу построения факторных моделей составляют чисто математические приемы, а не экономическая сущность моделируемых явлений, то познавательная ценность таких моделей невелика. Особенно это характерно для книг по финансовой статистике. Для примера приведем еще одну модель статистического анализа общей (балансовой) рентабельности активов [150, с. 439]:

Экономическое содержание последовательно расположенных факторов в модели следующее:

  • • коэффициент балансовой прибыли;
  • • рентабельность продаж;
  • • оборачиваемость собственного оборотного капитала;
  • • доля собственного оборотного капитала в общей стоимости всего оборотного капитала (оборотных активов);
  • • коэффициент ликвидности;
  • • доля краткосрочных обязательств в общей сумме заемного капитала;
  • • коэффициент соотношения заемного и собственного капитала;
  • • доля собственного капитала в общей сумме активов.

В данной модели много лишних звеньев, которые для аналитика или финансового менеджера не представляют никакого практического интереса. К примеру, использование показателя оборачиваемости собственного оборотного капитала вместо оборачиваемости всего капитала, как отмечалось ранее, не имеет смысла. Собственные средства не могут оборачиваться изолированно от заемных, поскольку они представляют единый денежный поток. Если же выручку отнести только к собственному оборотному капиталу, а его доля за исследуемый период уменьшилась, следует ли из этого, что ускорилась оборачиваемость средств на предприятии? А если на предприятии дефицит собственного оборотного капитала, т.е. доля собственного оборотного капитала в формировании активов равна нулю, как быть в такой ситуации? А какую практическую ценность в этой модели представляют коэффициент текущей ликвидности, соотношение краткосрочных обязательств с общей их суммой, заемного капитала с собственным? Для того чтобы судить о структуре капитала, достаточно одного, последнего показателя в этой модели — доли собственного капитала в общей валюте баланса. Но структура источников капитала, как мы уже пытались доказать, влияет на чистую прибыль и на рентабельность собственного капитала, она не влияет на общую сумму брутто-прибыли до выплаты процентов и налогов, которую следует считать основой расчета рентабельности совокупных активов. Общеизвестно, что природа образования прибыли не зависит от источников формирования капитала предприятия. Как показывает опыт многих стран, можно работать эффективно и с высокой долей заемных средств, получая высокую отдачу на вложенный капитал.

Аналогичные недостатки присущи и модели, приведенной в учебном пособии Г.В. Шадриной и др. [170, с. 228]:

Выручка Дебиторская задолженность Дебиторская задолженность Активы

Возникает вопрос: почему только оборачиваемость дебиторской задолженности, а не всего капитала способствует повышению его доходности? И чем эта модель лучше модели фирмы Эи РопП Не совсем удачной является попытка О.В. Ефимовой [54, с. 375] расширить модель фирмы Ри РоШ, разложив рентабельность продаж на два фактора: издержкоемкость продукции и рентабельность затрат:

Расходы Прибьыь Выручка Выручка Расходы Активы

Понятно желание автора показать влияние доходности понесенных расходов на рентабельность вложения капитала в активы предприятия, но как объяснить с экономической позиции прямую функциональную зависимость доходности активов от роста издержкоемкости продукции?

В учебнике Э.А. Маркарьяна и др. [100, с. 289—290] предлагается расширение модели фирмы Ри Роп! за счет факторного разложения рентабельности продаж и коэффициента оборачиваемости совокупных активов. В частности, для изучения факторов формирования оборачиваемости активов предложена следующая модель:

где;^ — доля чистых активов в общей сумме активов;

х2 — отношение собственного капитала к чистым активам;

х3 — доля собственного оборотного капитала в сумме собственного капитала (коэффициент маневренности собственного капитала);

х4 — коэффициент оборачиваемости собственного капитала.

Содержательное наполнение данной модели также вызывает много вопросов.

Во-первых, не пояснено, каким образом чистые активы, доля собственного капитала в чистых активах, а также доля собственного оборотного капитала в общей сумме собственного капитала влияют на ускорение оборачиваемости совокупных активов. Ведь, как уже отмечалось, скорость оборота капитала, вложенного в активы предприятия, не зависит от источников его формирования. При недостатке собственного капитала может происходить замедление оборачиваемости средств из-за несвоевременного обеспечения производственного процесса необходимыми ресурсами. Напротив, дополнительное вливание заемных средств, как правило, способствует ускорению денежного потока.

Во-вторых, какой смысл имеет второй показатель? Ведь при правильном исчислении собственный капитал равняется чистым активам предприятия. Разность между ними обусловлена исключительно недостатками в методике отражения собственного капитала в балансе.

В-третьих, оборачиваемость собственного капитала также не представляет никакого теоретического и практического интереса, так как собственный капитал не может оборачиваться отдельно от заемного, они используются в едином потоке. Практически невозможно установить, сколько выручки получено с помощью собственного капитала и сколько — с помощью привлеченных средств.

В литературе встречается и такая модификация факторной модели рентабельности активов:

где х — выручка на рубль затрат;

х2 — доля оборотных активов в формировании активов; х3 — доля запасов в формировании оборотных активов; х4 — оборачиваемость запасов, раз [182, с. 127].

К данной модели также нет пояснений, почему именно только оборачиваемость запасов, а не всех оборотных активов играет ключевую роль в формировании доходности активов. Всегда ли рост доли оборотных активов и доли запасов в оборотных активах приводит к повышению доходности капитала? Видимо, не всегда. Здесь должны быть какие-то оптимальные пропорции. Предположим, что предприятие закупило очень много сырья или затоварилось готовой продукцией, заморозив капитал на стадии запасов на длительный период. Вряд ли это будет способствовать росту рентабельности. Какие практические рекомендации может дать аналитик или финансовый директор, проведя анализ по данной модели? Над этим стоит задуматься и тем, кто стремится создать или усовершенствовать модели, и тем, кто их использует.

Из сказанного следует, что приведенные модели факторного анализа рентабельности, построенные на основе абстрактных математических соотношений, теряют экономический смысл.

Что касается факторного анализа рентабельности собственного капитала, то большинство авторов (см. Приложение Д) производят разложение данного показателя следующим образом:

где Яри — чистая рентабельность продаж (по чистой прибыли);

К()б — коэффициент оборачиваемости совокупных активов (капиталоотдача, ресурсоотдача, отдача капитала);

Кфз — коэффициент финансовой зависимости.

Недостатком данной модели является то, что здесь используется показатель рентабельности продаж, исчисленный на основе чистой прибыли, который сам зависит от финансовой структуры капитала, представленной в данной модели самостоятельно — в виде коэффициента финансовой зависимости.

Аналогичный недостаток присущ факторной модели рентабельности собственного капитала, предложенной Н.С. Пласковой [7, с. 134]:

В отличие от предыдущей модели здесь присутствует лишнее звено — коэффициент финансового риска Кф , который тесно связан с коэффициентом финансовой зависимости и практически дублирует его. Такая перегруженность модели снижает ее информативность и практическую значимость, так как результаты анализа трудно поддаются экономической интерпретации.

Нельзя обойти вниманием и факторную модель рентабельности собственного капитала, предложенную Л.В. Прыкиной [121, с. 295], а также С.В. Дыбаль [50, с. 179]:

Читайте также:  Анализы при циррозе печени норма

где и первый фактор (чистая рентабельность оборота), и второй фактор (коэффициент оборачиваемости собственного капитала) не имеют экономического смысла, на что указывалось ранее.

В этом плане более грамотно построена факторная модель рентабельности собственного капитала Ж. Ришаром [125, с. 298]; в ней первый фактор представлен в виде произведения доли чистой прибыли в общей сумме прибыли до выплаты процентов и общей нормы прибыльности (общей рентабельности оборота):

ЯОЕ = — = — х^х — х — = Д п хЯ п хК бхКфз СК ВД В Акт СК чп рп об ф — 3

где ВД — валовой доход (здесь чистая прибыль + проценты).

В связи с вышеизложенным при разработке факторных моделей показателей доходности капитала мы учитывали, во-первых, их содержательное наполнение, во-вторых, структурно-логиче-скую взаимосвязь элементов модели, в-третьих, концептуальные подходы к их расчету.

Согласно структурно-логической модели, приведенной на рис. 1.3, в первую очередь необходимо изучить факторы изменения рентабельности операционного капитала, поскольку он является основой формирования остальных показателей доходности капитала. Как видно из рисунка, его величина непосредственно зависит от скорости оборота капитала в операционном процессе и от уровня рентабельности продаж:

Отличие данной модели от подобных моделей, предложенных другими авторами, состоит в том, что в ней показатели рентабельности исчислены не по чистой прибыли или общей прибыли отчетного периода, а по прибыли от реализации продукции до вы-

платы процентов и налогов. Целесообразность такого подхода была обоснована в главе 1. Здесь лишь заметим, забегая несколько вперед, что влияние рентабельности продаж и оборачиваемости операционных активов на уровень доходности совокупных активов и собственного капитала будут оценены на основе данных показателей.

По данной модели способом абсолютных разниц можно определить, как изменился уровень рентабельности операционного капитала, задействованного в основной деятельности, за счет:

• коэффициента оборачиваемости операционного капитала:

После этого более подробно изучаются причины изменения рентабельности продаж по модели (2.29), которая была приведена ранее:

где УРП — физический объем продаж; р — цена за единицу продукции;

Ь — переменные затраты на единицу продукции;

А — постоянные затраты на весь объем продаж данного вида продукции.

Объединив модели (2.29) и (2.39), получим новую модель, которая позволит комплексно исследовать влияние факторов на изменение доходности операционного капитала:

Данная модель позволяет установить изменение рентабельности операционного капитала за счет объема продаж, структуры реализованной продукции, среднего уровня отпускных цен, уровня переменных затрат на единицу продукции, обшей суммы постоянных затрат и коэффициента оборачиваемости капитала.

Для анализа рентабельности операционного капитала можно использовать также пятифакторную модель, предложенную А.Д. Шереметом [174, с. 238]:

где P — прибыль от реализации продукции;

F — средняя стоимость основных средств;

Е — средние остатки материальных оборотных средств;

N — выручка от реализации продукции;

P/N — рентабельность продаж;

F/N + E/N — капиталоемкость продукции (обратный показатель коэффициенту оборачиваемости);

S/N — затраты на рубль продукции;

U/N, M/N, А/N — соответственно зарплатоемкость, материалоемкость и амортизациоемкость продукции.

По данной модели можно определить, насколько изменился уровень рентабельности производственного капитала за счет зар-платоемкости, материалоемкости, амортизациоемкости, капиталоемкости продукции, т.е. за счет факторов, характеризующих уровень интенсификации производства. Прочие затраты автор этой модели рекомендует учесть отдельным элементом или распределить их пропорционально между основными видами затрат.

Рентабельность совокупного капитала (RTA) по уровню своего синтеза является более сложным показателем. Его величина, как видно из рис. 1.3, зависит от структуры активов и рентабельности отдельных видов активов. Способствовать его росту будут также увеличение доли операционных активов и уменьшение доли низкорентабельных и неработающих активов, не приносящих предприятию никакого дохода. Поэтому факторную модель рентабельности совокупного капитала можно представить и таким образом:

где Удок, Удфв, УдПА удельный вес соответственно операционного капитала, финансовых вложений, прочих активов в общей сумме капитала;

Уд/. — удельный вес /-го вида активов;

ROA, Яфд,, РПА, R| рентабельность соответственно операционных активов, финансовых инвестиций, прочих активов, /-го вида активов.

Для расчета влияния факторов на изменение уровня доходности совокупного капитала по модели (2.42) необходимо иметь данные об изменениях в структуре активов и их доходности (табл. 2.7). Расчет можно произвести методом абсолютных разниц:

Исходные данные для факторного анализа рентабельности совокупного капитала

источник

Чтобы грамотно принимать управлять производством, иметь возможность обосновать план развития фирмы, анализировать отчетность и оценивать деятельность предприятия с точки зрения выгоды инвестирования в него средств, финансовые аналитики изучают влияние различных факторов на показания важнейших индикаторов коммерческой деятельности. Одним из ключевых показателей эффективности функционирования организации является рентабельность собственного капитала. А потому важно понимать, какие именно аспекты деятельности приводят к изменению данного показателя в динамике. Чтобы это выяснить, проводится факторный анализ рентабельности собственного капитала.

В финансовом анализе экспертами исследуется несколько показателей рентабельности. Оценке подлежит, в том числе, рентабельность капитала, которая также характеризует степень эффективности деятельности изучаемого коммерческого предприятия. Если выражаться точнее, значение данного показателя демонстрирует, с какой отдачей работают вложенные владельцами в капитал фирмы денежные средства. Проще говоря, рентабельность собственного капитала помогает выяснить, сколько рублей прибыли получает предприятие с каждого рубля имеющегося у нее капитала.

Показатель рентабельности собственного капитала обозначается в финансовом анализе в виде коэффициента RoE (Return on Equity).

Важно! Нельзя путать рентабельность собственного капитала с рентабельностью активов – это 2 разных показателя. Первый показывает, достаточно ли интенсивно работает именно чистый капитал фирмы. Второй подразумевает отдачу всех имеющихся активов – как капитала, так и заемных средств, вложенных в покупку нового имущества.

Запрос о вычислении данного коэффициента поступает от руководства компании в тех случаях, когда необходимо:

  • получить сведения о том, получается ли у фирмы (и насколько успешно) удержать доходность собственного капитала на приемлемом уровне;
  • иметь представление о том, является ли предприятие привлекательным для инвестирования в него средств.

Если вспомнить правила исчисления всех показателей рентабельности, можно заметить, что в числителе деления всегда стоит прибыль, а в знаменателе – объект, отдача которого оценивается. Соответственно, при расчете рентабельности чистого капитала фирмы будет рассматриваться отношение прибыли к величине собственного капитала.

Сразу оговоримся, что, поскольку рентабельность капитала – показатель относительный, он выражается в процентах. А формулы расчета коэффициента выглядит следующим образом:

Способ расчета Формула расчета Используемые сокращения
Метод вычислений СК – собственный капитал, точнее, его среднее значение, которое рассчитывается следующим образом:

● данные за начало и конец изучаемого периода складываются,

● полученная сумма делится пополам.

ЧП – чистая прибыль.

По балансу Применяются данные из строк баланса (ф.1) и из отчета о финансовых итогах (ф.2).

Метод (формула, уравнение) Дюпона (от названия компании DuPont, впервые начавшей его применение) для финансового анализа – это алгоритм проведения фин. анализа рентабельности активов фирмы, при следовании которому коэфф-нт рентабельности имеющихся у компании активов равен произведению коэфф-та оборачиваемости активов и коэфф-та рентабельности продаж товаров/услуг. Наиболее часто используемая формула Дюпона для проведения факторного анализа интересующего нас показателя выглядит следующим образом:

РСК – рентабельность собственного капитала,

Разберем алгоритм методики проведения анализа детально:

Этап Действие Пояснения
1 Формула рентабельности собственного капитала коммерческой организации выглядит следующим образом:

ЧП – чистая прибыль в тысячах рублей, за анализируемый период;

СК – собственный капитал фирмы в тыс. р., средняя сумма за период.

2 Введение в формулу выше показателя чистой выручки от реализации товаров:

1-ый фактор: В/СК (коэфф. отдачи капитала).

2-ой фактор: ЧП х 100% / В (% рентабельности продаж).

3 Получаем 2-факторную мультипликативную модель. Это дает нам возможность применения метода цепных подстановок:

Можем составить следующую разность:

4 На показатель рентабельности будут оказывать влияние следующие факторы:

1. Изменение % рентабельности продаж:

2. Изменение коэфф-та отдачи капитала:

Если требуется более глубокий анализ, методика позволяет его провести.

Первый фактор возможно детализировать по факторам изменения ЧП.

Второй фактор возможно детализировать по частям капитала:

Вообще, известно 3 формулы Дюпона, учитывающих разное количество факторов, оказывающих влияние на рентабельность капитала:

1 ЧП – чистая прибыль,

СК – собственный (акционерный) капитал.

2

Расширенная версия формулы:

КРА – коэффициент рентабельности активов (КРА=ЧП/СА, где ЧП – чистая прибыль без учета % по займам, СА – суммарные активы);

КФР – коэффициент финансового рычага.

РТ – реализация товара, услуг, работ без НДС и акцизов,

СК – собственный капитал.

3

Формула с применением финансового рычага:

ПДУН – прибыль до уплаты налогов,

ПДУПН – прибыль до уплаты процентов и налогов,

ЭФР – эффект финансового рычага.

Недостатком формулы Дюпона является отсутствие возможности учета стоимости капитала и необходимость в использовании данных бухгалтерского учета (не всегда надежных). Преимущества метода Дюпона:

  1. Простота использования (чтобы провести анализ не требуется специальное финансовое образование).
  2. Получение возможности наглядного представления работникам коммерческой организации того, как они могут повлиять на результат деятельности целой компании.
  3. Понимание того, что можно увеличить оборачиваемость и достичь синергии вместо организации процесса поглощения в случае с недостаточной доходностью.
  4. Демонстрация расчетов по формуле Дюпона управленческому персоналу помогает разъяснить необходимость повышения проф. уровня функций сбыта и закупок.

В отличие от 2-факторного, 4-факторный анализ позволяет лучше охарактеризовать показатель рентабельности капитала. Для начала, представим РСК в виде произведения 3 факторов:

ОР – операционная рентабельность Измеряется как норма прибыли.

Это удельный вес (доля) чистой прибыли в общей сумме валовой (балансовой) прибыли.

РА – рентабельность активов Характеризует прибыльность всего имеющегося у фирмы совокупного капитала.

Это отношение валовой прибыли к сумме активов (имеется в виду собственный капитал + заемные средства).

где РП – рентабельность продаж до налогообложения (показатель не учитывает влияние долгосрочных денежных вложений; характеризует целесообразность расходов и эффективность ценовой политики компании в течение отчетного периода; рассчитывается как отношение валовой прибыли к чистой выручке от реализации всех товаров и услуг);

КОА – коэфф-нт оборачиваемости активов (характеризует деловую активность компании; рассчитывается как отношение выручки от реализации всех товаров и услуг к сумме всех активов компании).

МК – мультипликатор капитала Если наблюдается рост МК, повышается доходность собственного капитала, но только в том случае, если рентабельность активов оказывается больше суммы одолженных средств. Также рост МК означает, что уменьшается коэфф-нт ликвидности, и повышается степень финансового риска.

Разложим представленную выше формулу:

Расширим факторную модель за счет разложения формулы рентабельности активов (условные обозначения были прописаны в таблице выше):

Теперь можно перейти к полной формуле рентабельности капитала коммерческой организации:

В – чистая выручка (нетто) от реализации всех товаров и услуг,

ОР – операционная рентабельность,

МК – мультипликатор капитала,

РП – рентабельность продаж,

КОА – коэфф-нт оборачиваемости активов.

Приведем пример того, как проводится 4-факторный анализ РСК. Исходные данные следующие (при не изменившемся уровне налогообложения – 40,6%):

Сведения об анализируемой компании Планируемое значение (млн. руб.) Фактическое значение

(млн. руб.)

Собственный капитал фирмы 13,7 14,9
Среднегодовой совокупный капитал 29,6 30,1
Выручка от реализации всех товаров и услуг вместе взятых 103,0 98,3
Валовая прибыль 11,7 12,4

Воспользуемся полученными знаниями и выясним, какова доля влияния каждого из перечисленных в таблице факторов на изменение показателя РСК. Сперва найдем значения величин, которые понадобятся нам для проведения 4-факторного анализа:

Показатель
Расчет
Операционная рентабельность (планируемая)
Операционная рентабельность (фактическая)
Разница в операционной рентабельности
Мультипликатор капитала (планируемый)
Мультипликатор капитала (фактический)
Разница в мультипликаторе капитала
Коэффициент оборачиваемости активов (планируемый)
Коэффициент оборачиваемости активов (фактический)
Разница в оборачиваемости активов
Рентабельность продаж (планируемая)
Рентабельность продаж (фактическая)
Разница в рентабельности продаж
Рентабельность собственного капитала (планируемая)
Рентабельность собственного капитала (фактическая)
Разница в рентабельности собственного капитала

Теперь мы можем провести факторный анализ с использованием способа абсолютных разниц, как того требуют условия задачи:

Влияние фактора рентабельности продаж
Воздействие фактора оборачиваемости капитала
Влияние фактора мультипликатора капитала
Воздействие изменения удельного веса чистой прибыли в общей сумме балансовой прибыли

Выводы: Доходность собственного капитала компании выросла благодаря улучшению рентабельности продаж (фактор РП, +4,916%) и снизилась в целом на -1,295% из-за уменьшения скорости оборачиваемости капитала (-2,91%), снижения доли заемного капитала (-3,29%).

Важно! Главной задачей финансового менеджмента является повышение уровня доходности собственного капитала и увеличение его суммы.

После того, как финансовые эксперты находят значение показателя рентабельности собственного капитала, оно оценивается следующим образом:

  1. Выясняется, положительное или отрицательное получилось значение коэффициента. Если значение со знаком “-” – это говорит о неблагоприятной ситуации на фирме, и ей требуется прирост доходности собственного капитала.
  2. Значение показателя сравнивается с его нормативным значением. Если наблюдается значительное превышение рентабельности над нормой показателя, это говорит о высокой вероятности появления инвестиционных рисков.
  3. Выявленное в результате вычислений значение показателя сравнивается с нормативным значением. Если речь идет о предприятии, зарегистрированном на территории развитой страны, норма для показателя рентабельности капитала – 10-12%. Если в стране наблюдается большая инфляция, показатель увеличивается. Российским компаниям следует ориентироваться на нормативное значение, равное 20%.
  4. Наконец, чтобы грамотно оценить показатель рентабельности собственного капитала, следует сравнить его значение с рентабельностью инвестиции в прочие направления развития бизнеса (в акции иных предприятий, к примеру).

Вопрос: Можно ли вместо способа абсолютных разниц применять логарифмический метод при проведении расчета влияния факторов на изменение показателя рентабельности собственного капитала?

Ответ: Да, можно, поскольку модель мультипликативная.

Вопрос: Перед финансовым экспертом стоит задача как можно более точного определения влияния различных факторов на показатель рентабельности собственного капитала коммерческой организации. Что в данном случае можно предпринять?

Ответ: Для проведения более точного факторного анализа потребуется провести также факторный анализ по каждому из перечисленных нами факторов в отдельности. Сравнивать факторы можно следующим образом:

  • нормативные или оптимальные – фактические;
  • среднеотраслевые показатели – показатели компании;
  • показатели лучшей фирмы отрасли – показатели изучаемой компании;
  • предыдущий период – текущий период;
  • плановый или прогнозный – фактический.

источник